钢矿早报：市场预期反复，震荡等待两会信号

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 市场预期反复，震荡等待两会信号 报告日期：2024年3月5日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.3月4日，全国主港铁矿石成交53.00万吨，环比减7%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.12万吨，环比增38% 2.2月26日-3月3日，澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加 466.0万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426.0万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨 ⯁螺纹钢： 上一交易日，盘面表现先抑后扬，现货价格跌幅更大。上海螺纹HRB40020mm报3750元/吨（-40），05合约基差-12元/吨（-39），RB5-10月差 12元/吨（-6）。产业层面，3.1螺纹产量210.29万吨（+9.55%），表观需 求量113.26万吨（+64.93%），钢厂库存352.31万吨（+5.20%），社会 库存924.76万吨（+9.42%）。分工艺看，螺纹高炉产量190.26万吨 （+0.24%），电炉20.03万吨（+831.63%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-52元/吨，电炉吨钢利润-180元/吨。 螺纹周产量连续两周增加，其中高炉产量环比微升，电炉快速复产，贡献主要边际增量。节后螺纹表需环比连续两周回升，但恢复力度较弱，且下游地产复工情况未超预期。钢厂库存连续六周增加，社会库存连续十二周增加，仍处于节后累库阶段，但随着消费回升，累库速度放缓。 综合看，螺纹供需双增，消费恢复增速大于产量增速，累库速度放缓。上周板块整体偏弱，煤焦矿领跌成材。3.5两会前，市场偏谨慎，短期螺纹05延续窄幅震荡，关注下方支撑位电炉成本线3700-3750。 风险点：利好政策不及预期（下行风险），负反馈（下行风险）。 ⯁铁矿石： 上一交易日，盘面午前回落，临近收盘快速拉升，整体表现宽幅震荡。日照港澳大利亚61.5%PB粉报904元/湿吨（+18）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报115.35，涨跌幅为-0.23%。供应端，3.1海外澳巴19港总发运环比增加466至2544.5万吨；至国内45港口环比增加346.4至 2377万吨；3.1日均疏港量293.07万吨（+8.69%）。需求端，3.1高炉产能利用率83.34%（-0.25%），高炉开工率75.19%（-0.44%），日均铁水产量222.86万吨（-0.30%）。3.1铁矿港口库存13892.68万吨（+2.13%）； 钢厂库存9333.19万吨（-2.08%）。 本期全球铁矿发运回升，澳矿和巴矿均回升，其中FMG和淡水河谷发运连续回落，力拓和必和必拓发运环比回升，供给端暂未受季节性扰动。至我国港口进口矿量本周有所走高。上周新增检修高炉多于复产高炉数量，日均铁水产量连续两周下降。下游钢厂对原料的采购量普遍不大，以消化自身库存为主；入库高于出库，港口呈现连续累库态势。 综合看，铁矿供增需降，钢厂采购意愿尚未恢复，港口库存连续增加。铁矿基本面较弱，属于板块内偏弱品种。短期两会前，市场偏谨慎，走势偏震荡，建议观望为宜。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 2019202020212022202320241700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 160001800 14000 12000 10000 1300 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 进口铁矿石季节性 元/吨可交割最低价01基差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2301 I2401 I2501 I1901I2001I2101I2201 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 201920202021202220232024 400 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809 I2209 I1909 I2309 I2009 I2409 I2109 I2205I2305I2405 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101201920202021202220232024 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I250170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 100 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500