新能源周报（第78期）：重视新产品周期，出海是核心

行业研 究电力设备及新能源 2024年03月05日 行业周报 看好/首次电源设备 新能源周报（第78期）：重视新产品周期，出海是核心 走势比较 23/5/17 23/7/28 23/10/8 23/12/19 报告摘要 10% 23/3/6 (4%) 太 (18%) 平 (32%) 洋 (46%) 证 (60%) 券 股 份 电源设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视新产品周期，出海是核心 24/2/29 下游新产品逐步发力，尤其是在新能源汽车领域；3月份产业链有望量价齐升，带来阶段性机会；继续重点关注出海机会，美国等市场是重点。 新能源汽车产业链核心观点： 1）受春节影响2月电动车销量同环比下降，看好新产品周期。10家头部新能源车企2月共交付21万辆，同比-22.88%，环比-35.98%。其中同比增速超过100%的有零跑（+105.32%）、问界（+503.20%）、岚图（+187.44%）。比亚迪、极氪、理想发布新车型，催化后续向上 有风电无评级 限 核电无评级 太阳能无评级 公储能无评级 弹性：1）比亚迪发布汉、唐、宋荣耀版，价格相比于冠军版平均下降2-3万元；2）极氪发布全新极氪001，全系标配全栈800V高压系统及宁德时代超充电池，价格相比于老款下降2-3万元；3）理想发布MPV 司综合能源设 证备 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 无评级 车型MEGA，全系标配理想宁德时代麒麟5C电池，售价55.98万。2）碳酸锂价格反弹，看好3月反弹机会。上周碳酸锂价格环比+7.69%，这主要反映下游需求回升；1）从终端销量看，2月末头部车企集中发布新车型/降价+2月销量基数较低，3月销量有望环比大幅提升；2）从中游排产看，头部锂电池公司排产环比+30%以上；3）从上游锂电材料排产看，在电池“排产增加+补库”带动下环比大幅增长，其中价格波动越大的环节排产环比增幅越大，增幅排序为，碳酸锂>电解液> 正极>负极>隔膜。 <<【太平洋证券】核心成长系列-爱旭 股份：2023年业绩预告点评：减值计提影响业绩，公司基本面已企稳好转>>--2024-02-02 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190522080001 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）产业链价格有底部企稳回升态势。近期招标中，如山东中雅700MW项目，P型、TOPCon、HJT组件价格均迎来上涨；其中异质结均价1.116元/W，溢价进一步扩大。 3）2024年将是政策大年。国内看，可再生能源法、分布式光伏发电项目管理办法等重要政策有望重新修订发布。海外看，美国、印度等地都酝酿着变化。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）机组大型化方兴未艾。2023年，国内海风10MW≥N≥8MW占78% （同比+26pct）。近期福建65万千瓦海上风电项目公示，单机≥16MW。2）海外市场长期有增量。近期德国联邦网络局已启动北海三个海上风电区域的招标，其总装机容量为5.5GW。 周观点： （一）新能源汽车：2月受春节影响电动车销量同环比下降，看好3 月需求回暖带来的反弹机会 受春节影响2月电动车销量同环比下降，头部车企密集发布新车型有 望带动3月需求回升。10家头部新能源车企2月共交付21万辆，同比-22.88%，环比-35.98%。其中同比增速超过100%的有零跑 （+105.32%）、问界（+503.20%）、岚图（+187.44%）。本周比亚迪、极氪、理想发布新车型： 1）比亚迪发布汉、唐、宋荣耀版，价格相比于冠军版平均下降2-3万元； 2）极氪发布全新极氪001，全系标配全栈800V高压系统及宁德时代超充电池，支持NZP高速/城市自主领航辅助，价格相比于老款下降2-3万元； 3）理想发布MPV车型MEGA，全系标配理想宁德时代麒麟5C电池，风阻系数0.215，具备全场景辅助驾驶功能，售价55.98万。 本周碳酸锂价格反弹，看好3月下游销量回升及中游补库带来的反弹机会。据鑫椤锂电，本周碳酸锂价格环比+7.69%，我们认为碳酸锂价格反弹，反映下游需求回升； 1）从终端销量看，2月末头部车企集中发布新车型/降价+2月销量基数较低，3月销量有望环比大幅提升； 2）从中游排产看，头部锂电池公司排产环比+30%以上； 3）从上游锂电材料排产看，在电池”排产增加+补库“带动下环比大幅增长，其中价格波动越大的环节排产环比增幅越大，增幅排序为，碳酸锂>电解液>正极>负极>隔膜。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：宁德时代、亿纬锂能等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。 （二）光伏：内卷不断的时代，产能“大航海时代”正拉开序幕光伏行业本周我们的观点如下： 行到水穷处，坐看云起时，产能“大航海时代”正拉开序幕。产能与渠道、成本与报价，国内内卷不断；地缘冲突、贸易政策反复，海外阴晴不定。糟糕的预期逐渐落地，未来的迷雾还未拨开，正所谓行到 水穷处，坐看云起时。当下时间点，随着贸易壁垒提升、物流供应链受阻、海外对本土产能诉求提升，唯一确定的事情就是，供应链韧性将不断提升，属于中国优质企业的“大航海时代”已经拉开序幕。国内内卷之下，出海将为优质企业带来下一波成长，向前迈进享受高盈利向来都是对勇敢者的奖励。 东南亚是出海第一站，美国市场开启新篇章。在阶段性宽松的贸易政策下，东南亚产能充分受益美国市场增长，与国内内卷拼杀截然不同，能够有效供给美国市场的东南亚产能正享受高额出海红利。东南亚关税豁免或将于2024年6月结束，正值美国大选之年，政策迷雾逐渐笼罩这一片“高溢价市场”。中国龙头企业纷纷赴美组件厂，美国市场正在续写出海第二站。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：做好准备，深蹲起跳 机组大型化方兴未艾，整机企业集中度下降。 