2024年全球并购行业趋势展望

2024年全球并购趋势展望 2024年2月 01 并购即将开始活跃，你准备好了吗？ 2024年全球并购趋势展望 并购即将开始活跃，你准备好了吗？ ❏有迹象表明，全球并购活动即将开始回升，近十年来最黯淡的并购熊市即将结束。尽管由于国际宏观经济和地缘政治挑战持续存在，复苏前景仍不确定，但转折点可能已经到来。预计全球并购市场将踏上新的上升轨道，并购活动将稳中有升。过去几个月，某些行业的全球交易量已开始上升。 ❏2024年，全球并购市场有望进入新篇章。与2020年底和创纪录的2021年交易活动激增相比，2024年全球并购市场的回升会相对温和。2024年，交易参与者将面临与过去几年截然不同的环境，需要相应地调整其策略。例如，虽然信贷市场已重新开放，但全球融资成本却比十年前更高。资金成本上升将给估值带来下行压力，要求交易参与者创造更多价值才可获得以往同等回报。由于国际宏观经济和地缘政治形势仍不明朗，能够评估风险并针对不同情况制定计划的交易参与者将会有信心及早入局，相对来说，也有部分潜在交易参与者将会保持观望，直至形势变得更加明朗。 三个主要因素凸显了2024年并购市 场即将进入新阶段的乐观情绪： 第一，在通胀放缓和预期降息的刺激下，全球金融市场近期有所改善； 第二，过去多年被压抑的交易需求 与供给； 第三，许多企业迫切希望适应新的商业环境、转变其商业模式，从战略需求上为并购交易提供了土壤。 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 无论你是否做好准备，下一波并购浪潮即将来袭。企业应积极迎接全球并购浪潮，以适应快速变化的行业格局。如您希望在未来领先于竞争对手，请立即采取行动。 普华永道|2024年全球并购趋势展望3 并购即将开始活跃，你准备好了吗？ “新一轮全球并购浪潮即将来袭，然而当今市场环境下，实现交易回报预期将面临更大压力。能够获得最大交易回报的企业将是那些能够通过交易实现战略价值、准备充分且行动迅速的企业。” BrianLevy 普华永道美国合伙人，全球交易行业主管 扫描二维码查阅英文版全文 普华永道|2024年全球并购趋势展望4 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 2024年全球并购趋势展望 全球并购即将开始活跃，你准备好了吗？ ❏从行业角度看，一些行业已经显示出并购回暖迹象，例如，能源、高科技和制药行业已呈现并购反弹趋势，而其他行业(包括银行和医疗等)由于市场环境因素，并购复苏相对缓慢。零售、房地产和建筑等行业的许多公司仍在复苏，或处于重组阶段，为并购创造了潜在机会。 ❏总体而言，成功的交易参与者将会优先考虑战略需求并评估大趋势，如技术颠覆(包括人工智能兴起)、气候以及人口变化对其业务模式的影响，利用并购交易来加速其转型计划。2024年，推动价值创造的关键要素将是行动速度、对人才的关注以及勇于进取的意愿。 5 普华永道|2024年全球并购趋势展望 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 告别过去，拥抱未来 •交易参与者迫切希望继2008年全球金融危机以来最糟糕的并购市场环境能在短期内结束。全球交易额在短短两年内减半，从2021年超过5万亿美元的峰值降至2023年的2.5万亿美元。全球交易量也有所下降，从2021年的略高于65,000笔降至2023年的约55,000笔，降幅达17%。正如在《2023年全球并购趋势：中期回顾及展望》中所预测的那样，中型交易企稳，因其在艰难的融资环境下更容易完成。交易参与者遵循的策略是通过进行一系列较小规模的交易推动转型和增长。 •然而，大宗交易，即价值超过50亿美元的交易，从2021年高峰期的近150宗降至2023年的不足60宗，降幅达60%，但近期也开始有回暖态势。