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2023年业绩预告点评:业绩超预期,看好中长期成长性

2024-03-05孙瑜、李昱哲东吴证券艳***
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2023年业绩预告点评:业绩超预期,看好中长期成长性

事件:公司发布2023年正面盈利预告,公司预计2023年收入不低于30亿元(yoy+48.5%),归母净亏损不高于2900万元(上年同期为-2.23亿元),经调净利润不低于800万元(上年同期为-1.14亿元)。 2023H2经调净利润转正,超市场预期。202 3H2 公司收入不低于16.2亿元(yoy+46%),归母净亏损不高于3780万元(上年同期为-1.27亿元),经调净利润不低于2540万元(上年同期为-4490万元),经调净利率1.6%,环比2023H1+2.8pct。公司收入符合预期,经调净利润大幅减亏并转正(此前预期为2024年转正),业绩表现超市场预期。主因系:1)门店网络扩大,2023年底门店数量达768家(全年净增180家);2)现有门店&新增长市场销售表现良好;3)门店及公司运营效率优化,盈利能力提升,我们预计新增长市场门店经营利润率逐步向北上成熟市场靠拢(2022年北上市场门店经营利润率18.3%)、收入规模增长带来总部刚性费用率下降。 行业快速增长,达势处高势能发展期,大有可为。据Frost&Sullivan预计中国比萨市场有望于2027年达到771亿元(2022-2027年CAGR达15.5%),行业连锁化&便捷化&本土化方兴未艾。公司正处品牌高势能发展,借助战略决策优秀管理层+美味产品+高标准化运营服务实现快速增长。整体同店自2017Q3以来连续正增长,2020-2022年3年实际闭店率不到1%,达美乐全球门店首月销售额TOP10中9席为达势创造。2023年12月23日以来8城10店同开,西安&长沙门店首日店销破30万元(公司2023年平均单店年销售额为391万元),细分赛道高性价比龙头茁壮成长。 盈利预测与投资评级:公司持续扩张业务版图,计划2023-25年分别新增180/240/300家门店,到2025年底门店达到1,308家,伴随收入规模效应带来盈利能力提升,我们调整公司2023-2025年归母净利至-0.3/0.4/1.5亿元(前值为-0.8/0.4/1.5亿元),当前市值对应3年动态PS为2.4/1.8/1.4倍。公司单店模型优质,同店持续增长,未来门店进一步向新增长市场扩张,渗透率有望快速提升,我们看好公司中长期业绩良好成长性,维持“买入”评级。 风险提示:港股通调整致流动性承压,餐饮品牌迭代过快,食品安全,行业竞争加剧。