2023年三季度城投债市场分析与展望

2023年三季度城投债市场分析与展望

主要市场动态

• 发行规模与净融资：三季度，城投债发行规模与净融资情况显著改善，中期票据发行规模增长明显，带动银行间产品发行及净融资规模大幅增长。AA级和低层级城投主体的净融资环比明显下降。

• 发行利率与利差：各级别各期限城投债发行利率和发行利差总体延续了上半年的下行趋势，但与上年同期相比，发行利率和发行利差均出现了较大幅度的上行。

• 区域分布：江苏、浙江、山东等地的城投债发行规模稳居前三，发行利率与利差差异显著。天津、广西、云南等地区的城投债发行情况有所改善或恶化，发行利差居高不下。

市场展望

• 短期影响：在“一揽子化债方案”的推动下，部分区域城投企业的流动性压力有望得到缓解。

• 长期不确定性：城投企业基本面改善的前景存在不确定性，需关注尾部区域城投企业信用风险的释放。

• 到期兑付压力：四季度城投债到期兑付压力边际缓解，但仍需关注经济财力较弱区域的流动性压力及部分地区较高的到期规模。

关键要点总结：

1. 发行与净融资：三季度城投债发行规模和净融资额均有显著增长，特别是中期票据发行规模的大幅增长。
2. 利率与利差：发行利率和利差在短期内下行，但与上年同期相比有所上行。
3. 区域表现：华东、华中、西南等地区城投债发行活跃，而广西、云南、贵州等地发行利差高企。
4. 市场展望：短期内部分区域流动性压力有望缓解，但长期信用风险释放的风险需关注。
5. 到期压力：四季度城投债到期压力减轻，但需关注特定区域的兑付风险和流动性压力。