半导体行业研究周报：三星智能戒指亮相MWC，华为P70产业链主题机会值得把握

一周行情概览：上周半导体行情优于所有主要指数，领跑趋势明显。上周创业板指数上涨3.74%，上证综指上涨0.74%，深证综指上涨4.03%，中小板指上涨4.37%，万得全A上涨2.42%，申万半导体行业指数上涨8.44%，半导体行业指数行情优于所有主要指数。半导体各细分板块涨幅明显，其他板块领涨，半导体制造涨幅最低。半导体细分板块中，IC设计板块上周上涨7.9%，半导体材料板块上周上涨5.5%，分立器件板块上周上涨8.0%，半导体设备板块上周上涨10.1%，封测板块上周上涨5.7%，半导体制造板块上周上涨10.3%。 行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。 三星智能戒指Galaxy Ring首次在MWC 2024展示，AI或重燃可穿戴商机，看好大厂入局后智能戒指渗透率提升。三星在MWC 2024首次展示Galaxy Ring，产品内圈具有多个传感器，可以监测心率、血氧饱和度、步数等健康数据，产品预计年内面世。作为新一代智能穿戴设备，智能戒指的产品形态、重量比普通戒指的平均重量更轻，舒适度优于现有腕上智能设备。由于手指处的皮肤透光性更好、设备佩戴更贴合，且血液、血流信息更加丰富，智能戒指具备较高的生物信息采集效率，是健康监测的较佳选择。除健康监测功能外，苹果、三星的有关专利表明其有望成为空间交互传感器和现有智能设备协同。智能戒指市场目前仍处于萌芽期，我们认为三星的入局有望加速市场教育，加速产品渗透率提升。 华为P70预计发售在即，产业链或迎来双击，建议关注。华为P70系列预计发售在即（P60于23年3月末发布），据媒体报道，新机在影像/卫星通讯/外观等领域有升级，值得期待。2023年Mate60系列发售以来，华为手机销量持续亮眼，Counter Point数据显示，2024年前两周，华为手机在中国市场的销量份额重回第一，华为手机产业链预计随着华为手机出货量提升，将有望体现出营收业绩双增，我们认为考虑到华为品牌“王者归来”，在手机品牌中结构性增长，相关产业链有望迎来双击行情。 供给侧，半导体先进封装材料需求旺盛，AI拉动叠加国产替代，2024年有望较快速增长。2023年，半导体材料市场整体呈现出了下滑的态势，主要是由于半导体行业增长整体放缓以及晶圆厂产能利用率下降。进入2024年，受到新产能建设节奏影响（例如和远气体，新产能于24年2月27日公告取得试产通知书），预计板块迎来增长之年。其中半导体先进封装受到下游AI需求拉动，国内先进封装产能（如长电先进/盛合京微等）扩产速度预计快于传统封装，先进封装材料考虑到国产替代的趋势，预计2024年有望较快速增长。 建议关注： 1）半导体设计：汇顶科技/晶晨股份/瑞芯微/全志科技/恒玄科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/江波龙（天风计算机联合覆盖）/北京君正/富瀚微/普冉股份/东芯股份/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/思瑞浦/扬杰科技/新洁能/兆易创新/韦尔股份/思特威/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/复旦微电/希荻微 2）半导体材料设备零部件：艾森股份/正帆科技（天风机械联合覆盖）/江丰电子/北方华创/新莱应材（天风机械覆盖）/华亚智能/英杰电气（天风电新覆盖）/富创精密/明志科技/汉钟精机（天风机械覆盖）；雅克科技/沪硅产业/华峰测控（天风机械覆盖）/上海新阳/中微公司/精测电子（天风机械联合覆盖）/长川科技（天风机械覆盖）/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/安集科技/拓荆科技（天风机械联合覆盖）/盛美上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/金宏气体（天风化工覆盖）/凯美特气/和远气体（天风化工联合覆盖） 3）IDM代工封测：时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电；华虹公司/中芯国际/长电科技/通富微电 4）卫星产业链：电科芯片/华力创通/复旦微电/北斗星通/利扬芯片 风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期 1.本周观点（02/26-03/01）：三星智能戒指亮相MWC，华为P70产业链主题机会值得把握 行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。 三星智能戒指Galaxy Ring首次在MWC 2024展示，AI或重燃可穿戴商机，看好大厂入局后智能戒指渗透率提升。三星在MWC 2024首次展示Galaxy Ring，产品内圈具有多个传感器，可以监测心率、血氧饱和度、步数等健康数据，产品预计年内面世。作为新一代智能穿戴设备，智能戒指的产品形态、重量比普通戒指的平均重量更轻，舒适度优于现有腕上智能设备。由于手指处的皮肤透光性更好、设备佩戴更贴合，且血液、血流信息更加丰富，智能戒指具备较高的生物信息采集效率，是健康监测的较佳选择。除健康监测功能外，苹果、三星的有关专利表明其有望成为空间交互传感器和现有智能设备协同。智能戒指市场目前仍处于萌芽期，我们认为三星的入局有望加速市场教育，加速产品渗透率提升。 华为P70预计发售在即，产业链或迎来双击，建议关注。华为P70系列预计发售在即（P60于23年3月末发布），据媒体报道，新机在影像/卫星通讯/外观等领域有升级，值得期待。 