四个层次看：财政力度到底有多大？
朝闻国盛 财政力度到底有多大？——四个层次看 今日概览 重磅研报 作者 分析师沈猛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月08日 【宏观】出口开门红的背后-20240307 【固定收益】财政力度到底有多大？——四个层次看-20240307 研究视点 【通信】新易盛（300502.SZ）-开启新年成长之势，加强股东回报彰显信心-20240307 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：一文读懂融资租赁债》2024-03-07 2、《朝闻国盛：32字极简解读—2024年政府工作报告6大信号》2024-03-06 3、《朝闻国盛：高频物价回落，基数快速抬升》 2024-03-05 4、《朝闻国盛：3月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”》2024-03-04 5、《朝闻国盛：海外比特币挖矿产业的一体化整合之路》2024-03-01 重磅研报 【宏观】出口开门红的背后-20240307 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 1-2月我国出口显著强于预期和季节规律，支撑因素有三：1）海外经济韧性带动出口数量改善；2）全球半导体周期趋势性上行，带动电脑等消费电子相关产品出口高增；3）美国地产销售改善，带动竣工链产品出口偏强。往后看，由于基数回升，3月出口同比读数可能明显回落；美国补库、全球半导体周期上行、价格逐步回升、低基数等有望支撑2024年出口增速回升，全年出口预计小幅正增。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘冲突等超预期变化。 【固定收益】固定收益点评-财政力度到底有多大？——四个层次看-20240307 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 当前宏观环境之下，财政是主要的政策发力点，今年1万亿特别国债发行等显示财政发力加码，但财政体系较为复 杂，四本账以及预算与实际不尽相同，那么财政力度到底有多大，我们基于财政部公布的《关于2023年中央和地方 预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告》，从四个层面进行分析。 风险提示：财政收入不及预期，政策变化超预期，特殊再融资债发行超预期，测算过程存在误差。 研究视点 【通信】新易盛（300502.SZ）-开启新年成长之势，加强股东回报彰显信心-20240307 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 2024年3月5日公司发布《关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告》。为坚持“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益，基于对公司未来发展前景的信心和价值认可，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。 投资建议：公司专注于高端光模块业务，持续提升研发水平和公司治理能力，助力实现公司的可持续高质量发展。同时，公司将秉持以投资者为核心的原则，加强回报股东的理念，全面贯彻执行“质量回报双提升”行动方案。从2023年Q4业绩可以看出，公司收入、盈利能力的明显改善，预计24H1将继续保持增长态势。我们预测公司 2023-2025年归母净利润为6.9、15.0、20.6亿元，对应EPS为0.97、2.11、2.90元，对应PE为67、31、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
