聚烯烃日报：成本端支撑走弱，聚烯烃窄幅下行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成本端支撑走弱，聚烯烃窄幅下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。原油震荡走低，聚烯烃成本端支撑走弱，聚烯烃现货维持稳定，盘面窄幅下行。有三套原油制PE装置集中检修，PE开工率下行，供应端压力减弱，PP开工负荷维持。下游终端工厂需求持续恢复，但上游石化库存压力较大，去化速率偏慢，聚烯烃价格承压。市场成交气氛偏淡，贸易商让利�货。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存90.5万吨，较上一日去库3万吨。 基差方面，LL华东基差在-70元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价震荡走低，原油制聚烯烃成本支撑走弱，丙烷近日震荡走弱，PDH制PP生产利润持续修复。大庆石化30PE装置、燕山石化7PE装置、浙江石化40PE装置停车检修，其中大庆石化预计短修四天，PE开工负荷下行。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/5 2024/3/4 石化库存（万吨） -3 90.5 93.5 LL01 -76 8,115 8,191 LL05 -103 8,153 8,256 LL09 -92 8,141 8,233 LL1-LL5 27 -38 -65 LL5-LL9 -11 12 23 LL9-LL1 -16 26 42 LL华北基差 60 -90 -150 LL华东基差 70 -70 -140 LL华南基差 73 67 -6 brent主力（美元/桶） -1.11 82.37 83.48 LLDPE生产利润（原油制） 43 -75 -117 LLDPE华北 -43 8,063 8,106 LLDPE华东 -33 8,083 8,116 LLDPE华南 -30 8,220 8,250 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 25 8,275 8,250 HDPE中空华东 -20 7,880 7,900 LDPE华东 0 9,100 9,100 LL华东-华北 10 20 10 LL华南-华东 13 157 144 HD注塑-LL（华东） 43 -263 -306 HD薄膜-LL（华东） 68 212 144 HD中空-LL（华东） 23 -183 -206 LD-LL（华东） 43 1,037 994 LL美金成本（元/吨） 0 8,257 8,257 LL华东进口盈亏（元/吨） -33 -174 -141 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 43 137 94 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -40 1,406 1,446 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/5 2024/3/4 石化库存（万吨） -3 90.5 93.5 PP01 -64 7,414 7,478 PP05 -78 7,418 7,496 PP09 -68 7,420 7,488 PP1-PP5 14 -4 -18 PP5-PP9 -10 -2 8 PP9-PP1 -4 6 10 PP华东基差 30 -70 -100 PP华北基差 30 80 50 PP华南基差 28 -128 -156 brent主力（美元/桶） -1.11 82.37 83.48 PP生产利润（原油制） 38 -1,030 -1,067 丙烷CFR华东（美元/吨） -3 595 598 PP生产利润（PDH制） -19 189 209 PP华东拉丝 -48 7,348 7,396 PP华北拉丝 0 7,300 7,300 PP华南拉丝 -50 7,290 7,340 PP华东低融共聚 -20 7,510 7,530 PP华东均聚注塑 -10 7,450 7,460 PP拉丝华南-华东 -2 -58 -56 PP拉丝华东-华北 -48 48 96 PP均聚注塑-拉丝（华东） 38 102 64 PP低融共聚-拉丝（华东） 28 162 134 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 7,824 7,824 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -48 -476 -428 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） 0 7,100 7,100 山东丙烯（元/吨） 100 6,950 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 200 200 山东粉料生产利润（元/吨） -100 -400 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 48 202 154 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -44 1,272 1,317 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：