2023年度正面盈利预告点评：净利润预增120%，下半年经营稳健

事项： 公司发布2023年度正面盈利预告，预计2023财年实现净利润不低于1.44亿元，较2022年同期增长超120%；预计2023财年收入不低于15.91亿元，较2022年同期增长超10%。公司净利润翻倍增长，并于下半年实现盈利（过往下半年均处于亏损状态）。预计公司2023财年派息率不低于80%，中期、末期各派一次（中期已经派息40%）。 评论： 收购宠物线下实体门店，布局服务业态，全渠道战略进一步完善。公司通过收购爪爪、米乐乖乖两个品牌将线下实体门店服务业态战略落地，并在选址优化、供应链资源整合等方面提供帮助。截至2024年3月初，公司共开设29家门店，其中爪爪15家，米乐乖乖14家，全面加速“千店计划”进程，比如2023年12月米乐乖乖深圳罗湖店开业，2024年1月米乐乖乖深圳宝安第二店开业，2月米乐乖乖成都麓镇旗舰店开业。此外，线下门店不仅是宠物相关消费品和服务的场所（提供宠物购买、宠物洗澡、寄养日托、宠物Cafe等服务），更是年轻人释放情绪、疗愈心灵“咖啡馆”。 洞察消费者需求，优化产品结构，推出高毛利产品。2023年，公司基于消费者需求和细分赛道特点，推出了高毛利单品，如超威羥哌酯驱蚊喷雾、超威驱蚊花露水、贝贝健茉莉蜜桃电蚊液等，受到市场的一致认可，产品品类结构持续优化，利润水平提升。渠道端，公司继续深入天猫、抖音、京东、社群等平台，并携手中国国家地理杂志，推出一系列具有影响力的营销活动和内容，品牌持续出圈。 投资建议：我们看好公司在日用品赛道的领先优势，以及认为宠物作为公司第二增长曲线未来增长潜力大。预计公司23-25年收入16.1/18.2/20.2亿元，考虑到公司盈利能力提升，上调23-25年归母净利润预测至1.5/1.8/2.1亿元（前值1.2/1.5/1.9亿元）。参考可比公司估值，给予24年17xPE，对应市值33亿港元，目标价2.5港元，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，线上渠道推广不及预期，同质化产品竞争加剧等。 主要财务指标