PX、TA日报：PX进一步走弱，TA短期库存压力

期货研究报告|PX&TA日报2024-03-06 PX进一步走弱，TA短期库存压力 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较 大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高。 PX方面，PX加工费309美元/吨（-14），PX加工费震荡走低。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，二季度中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的PX装置计划3月底检修40天，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。现实库存压力下，关注PX05合约的交货意愿。 TA方面，基差-25元/吨（-6），TA基差持续走弱，TA加工费309元/吨（-17），TA加工费震荡走低。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，还需要终端进一步复工，需求才会有所改善。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较 大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯负荷的快速变动以及国内装置检修的兑现情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/3/5 2024/3/4 brent主力（美元/桶） -1.4% 82.5 83.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -1.8% 2.572 2.620 石脑油CFR日本（美元/吨） -0.3% 699 701 PXCFR中国（美元/吨） -1.6% 1008 1024 PTA华东现货价（元/吨） -1.8% 5787 5891 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.9 25.6 26.4 石脑油加工费（美元/吨） 7 78 72 PX现货加工费（美元/吨） -14 309 323 PTA现货加工费（元/吨） -17 309 326 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A 294 #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 7 328 321 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -41 280 321 美元兑人民币汇率 0.000 7.199 7.199 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -133 8364 8496 PX基差（元/吨） 27 4 -24 PTA华东现货价（元/吨） -104 5787 5891 PTA基差（元/吨） -6 -25 -19 PX01合约 #N/A 8356 #N/A PX05合约 -160 8360 8520 PX09合约 -114 8418 8532 PX01-PX05 #N/A -4 #N/A PX05-PX09 -46 -58 -12 PX09-PX01 #N/A 62 #N/A PTA01合约 -72 5776 5848 PTA05合约 -98 5812 5910 PTA09合约 -68 5802 5870 TA09-TA01 4 26 22 TA01-TA05 26 -36 -62 TA05-TA09 -30 10 40 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/3/5 2024/3/4 PTA总仓单（万吨） 0.3 28.6 28.3 PTA仓库仓单（万吨） 2.1 27.8 25.7 PTA厂库仓单（万吨） -1.8 0.9 2.7 PTAFOB（美元/吨） -10 755 765 PTA�口价差（美元/吨） 3 34 31 长丝产销% -21% 59% 80% 短纤产销% -13% 30% 43% POY（元/吨） 0 7920 7920 FDY（元/吨） -45 8385 8430 DTY（元/吨） 0 9105 9105 短纤（元/吨） -70 7360 7430 聚酯瓶片（元/吨） -33 7055 7088 聚酯半光切片（元/吨） -50 6880 6930 POY生产利润（元/吨） 107 311 205 FDY生产利润（元/吨） 62 376 315 DTY加弹利润（元/吨） 0 -15 -15 短纤生产利润（元/吨） 37 -49 -85 瓶片生产利润（元/吨） 74 -204 -277 切片生产利润（元/吨） 57 -8 -65 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/3/4 2024/3/1 甲苯FOB韩国（美元/吨） #N/A #N/A 886 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） #N/A #N/A 942 PXFOB韩国（美元/吨） -1 1001 1002 纯苯FOB韩国（美元/吨） 15 1011 996 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） #N/A #N/A 1119 韩国PX-MX-150（美元/吨） #N/A #N/A -90 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） #N/A #N/A 9 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） #N/A #N/A 233 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 30