2024年3月资产配置报告：政府工作报告的线索，“稳”与“新”

根据提供的研报内容，可以总结如下：

宏观经济环境及政策影响

• 海外经济环境：海外经济环境面临多重挑战，包括地缘政治风险、金融风险和通胀压力。然而，随着全球利率接近新一轮下行，对资产估值构成分母端利好，市场情绪可能改善。

• 国内经济环境：中国经济在年初呈现出温和复苏态势，但房地产市场仍面临下行压力。中央汇金等机构的入市，以及外资流出压力缓解，推动了市场情绪的改善。政府工作报告强调了“稳”与“新”的发展方向，即稳定与科技创新。

股市策略与市场结构

• 市场结构：在普涨修复之后，市场可能重回“杠铃结构”，即一方面关注稳定风格，另一方面聚焦AI科技等具有持续性和确定性的领域。中央汇金的入市行为体现了对市场的正面影响，但经济、政策和外部环境的利好信号尚不明确。

资产配置观点

• 大类资产配置：A股、港股、美元、黄金、可转债和美债等资产表现存在差异，但总体呈现谨慎乐观态势。建议关注稳健类资产，同时适当提升风险偏好，特别是科技成长类和权重稳定的权益资产。

经济观察

• 消费与旅游：春节假期旅游消费热度提升，人均支出略有下降，反映了旅游市场复苏的积极迹象。消费结构和质量得到提升。

• 房地产市场：政策频出，旨在支持房地产市场稳定，但销售情况仍显疲软，居民购房意愿不足。市场关注政策效果及地产企稳迹象。

• 制造业与服务业：制造业PMI季节性回落，但降幅低于历史同期，服务业PMI则超季节性回升，显示经济活动在不同领域间呈现分化。

• 货币与物价：M1回升、物价下降，反映出货币政策对经济的支撑作用。CPI和PPI数据反映需求复苏弱于供给端，通胀压力温和。

政府工作报告：政府工作报告强调了“稳”与“新”的发展方向，即注重稳定经济基础的同时，推进科技创新和高质量发展。财政政策更加注重对特定领域的支持，如科技创新和重点领域安全建设，以促进经济的高质量发展。

市场情绪与策略：随着外部环境的改善和国内情绪的好转，市场对风险偏好有适度提升的空间。策略上，建议关注经济验证情况，继续重视稳健类资产配置，同时在特定领域提升风险偏好，如科技成长和权重稳定的权益资产。