需求验证阶段，成材承压偏弱震荡

【冠通研究】 需求验证阶段，成材承压偏弱震荡 制作日期：2024年3月5日 【策略分析】 需求验证阶段，成材承压偏弱震荡 盘面上，今日2024年政府工作报告公布的预期目标符合市场预期，并未有超预期表现，黑色系冲高回落，成材收盘价格重心下移。产业层面，螺纹钢电炉复产带来边际增量，需求恢复斜率偏缓；板材总库存水平偏高，整体成材供需结构中性略偏空，边际变动上卷好于螺，有望先进入去库通道。近期原料端持续的让利使得高炉利润有所修复，但是复产力度有限，目前偏低的铁水对于原料端仍形成压制，成本支撑仍有限。逐渐转入旺季，市场交易权重倾向于产业基本面，宏观情绪扰动有限，目前仍处于需求验证期，建议承压震荡偏弱思路对待，重点关注需求恢复力度。 【期现行情】 螺纹2405小时K 热卷2405小时K 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力RB2405开盘3746元/吨，收盘于3723元/吨，-19元/吨，涨跌幅-0.51%；热卷主力开盘3890元/吨，收盘于3857元/吨，-16元/吨，涨跌幅-0.41%。持仓方面，今日螺纹钢RB2405合约前二十名多头持仓为1187441， +44107手，前二十名空头持仓为1305054，+101797手，多增空增；热卷HC2401合约前二十名多头持仓为694161，-6804手，前二十名空头持仓为666586，-10357手，多减空减。 现货方面：今日国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3750元/吨 （+0元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3890元/吨（-20元/吨）。节后成材 成交逐渐恢复，本周一建材成交11.12万吨。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为27元/吨（+39元/吨）；热卷基差为 33元/吨（+11元/吨）；目前基差处于历年同期中等偏低水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，2月23日至2月29日，螺纹钢周产量210.29万吨，+18.34万吨，同比-28.72%；表需为113.26万吨，+44.59万吨，同比-63.39%；社库924.76万吨，+79.61万吨；厂库352.31万吨，+18.34万吨；总库存1277.07万吨，环比+97.03万吨。热卷产量300.29万吨，-4.89万吨，同 比-2.61%；热卷表需292.4万吨，+26.2万吨，同比-8.99%；厂库96.39万吨， -2.31万吨；社库339.34万吨，+10.18万吨；总库存为435.7万吨，+7.9万吨。 期偏低水平；制造业需求恢复较快，本期热卷表需明显好转，累库幅度大幅放缓，下周有望进入到去库通道，但目前总库存绝对水平处在农历同期偏高水平。 节后第二周五大材产需双增，累库斜率放缓，目前累库高度高于去年峰值，预计仍有1-2周的累库时间。其中螺纹钢产量回升明显，长流程产量略有增长，短流程开工率节后大幅回升贡献了主要增量，目前供应仍处于历年同期偏低水平，整体上供应压力尚可。螺纹钢需求延续回升态势，但是需求修复偏缓，导致库存累积幅度依旧很大，短期或难进入到去库通道，目前螺纹钢库存已经高于去年峰值，后续若需求不及预期，库存去化仍存压力。热卷产量连续第四周下滑，下滑至同 数据来源:钢联，冠通期货 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 冠通期货研究咨询部张娜 执业资格证书编号：F03104186 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。