有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/5期 首席观点 国内两会行情明显，有色情绪上升，关注政府工作报告 宏观方面。国内，央行周一开展100亿元7天期逆回购操作，当日有3290亿 元逆回购到期，因此实现净回笼3190亿元。今天上午9点总理做2024年工作， 11时30分国务新闻办公室举行吹风会，保持关注。海外，今年偏鸽派票委亚特兰大联储主席表示，不太预计美联储会在连续的会议上降息。考虑到不确定性，认为应先采取行动，然后看看反应。博斯蒂克担心企业过于繁荣，降息后可能会释放大量新的需求，从而加剧物价压力。 板块方面。国内两会行情特征明显，美国数据缓解了紧缩忧虑，文化有色指数涨0.27%。沪铜涨0.32%、沪铝涨0.40%，沪锌涨0.63%，沪铅基本持平，沪锡涨0.45%，氧化铝跌0.37%，不锈钢跌0.32%，沪镍涨0.44%。最近相关政策和权益类市场交易情绪对商品市场有影响，短期美降息预期反复给市场带来风险，关注国内两会政策是否有超预期。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：资金乘胜追击，金价再下一城4 铜：市场情绪反复，铜上行空间或有限5 锌：两会召开，需求复苏，锌逢低试多6 铅：铅锭新国标启用，铅价小幅回升7 铝及氧化铝：铝棒库存转降，铝价延续反弹8 工业硅：多单参与9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：资金乘胜追击，金价再下一城 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：消息面平淡，市场预计美联储下半年开始降息之际，黄金期货史上首次收盘涨破2100美元，连续两个交易日收创历史新高。 【基本逻辑】：偏鸽派票委亚特兰大联储主席表示，不太预计美联储会在连续的会议上降息。考虑到不确定性，认为应先采取行动，然后看看反应。地缘方面，以色列军队连夜攻入被占领的约旦河西岸的巴勒斯坦行政首都拉姆安拉，色列军队已经开了几十辆军用车辆进入该市。乌克兰官方承认破坏俄罗斯萨马拉州一铁路桥。梅德韦杰夫表示，俄罗斯将继续在乌克兰进行“特殊军事行动”。也门亚丁湾东南方的集装箱船遭遇了两次爆炸。虽然美债利率止跌，但是黄金价格仍然大幅上涨。 【策略推荐】：操作层面，沪金480支撑明显，中长期多头继续持有。白银短线操作， 以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国非农和鲍威尔证词。 铜：市场情绪反复，铜上行空间或有限 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.46%至8542.5美元/吨；沪铜涨0.32%至69210元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰放缓，进口铜精矿指数降至16.41美元/吨。冶炼厂依然维 持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新32.12万吨，海外LME铜库存去化。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率66.2%，环比增长10.88%。 【策略推荐】：受美联储官员偏鸽发声影响，美元指数跌0.05%报103.83，隔夜铜价震荡偏强， 但是累库和需求疲软制约上方空间，两会期间，市场多空博弈激烈，铜价或高位震荡，若后续政策不及预期且需求证伪，铜或将面临较大回调压力，卖出套保企业可逢高锁定利润，买入套保等待铜价回调再逢低试多，沪铜关注区间【68000，70000】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：两会召开，需求复苏，锌逢低试多 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.68%至2449美元/吨，沪锌涨0.63%至20715元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损344元/吨，锌精矿加工费降至3800元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.93万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至53.45%，压铸锌合金企业开工率升至46.05%，企业陆续开工，需求加快 复苏，关注后续库存拐点。【策略推荐】：本周作为超级宏观周，两会即将召开和美非农数据公 布，市场传闻政策或不及预期，地方债务影响下部分基建减少，但成本支撑和需求复苏下，锌短期维持逢低买入，沪锌关注价格区间【20200，21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：铅锭新国标启用，铅价小幅回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅反弹走势，沪铅小幅回升。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，铅锭垒库较为明显。消费端，目前下游企业的备库尚未完全消化，仅按需采购，市场货源宽松。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需略改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15600-16000】 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝棒库存转降，铝价延续反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝延续回升。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。2月末，国内铝锭社会总库存91.6万吨，较上周累库2.7万吨，整体处近七年同期低位水平。铝棒 库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：多单参与 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周一工业硅现货价格暂稳，基本面好转，刺激盘面价格冲高，收涨0.68%。 【基本逻辑】：有机硅终端产品、中间体价格走高，DMC库存去化，标志着有机硅旺季来临。元宵节 后铝合金企业开工率不断走高，对后市工业硅需求亦有增加预期。有机硅和铝合金主要需求牌号为421，因而421牌号需求会有较大改善。3月仍然处于枯水期，云南、四川工业硅产量只减不增，新疆仅40%产能生产421牌号工业硅，即便新疆大规模复产，421产量增加幅度亦有限。综合来看，421牌号工业硅现货价格后市或将企稳反弹。目前期货价格仍然锚定421价格，421价格上行将带动期货价格反弹，且553需求较好并不会“拖后腿”。建议Si2305合约13300一线多单参与。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10