2月销量符合预期，多款车型降价加速电动化

比亚迪新能源汽车销售与电池业务概述

2月销售概览

• 2月总销量：12.2万辆新能源汽车，环比下降39%。
• 1-2月累计销量：32.38万辆，同比下降6%。
• 出口表现：1-2月累计出口约5.9万辆，同比增长134%。

乘用车与商用车

• 新能源乘用车：2月销量12.17万辆，同比减少37%，1-2月累计销量32.28万辆，同比减少6%。
• 新能源商用车：2月销量563辆，同比减少72%，1-2月累计销量1037辆，同比减少67%。

插混与纯电车型

• 插混乘用车：2月销量6.68万辆，同比增加2.2个百分点，环比增长7.3%。
• 纯电乘用车：2月销量5.49万辆，同比减少2.2个百分点，环比减少7.3%。

车型密集降价与电动化

• 2024年销量预期：下调至370万辆，同比增长22%，其中海外出口量预计40-50万辆，同比增67%-110%。
• 电池产能：预计2024年电池产量为240GWh，同比增长37%以上。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2023-2025年的归母净利润预测分别为303亿、369亿、447亿，PE分别为18、15、12倍。
• 投资评级：给予2024年20倍PE，目标价253.4元，维持“买入”评级。

风险提示

• 销量风险：电动车销量可能未达预期。
• 市场竞争：行业竞争可能加剧。