2023年业绩预告点评：业绩超预期，看好中长期成长性

研报摘要

公司业绩概述

• 2023年度：公司预计收入将至少达到30亿元，同比增长48.5%；归母净亏损将不超过2900万元，相比上年同期减少约85.8%；调整后净利润将至少达到800万元。
• 2023下半年：收入预计将至少达到16.2亿元，同比增长46%；归母净亏损不超过3780万元，调整后净利润则达到至少2540万元，净利率为1.6%，较上半年提升2.8个百分点。

主要驱动因素

1. 门店网络扩张：截至2023年底，门店总数达到768家，全年新增180家门店，增强了市场覆盖。
2. 销售表现：现有门店和新市场的销售情况良好，带动整体收入增长。
3. 运营效率提升：通过优化门店和公司运营流程，提高了盈利能力，新市场的门店经营利润率正逐步接近成熟市场的水平（2022年北上市场门店经营利润率为18.3%）。

行业趋势与前景

• 市场增长：据Frost&Sullivan预测，中国比萨市场预计将在2027年达到771亿元，年复合增长率（CAGR）为15.5%，显示行业处于快速发展阶段。
• 品牌优势：公司正处于品牌发展的高势能期，通过卓越的战略管理、优质的产品和服务实现了快速增长。
• 同店增长：自2017Q3以来，同店销售连续增长，三年内实际闭店率低于1%，证明了品牌的稳健性和市场接受度。

盈利预测与投资评级

• 调整后预测：预计2023-2025年的归母净利分别为-0.3亿元、0.4亿元、1.5亿元，当前市值对应3年动态市销率（PS）分别为2.4、1.8、1.4倍。
• 投资建议：考虑公司单店模型的优质性、持续的同店增长以及未来门店在新增长市场的扩张潜力，看好公司中长期业绩的良好成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 流动性压力：港股通调整可能导致流动性承压。
• 品牌迭代风险：餐饮品牌面临快速迭代的风险。
• 食品安全问题：潜在的食品安全问题可能影响品牌形象和消费者信任。
• 行业竞争加剧：随着市场的发展，竞争可能会更加激烈。