2023年10月宣布了两笔大宗能源行业交易，即埃克森美孚拟以595亿美元收购先锋自然资源，雪佛龙拟以530亿美元收购赫斯。尽管1月份通常是交易公告较为平淡的月份，但2024年已宣布几笔大宗交易，其中包括惠普拟以140亿美元收购瞻博网络（JuniperNetworks）、贝莱德拟以125亿美元收购GlobalInfrastructurePartners、切萨皮克能源（ChesapeakeEnergy）和西南能源拟以74亿美元合并，以及数桥（DigitalBridge）和银湖资本拟以64亿美元投资VantageDataCenters。 •这些交易凸显了交易参与者对进行更大、更复杂交易的意愿提升了。交易参与者需要找到创造性的解决方案来应对当前融资和监管等挑战，以实现增长、创造价值与缔造持续成就。 普华永道|2024年全球并购趋势展望6 02 告别过去，拥抱未来 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 行业格局向好 ❏对各行业及其细分行业进行观察可以发现，部分领域并购活跃度已经开始上升。与2022年相比，2023年航空航天与国防、采矿与金属、电力与公用事业、制药、工业制造、汽车和技术领域的交易量有所增加。这些行业的并购交易有望继续保持增长势头，且可能出现更多的并购热点行业领域，包括人工智能、半导体、电动汽车、电池和储能、生物技术、太空、消费者健康和保险经纪。 2021-2023年各行业全球交易量和交易额年度变化 航空航天与国防 汽车、工程 与制造业 电力与 公用事业 采矿与金属 制药业 科技 零售业与 消费者 化工品 金融 服务业 通信 石油与天然气 媒体与 娱乐 酒店与 休闲业 医疗健康 服务 交易量变化 % % 交易额变化% 注：百分比变化为2022年至2023年期间交易量或交易额的变化。气泡大小代表基于交易量 的行业相对规模。 资料来源：伦敦证券交易所集团及普华永道分析 普华永道|2024年全球并购趋势展望 交易额变化% 健康医疗 服务 汽车、工程 与制造业 媒体与娱乐 零售与 消费 石油与天然气航空航天 科技 与国防 金融 服务业 酒店与 休闲业 采矿与金属 通信 制药业 交易量变化 注：百分比变化为2021年至2022年期间交易量或交易额的变化。气泡大小代表基于交易量 的行业相对规模。 资料来源：伦敦证券交易所集团及普华永道分析 8 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 行业格局向好 在某些行业，全球并购活动已经呈现出复苏迹象： ❏在能源、公用事业和资源（EU&R）领域，随着企业重新进行自我定位以应对可持续发展的挑战，能源转型将继续推动业务转型。2023年，全球能源、公用事业和资源行业的大宗交易的数量接近于2022年的三倍，且2023年全球最大的两笔交易都为能源行业的交易。 ❏在TMT领域，技术仍是重中之重，软件领域的并购交易对私募股权投资机构具有持续吸引 力。2023年最大的科技行业交易是思科于2023年9月宣布拟以280亿美元收购Splunk。 ❏在制药领域，全球大型制药公司寻求中型生物技术公司标的以填补药物管线缺口，投资者对用于对抗糖尿病和促进减重的GLP-1药物的浓厚兴趣，以及对精准医疗的持续关注可能会是2024年全球制药领域并购活动的三大助推力。 普华永道|2024年全球并购趋势展望9 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 行业格局向好 而其他行业，可能需要更长时间复苏并购活动。 ❏2024年，金融服务领域的并购仍将面临挑战，但金融机构的转型需求仍可能创造一些交易机会。 ❏在医疗服务领域，一些企业仍面临着资金削减和临床人员短缺等财务和运营的艰巨挑战，可能产生一些医疗领域的纾困型交易。