常熟银行：营收与规模符合市场节奏，资产质量优异

常熟银行（601128）的最新研究报告强调了公司在营收与规模增长、资产质量以及新一届领导班子的集体增持对公司发展信心的影响。以下是报告的关键要点：

业绩表现：

• 营收与规模：2023年，常熟银行实现营业收入98.70亿元，同比增长12.04%；归属于普通股股东的净利润32.82亿元，同比增长19.61%。年末总资产规模达3344.79亿元，同比增长16.19%。
• 资产质量：不良贷款率为0.75%，保持稳定；不良贷款拨备覆盖率为537.88%，较上一季度增加0.92个百分点。

主要挑战与机遇：

• 息差影响：第四季度行业新发放贷款利率下降，导致公司息差受到影响。据估算，利息收入减少了约1.7亿元。
• 资产负债结构调整：第四季度扩表力度较强，资产结构有所变化，投资类资产增长较快，反映出与政府债发行力度相匹配的策略，但也导致资产平均收益率受到重定价影响。
• 成本压力：负债端成本率受到同业负债成本上升的挤压。

资产质量亮点：较低的贷款集中度赋予了公司资产质量优势，资产质量保持优异。

投资建议：

• 维持“买入”评级，预计未来两年营业收入和净利润将分别增长至111.78亿、129.23亿和39.18亿、47.91亿元，对应市净率(P/B)分别为0.68倍、0.60倍。
• 考虑到小微零售市场空间广阔、区位优势、“技术+配套”综合优势、新一届领导班子的积极行动，以及宏观经济政策的积极影响，预计公司能持续稳健增长。

风险提示：

• 资产规模增长面临不确定性。
• 小微贷款质量可能发生变化。
• 净息差存在收窄风险。

综上所述，常熟银行在营收、资产规模增长的同时，通过优化资产结构和加强资产质量控制，展现出稳健的发展态势。新一届领导班子的集体增持行为进一步提振了市场对其未来发展的信心。