1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%。从机型功率分布来看，10MW≥N≥8MW占78%（同比+26pct），14MW≥N>12MW占12%（同比持平），16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标机型最大功率出现18MW级别；机型大型化方兴未艾。 2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，在大型化推动下海上风机价格仍处于下降通道。从中标份额来看，CR3为57.9%（同比-14.7pct）、CR5为85.4%（同比-7.3pct），中标整机企业由2022年的7家增加至8家，集中度有所下降。 做好准备，迎接繁花。 1）从2009年国家推动海上风电规划和开发以来，上海、江苏、广东、福建、山东等省较早开始规划和建设，其他沿海省陆续跟进，截至目前沿海各省均已推出本省海风规划。从各省海风规划容量（总共接近200GW）和推进节奏来看，未来5-10年是国内海风新一轮建设高峰期。 2）海上风电建设由于前期审核环节众多（核准、用海、环评、航道、军事等），牵涉部门多。因此，海风项目建设不确定性较大，这是近两 年国内海风装机不及预期的主要原因。从沿海各省海风项目开发进展来看，根据我们的梳理，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.82GW、9.52GW、12.71GW、18.30GW，CAGR为37.23%。 投资建议：近年来沿海各省不断推出中长期海风规划，总规划装机量近200GW，有充足项目储备支撑国内未来5-10年海风建设。并且经过上一轮抢装和近两年调整后，国内海上风电逐步进入规范化开发阶段。展望未来，国内海风短期蛰伏后将深蹲起跳。 重点标的： 1）受益于深远海海风建设的海缆企业：东方电缆等； 2）重点布局海上风电的管桩/塔筒企业：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）海风业务占比较高的铸/锻件等零部件企业：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：南网储能携手蔚来合作开展合作业务新能源汽车公司层面：天赐材料发布2023年度业绩快报 光伏行业层面：欧洲最大光伏组件厂即将落幕,印度对从中国及越南进口的光伏玻璃展开反倾销调查 光伏公司层面：昱能科技、禾迈股份、等发布业绩快报，金博股份等宣布回购公司股份 风电行业层面：中核汇能8GW风机框采中标结果公布风电公司层面：三一重能等公司发布年度业绩快报 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：2月受春节影响电动车销量同环比下降，看好3月需求回暖带来的反弹机会7 (二)光伏：内卷不断的时代，产能“大航海时代”正拉开序幕7 (三)风电：做好准备，深蹲起跳8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比上涨4.58%、碳酸锂价格环比上涨7.69%、硫酸镍价格环比上涨3.60%、电解钴价格环比上涨1.84%9 (二)光伏：硅料价格环比持平，硅片价格持平，电池片报价暂稳，P型组件价格暂稳14 (三)风电：造船板价格下降，废钢价格上升，齿轮钢价格持平，铸造生铁价格下降18 三、行业新闻跟踪19 (一)新能源车：南网储能携手蔚来合作开展合作业务19 (二)光伏：欧洲最大光伏组件厂即将落幕,印度对从中国及越南进口的光伏玻璃展开反倾销调查20 (三)风电：中核汇能8GW风机框采中标结果公布22 四、公司新闻跟踪24 (一)新能源车：天赐材料发布2023年度业绩快报24 (二)光伏：昱能科技、禾迈股份、等发布业绩快报，金博股份等宣布回购公司股份24 (三)风电：三一重能等公司发布年度业绩快报26 五、风险提示27 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比上涨4.58%、碳酸锂价格环比上涨7.69%13 图表2：电解钴价格环比上涨1.84%13 图表3：三元前驱体价格环比上涨0.72%、三元正极价格环比持平13 图表4：磷酸铁锂正极价格环比上涨0.46%13 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平14 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平14 图表7：电解液价格环比下降8.0%14 图表8：三元动力电芯价格环比持平14 图表9：多晶硅致密料价格环比不变18 图表10：182、210硅片报价环比持平18 图表11：182、210电池片环比持平18 图表12：182、210组件价格环比持平18 图表13：10mm造船板价格本周下降0.28%19 图表14：废钢价格本周上升0.36%19 图表15：齿轮钢价格本周持平19 图表16：铸造生铁价格本周下降1.04%19 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：2月受春节影响电动车销量同环比下降，看好3月需求回暖带来的反弹机会 受春节影响2月电动车销量同环比下降，头部车企密集发布新车型有望带动3月需求回升。10家 头部新能源车企2月共交付21万辆，同比-22.88%，环比-35.98%。其中同比增速超过100%的有零跑（+105.32%）、问界（+503.20%）、岚图（+187.44%）。 本周比亚迪、极氪、理想发布新车型： 1）比亚迪发布汉、唐、宋荣耀版，价格相比于冠军版平均下降2-3万元； 2）极氪发布全新极氪001，全系标配全栈800V高压系统及宁德时代超充电池，支持NZP高速/城市自主领航辅助，价格相比于老款下降2-3万元； 3）理想发布MPV车型MEGA，全系标配理想宁德时代麒麟5C电池，风阻系数0.215，具备全场景辅助驾驶功能，售价55.98万。 本