2023年Mate60系列发售以来，华为手机销量持续亮眼，Counter Point数据显示，2024年前两周，华为手机在中国市场的销量份额重回第一，华为手机产业链预计随着华为手机出货量提升，将有望体现出营收业绩双增，我们认为考虑到华为品牌“王者归来”，在手机品牌中结构性增长，相关产业链有望迎来双击行情。 供给侧，半导体先进封装材料需求旺盛，AI拉动叠加国产替代，2024年有望较快速增长。 2023年，半导体材料市场整体呈现出了下滑的态势，主要是由于半导体行业增长整体放缓以及晶圆厂产能利用率下降。进入2024年，受到新产能建设节奏影响（例如和远气体，新产能于24年2月27日公告取得试产通知书），预计板块迎来增长之年。其中半导体先进封装受到下游AI需求拉动，国内先进封装产能（如长电先进/盛合京微等）扩产速度预计快于传统封装，先进封装材料考虑到国产替代的趋势，预计2024年有望较快速增长。 图1：海外半导体公司业绩跟踪 2.本周（02/26-03/01）重要事件及行情更新 行业头条： 1、英美等10国建立6G无线通信联盟； 2、电动自行车用锂电池充电强制性国家标准，或今年出台（央视）； 3、2024年全球DRAM芯片销售额将增长46%（TechInsights）； 4、2023年我国光伏行业总产值超1.7万亿元，量增价减（工信部）； 5、预计2024年全球服务器整机出货1365,4万台（TrendForce）； 6、美国商务部以安全为由调查中国组装智慧联网汽车（美国商务部）； *资料来源：芯八哥公众号 厂商动态： 1、阿里云全线降价20%，最高降幅达55%（财联社）； 2、库克宣布苹果公司正在向生成式人工智能大力投资； 3、英特尔已获得价值150亿美元的芯片代工订单； 4、日本瑞萨电子终止收购半导体企业Sequans； 5、欧姆龙将在全球裁员2000人约为员工总数的7%； 6、KKR宣布将以约40亿美元收购博通终端用户计算部门； 7、华为发布全球首个5.5G智能核心网解决方案； 8、苹果公司决定放弃电动汽车项目（CNBC）； 9、中微公司2023年净利润约17.86亿元，同比增加52.67%； 10、微软推出面向金融的Copilot聊天机器人，由OpenAI驱动； 11、台积电台中二期扩厂计划通过，将建四座 2nm 以下晶圆厂； 12、铠侠将扩大闪存产量，结束2022年以来的减产； 13、英飞凌宣布重组销售与营销组织，3月1日生效； 14、艾迈斯欧司朗宣布取消Micro LED项目； 15、德州仪器裁撤位于北京和深圳的芯片设计团队； 16、三星开发业界首款36GBHBM3E存储芯片，12层堆叠； 17、福建晋华赢得美国司法部诉讼； 18、博通暂停10亿美元Carbon Black安全软件业务销售； 19、欧洲最大光伏组件生产商MBT将关闭德国厂； 20、美光宣布开始批量生产HBM3e； 21、小米汽车最快第二季度开始交付； 22、亚马逊AWS将投资超过50亿美元在墨西哥建数据中心集群； 23、SK hynix披露2024年HBM供应已售罄； *资料来源：芯八哥公众号 供给端：TI裁员，存储市场好转。 表1：供给端主要厂商动态 需求端：苹果放弃造车，欧姆龙裁员。 表2：需求端主要厂商动态 热门品牌分析：MCU行情回暖，存储芯片行情好转。 表3：本周热门品牌及料号分析 芯片现货行情数据： 表4：芯片现货行情 3.半导体产业宏观数据：半导体销售恢复中高速增长，存储成关键 行业内多家主流机构都比较看好2024年的半导体行情。其中，WSTS表示因生成式AI普及、带动相关半导体产品需求急增，且存储需求预估将呈现大幅复苏，因此2024年全球半导体销售额将增长13.1%，金额达到5,883.64亿美元，再次创历史新高；IDC的看法比WSTS乐观，其认为2024年全球半导体销售额将达到6328亿美元，同比增长20.20%；此外，Gartner也认为2024年全球半导体销售额将迎来增长行情，增长幅度将达到16.80%，金额将达到6328亿美元。 表5：主流机构对半导体2024年的看法 从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修2024年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。其中，IDC和Gartner最为乐观，分别预测增长达20.2%和18.5%。 图2：各机构2024年全球半导体销售额增长猜测 从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。其他品类中，光电子增速最低，约1.7%；模拟芯片受库存去化及需求低迷影响，增速约3.7%。总的来看，存储产品或将成为2024年全球半导体市场复苏关键，销售额有望恢复2022年水平。 半导体产业宏观数据：美国半导体工业协会（SIA）数据预测，2023年全球半导体销售额约5200亿美元，同比下降9.4%。值得关注的是，截至2023年12月全球半导体销售额已连续第十个月实现环比增长，芯片需求呈现出明显的回升势头，预计全球半导体市场在2024年将强劲反弹。 图3：全球半导体销售额 图4：中国集成电路产量 半导体指数走势：2024年1月，中国半导体（SW）行业指数下降22.98%，费城半导体指数（SOX）上升5.91%。 图5：中国半导体（SW）行业指数 图6：费城半导体指数（SOX） 半导体细分板块：2024年1月，申万指数各电子细分板块大幅下跌。涨幅居前三名分别为品牌消费电子（-13.61%）、面板（-14.54%）和半导体设备（19.45%）。跌幅居前三名分别为模拟芯片设计（-29.39%）、光学元件（-28.67%）和其他电子（-25.43%）。 2023年全年，申万指数各