有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/7期 首席观点 各部委领导表态宏观政策，鲍威尔表示会降息，有色情绪走高 宏观方面。国内，央行，中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够 空间。后续仍然有降准的空间。发改委领导说，5%左右作为中国经济增长预期 目标，是经过科学论证的，符合“十四五”规划的年度要求，与经济增长的潜力基本匹配，是奋力一跳能够实现的目标。海外，鲍威尔众院作证表态称，今年可能适合降息，美联储需要对通胀更有信心才能降息，行动取决于经济，银行增资新规草案或大改。 板块方面。国内两会目标一定或有部分行情兑现，美国数据缓解了紧缩忧虑，文化有色指数涨0.57%。沪铜涨0.55%、沪铝涨0.26%，沪锌涨0.72%，沪铅涨0.16%，沪锡涨0.29%，氧化铝涨0.59%，不锈钢、沪镍基本持平。短期美降息预期情绪反转，国内政策数据平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美数据和鲍威尔表态没有改变金价逻辑4 铜：鲍威尔意外放鸽，铜震荡偏强5 锌：市场情绪回暖，锌震荡走强6 铅：下游开工恢复，铅价延续偏暖7 铝及氧化铝：铝锭垒库放缓，铝价等待时机8 工业硅：多单参与9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美数据和鲍威尔表态没有改变金价逻辑 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国鲍威尔表示降息，但是要等待数据。美国职位空缺数量较高，对 工人的需求仍然强劲。没有改变前几天的逻辑，贵金属惯性上涨。 【基本逻辑】：美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储仍预计今年晚些时候将下调基准利率，但仍不能保证在通胀问题上继续取得进展。如果经济像预期的那样广泛发展，那么在今年的某个时候开始缩减政策限制可能是合适的。不过经济前景仍是不确定的，实现2%的通胀目标的持续进展也不确定。释放了降息信号，不过他加了几分不确定性，这并未出乎市场预料。叠加就业数据指标降低，美债利率走低，黄金继续上涨。 【策略推荐】：操作层面，沪金480支撑明显，中长期多头继续持有。白银短线操作， 以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国非农。 铜：鲍威尔意外放鸽，铜震荡偏强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨1.01%至8577美元/吨；沪铜涨0.55%至69420元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰放缓，进口铜精矿指数降至16.41美元/吨。冶炼厂依然维 持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新32.12万吨，海外LME铜库存去化。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率66.2%，环比增长10.88%。需求暂未完全复苏，现货贴水运行，中下游新订单相对往年偏弱。 【策略推荐】：央行提出整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间， 海外美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，市场解读偏鸽，美元指数跌0.4%报103.37。铜震荡偏强，继续上行动力或不足，警惕高位回落风险，沪铜关注区间【68000，70000】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：市场情绪回暖，锌震荡走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨1.49%至2490.5美元/吨，沪锌涨0.72%至20905元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损344元/吨，锌精矿加工费降至3800元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.93万吨，小幅录增。 镀锌企业开工率升至53.45%，压铸锌合金企业开工率升至46.05%，企业陆续开工，需求加快复苏，关注后续库存拐点。【策略推荐】：央行提出整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间，海外美联储主席鲍威尔重申可能适合在今年某个时候开始降息，市场解 读偏鸽，美元指数跌0.4%报103.37。市场情绪小幅回暖，叠加成本支撑和需求复苏，锌短期震荡偏强，建议多单继续持有，可部分兑现止盈，沪锌关注价格区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：下游开工恢复，铅价延续偏暖 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅反弹走势，沪铅冲高回落。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。3月份原生铅与再生铅企业部分计划检修，铅锭累库压力或相对放缓。库存方面， 截至3月初，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加0.11万吨。消费端，目前下游企业的开工逐步增加，因国家对于电动车安全事♛的整改带动铅蓄电池的消费，市场供需有所好转，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需层面有所改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低买入为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15800-16100】 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝锭垒库放缓，铝价等待时机 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹回落走势，沪铝延续偏强。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。3月初，国内铝锭社会总库存91.6万吨，较上周累库2.7万吨，三月后铝锭累库节奏延续但稍有 放缓，整体处近七年同期低位水平。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月末，中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：多单参与 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周三工业硅现货价格暂稳，期货主力合约日内高开低走，收跌0.78%。 【基本逻辑】：有机硅终端产品、中间体价格走高，DMC库存去化，标志着有机硅旺季来临。铝合金企 业开工率不断走高，对工业硅需求有增加预期。有机硅和铝合金主要需求牌号为421，因而421牌号需求会有较大改善。3月仍然处于枯水期，云南、四川工业硅产量只减不增，新疆仅40%产能生产421牌号工业硅，即便新疆大规模复产，421产量增加幅度亦有限。综合来看，421牌号工业硅现货价格后市或将反弹。目前期货价格仍然锚定421价格，421价格上行将带动期货价格反弹，且553需求较好并不会“拖后腿”。西南枯水期成本较高，13000一线支撑强，短期多单 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10