聚烯烃2024年3月月报：产业链库存正常，关注旺季需求和节后下游复工情况

期货研究报告|商品研究 产业链库存正常，关注旺季需求和节后下游复工情 况——聚烯烃2024年3月月报 •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z00122822 2024年03月08日 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 二月PE行情回顾 9500 9000 8500 8000 7500 7000 LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提 300 200 100 0 -100 -200 2024-02-01 -300 2000 9-1价差 1-5价差 5-9价差 1500 1000 500 Date2012-12-19 2013-05-23 2013-10-22 2014-03-17 2014-08-06 2014-12-30 2015-05-28 2015-10-23 2016-03-17 2016-08-08 2017-01-03 2017-06-02 2017-10-25 2018-03-20 2018-08-10 2019-01-07 2019-06-05 2019-10-30 2020-03-25 2020-08-18 2021-01-12 2021-06-10 2021-11-05 2022-03-31 2022-08-24 2023-01-18 2023-06-16 2023-11-13 0 -500 -1000 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 -1500 -2000 二月聚乙烯盘面处于震荡格局。二月处于春节期间，下游工厂放假，导致需求环比走弱，而供应端部分装置检修维持且没有新增产能兑现，呈现出供稳需减的格局，导致上游库存春节期间累积，原油上涨，叠加春节期间外盘美金上涨导致进口成本上涨，二月聚乙烯市场变化的主要影响因素。 全球PE供需展望-近期全球各国PMI有所走弱，需求稳中走弱为主 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI月欧元区:制造业PMI月 65 60 55 50 45 40 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 35 印度:制造业PMI月俄罗斯:制造业PMI月 70韩国:制造业PMI:季调月 60 50从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评 估结果）。最近海外PMI环比走弱，国内经济缓慢复苏，全球 40经济稳中走弱为主，因此需求在正常水平附近。 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 30 全球PE供需-全球扩产放缓，前三季度投产偏少，四季度偏多 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比走弱，因此需求偏弱为主；中期海外经济持稳为主（美国降息启动，新兴国家经济恢复，发达国家回落），国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡偏紧的格局。关注新装置投产进度。 全球PE供需-没有新增产能投产，新装置主要集中在下半年 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华南 广东 中石油揭阳 油制烯烃 40 80 120 2023年2月 华南 海南 海南炼化 油制烯烃 30 30 60 2023年2月 华北 山东 东明劲海化工 轻烃 40 40 2023年3月 北欧 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 油制烯烃 10.5 10.5 2023年3月 华南 福建 古雷石化 油制烯烃 30 30 2023年4月 东南亚 印度 印度HPCLMittalEnergy 油制烯烃 45 125 2023年6月 东南亚 菲律宾 JGSummitPC 油制烯烃 25 25 2023年8月 北美 美国 BAYPORT 油制烯烃 62.5 62.5 2023年8月 北美 加拿大 MOORETOWN 油制烯烃 45 45 2023年9月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 40 2023年9月 东南亚 越南 SCGcement 煤制烯烃 50 45 95 2023年10月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 30 2024年7月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 45 2024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 50 2024年7月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 50 2024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 20 20 2024年7月 中东 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 油制烯烃 27 27 2024年9月 北欧 俄罗斯 BalticChemical 油制烯烃 0 150 2024年9月 华北 山东 金城石化 油制烯烃 25 45 70 2024年8月 华北 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年10月 华北 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年7月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2021年11月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 油制烯烃 58.5 58.5 2024年12月 中东 伊朗 MamasaniPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 油制烯烃 30 30 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 50 2024年12月 合计 175 315.5 120 140 900.5 国内PE供需展望-国内仍处于扩产周期，新装置投产集中在下半年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量 2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量 2024年PE损失量 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 明年国内仍处于扩产大周期，国内占比全球比例逐步提升，产 能占比提升至23%。国内产能增速偏高，产能增速在10%以内； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产366 万吨，基本集中在下半年投产。 今年检修损失量，上半年偏多，下半年偏少。 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年10月 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年7月 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2021年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 50 2024年12月 合计 150 125 141 140 556 国内PE供需展望-今年新装置集中在下半年 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 30 2024年7月 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 45 2024年9月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 50 2024年7月 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 50 2024年9月 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 20 20 2024年7月 山东 金城石化 油制烯烃 21 21 2024年9月 LLDPE进口利润 HDPE薄膜进口利润 HDPE注塑进口利润 LDPE进口利润 国内PE供需展望-今年海外扩产减少，海外偏紧，导致进口持续减少 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海外产能海外新增产能海外pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018-01-30 2018-05-30 2018-09-30 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 今年海外新装置投产减少，产能增速维持下降至低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量将减少。 国内PE供需展望-新增产能集中在下半年，上半年供需处于平衡态 ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进ＰＥ新料出口ＰＥ新料表ＰＥ新料累计ＰＥ新料表ＰＥ新料累计累积同比累积同比 2023年1月 223.2 102.84 4.69 330.73 330.73 -0.61% -0.61% 2023年2月 203.66 111.94 6.55 322.15 652.88 3.38% 3.38% 2023年3月 221.69 110.72 10.91 343.32 996.2 2.81% 2.81% 2023年4月 211.47 95.7 8.99 316.16 1312.36 5.34% 5.34% 1-4月同比5.34% 2023年5月 228.91 103.5 8.35 340.76 1653.12 6.59% 6.59% 2023年6月 220.57 107.7 7.37 335.64 1988.76 6.98% 6.98% 2023年7月 217 103.5 5.87 326.37 2315.13 6.98% 6.98% 2023年8月 234.9 121.6 5.76 362.26 2677.39 7.90% 7.90% 5-8月同比9.46% 2023年9月 238.27 125.31 6.27 369.85 3047.24 8.17% 8.17% 2023年10月 242.4 122.42 6.46 371.28 3418.52 8.08% 8.08% 2023年11月 236 121.93 6.62 364.55 3783.07 7.72% 7.72% 2023