数字创新将有助于解决人员配置问题，远程医疗和健康技术及分析公司将继续成为有吸引力的投资资产，为并购创造机会。 ❏在购买力仍然有限（尤其是中等收入家庭）的消费领域，零售、酒店和休闲行业并购的复苏步伐可能会滞后。虽然与2022年相比，2023年酒店和休闲行业交易量和交易额都有所下降，但预计旅游业将恢复到疫情前的水平，消费者对体验型消费的偏好将使一些企业成为有吸引力的并购标的。 10 普华永道|2024年全球并购趋势展望 03 并购交易前景乐观的支持因素 引言 “全球市场释放出更加积极的信号，交易参与者愿意寻找创造性的解决方案来完成交易并加速转型。这些因素，加上被压抑的需求将被集中释放，将使全球并购市场迎来拐点，在2024年开启上升趋势。” MalcolmLloyd 普华永道西班牙合伙人，全球交易主管 扫描二维码查阅英文版全文 普华永道|2024年全球并购趋势展望12 未来发展前景光明 近期全球金融市场的改善为并购市场的回暖奠定了基础。过去两年来的加息进程似已结束，多数银行家预测美国将有三到六次降息，最早可能从3月份开始。即便利率下行缓慢，融资环境也会更稳定，因而交易参与者更容易为交易定价，对交易进行计划和执行。 金融市场的情绪发生了明显变化。在2023年的最后两个月，标普500指数和纳斯达克综合指数分别录得12%和15%的两位数涨幅，同期日经225指数和富时100指数分别上涨6%和5%。美国10年期国债收益率下跌近100个基点，从11月初略低于5%的峰值跌至2024年初的4%左右，大幅缓解了市场的消极情绪。市场普遍认为，虽然通胀问题仍将持续，但不再会对全球经济构成重大挑战。 2023年，全球主要股指的远期企业价值倍数增长了约15-20%。尽管如此，远期倍数仍低于三年来最高点，这表明估值仍有一定的上升空间。此外，倍数增长滞后于企业价值的整体增长，这意味着主要市场 的强劲表现是基于基本面与预期改善。2023年的投资者担忧可能出现经济衰退，但在进入2024年后相对乐观，市场情绪的恢复将支持未来一年全球并购市场的复苏。 全球IPO市场疲软是2024年并购活动将出现回升的另一支持因素。随着企业寻求其他退出战略，IPO市场的低迷往往会为并购创造更多机会。2023年全球IPO融资额比2022年下降30%（从1,730亿美元降至1,210亿美元），等待上市的公司数量也在增加。虽然企业对IPO复苏审慎乐观，但由于全球许多国家即将举行大选，IPO的窗口可能缩窄。由于近期一些公司IPO后股价表现疲软，投资者对风险的容忍度有所下降，预计发行人将在其股权、盈利能力、现金流制造能力以及最终的估值方面面临挑战。预计许多公司将制定可选计划，在2024年采取双轨制退出，可能带来新增的并购交易。 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 全球并购交易前景乐观的支持因素 普华永道|2024年全球并购趋势展望13 Draftinprogress-subjecttochange-DONOTDISTRIBUTE 全球并购交易前景乐观的支持因素 需求与供应 2023年全球并购活动相对低迷，买方需求被抑制，卖方资产被积压，都有释放的需求。预计全球并购市场已经到达拐点。 全球私募基金拥有近4万亿美元的待投资金，这些资金需投入使用或返还给有限合伙人。与此同时，全球私募基金资产管理规模（AUM）约12万亿美元，接近全球疫情爆发前2019年的两倍，这凸显了过去三至四年，全球私募基金投资组合中积累了巨额的未实现收益。随着众多私募股权基金接近或超过了基金终止日期，他们将面临的来自有限合伙人的资金返还压力越来越大，预计这将导致退出活动的增加。 并购对企业的吸引力也在不断增强。在数字化与脱碳等全球重大趋势的快速变化带来重大转型需求之际，企业正重新评估并重塑其战略，以 保持其行业地位。 在企业寻求扩大规模、获得技术和人才并加速增长的