钢矿周报：等待两会，市场预期反复，观望为宜
期货研究报告商品研究 钢矿周报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 等待两会，市场预期反复，观望为宜 报告日期：2024年3月3日 报告内容摘要: ⯁供需逻辑： 铁矿：供需双降，震荡运行，两会前观望为宜 到港回落：本期全球铁矿发运回落，澳矿大幅回落，巴矿高位回落，至我国港口呈现季节性回落。 铁水连降：本周新增检修高炉多于复产高炉数量，日均铁水产量连续两周下降。 厂库下降，港库增加：下游钢厂对原料的采购量普遍不大，以消化自身库存为主；入库高于出库，港口呈现连续累库态势。 螺纹：供需双增，市场偏谨慎，窄幅震荡 产量回升：螺纹周产量连续两周，其中高炉产量环比微升，电炉快速复产，主要贡献增量。 消费回暖：节后螺纹表需环比连续两周回升，但恢复力度较弱，且下游地产复工情况未超预期。 库存增加：钢厂库存连续六周增加，社会库存连续十二周增加，仍处于节后累库阶段，但随着消费回升，累库速度放缓。 ⯁策略建议： 铁矿：供需双降，钢厂采购意愿尚未恢复，港口库存连续增加。铁矿基本面较弱，属于板块内偏弱品种。短期两会前，市场偏谨慎，走势偏震荡，建议观望为宜。 螺纹：供需双增，消费恢复增速大于产量增速，累库速度放缓。上周板块整体偏弱，煤焦矿领跌成材。3.5两会前，市场偏谨慎，短期螺纹05延续窄幅震荡，关注下方支撑位电炉成本线3700-3750。 ⯁风险提示：利好政策不及预期（下行风险），负反馈（下行风险） 目录 一、铁矿石：3 1、价格3 2、供给3 3、需求4 4、库存5 5、比价6 二、螺纹钢：7 1、价格7 2、供给7 3、需求8 4、库存9 5、比价10 图目录 图1：铁矿石现货价格3 图2：铁矿石期货主力价格3 图3：全球铁矿石发运量3 图4：澳大利亚19港铁矿石发运量3 图5：巴西19港铁矿石发运量3 图6：非主流矿铁矿石发运量3 图7：我国45港铁矿石到货量4 图8：我国45港铁矿船舶到港量4 图9：我国45港铁矿石疏港量4 图10：247家钢企日均铁水产量4 图11：247家钢企进口矿日均消耗量4 图12：247家钢企高炉产能利用率4 图13：中国主要港口铁矿石日成交量5 图14：247家钢企进口铁矿库存5 图15：247家钢企进口铁矿库存消费比5 图16：我国45港进口铁矿库存5 图17：我国45港巴西铁矿库存5 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存6 图19：铁矿主力基差6 图20：铁矿主力-次主力月差6 图21：螺矿比6 图22：PB粉即期合约现货落地利润6 图23：螺纹钢现货价格7 图24：螺纹钢期货主力价格7 图25：247家钢企高炉开工率7 图26：247家钢企高炉产能利用率7 图27：85家独�电弧炉钢厂开工率7 图28：85家独�电弧炉钢厂产能利用率7 图29：五大材周度产量8 图30：螺纹钢周度产量8 图31：螺纹钢长流程周度产量8 图32：螺纹钢短流程周度产量8 图33：五大材周度表观消费量8 图34：螺纹钢周度表观消费量8 图35：中国主流贸易商建材成交量9 图36：100大中城市成交土地建筑面积9 图37：30大中城市商品房成交面积9 图38：五大材钢厂库存9 图39：五大材社会库存9 图40：螺纹钢钢厂库存10 图41：螺纹钢社会库存10 图42：螺纹钢主力基差10 图43：螺纹钢主力-次主力月差10 图44：螺纹钢高炉利润10 图45：螺纹钢电炉利润10 一、铁矿石： 1、价格 本周铁矿现货和期货价格表现震荡，基差小幅走强。 图1：铁矿石现货价格图2：铁矿石期货主力价格 美元/吨铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 201920202021202220232024 250 200 150 100 50 0 元/吨期货收盘价(活跃合约):铁矿石 201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 本期全球铁矿发运量合计2603.7吨，环比下降14.53%。其中主流矿，澳大利亚19港发货 量1410.1万吨，环比减少315.6万吨，巴西19港发货量668.4万吨，环比减少82.0万吨。 我国45港港口铁矿到货量合计2030.6万吨，环比减少497.9万吨。本期全球铁矿发运回落，澳矿大幅回落，巴矿高位回落，至我国港口呈现季节性回落。 图3：全球铁矿石发运量图4：澳大利亚19港铁矿石发运量 4000 3500 3000 2500 铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析） 2020年度2021年度 2022年度2023年度 2024年度 万吨澳大利亚19港发货量 2021 2022 2023 2024 2400 2200 2000 1800 1600 1400 01-01 01-20 02-05 02-24 03-18 04-09 05-05 05-27 06-18 07-14 08-05 08-27 09-22 10-14 10-30 11-18 12-04 12-23 2000 1200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5：巴西19港铁矿石发运量图6：非主流矿铁矿石发运量 2021 2022 2023 2024 万吨巴西19港发货量 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨非主流矿发货量 2020 2021 2022 2023 2024 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图7：我国45港铁矿石到货量图8：我国45港铁矿船舶到港量 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 只铁矿：船舶到港量：45个港口（周） 2021 2022 2023 2024 210 190 170 150 130 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周我国45港铁矿石日均疏港量293.07万吨，环比增加23.42万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.34%（-0.25%），日均铁水产量222.86万吨（-0.30%），进口矿日均消耗量273.57万吨（-0.31%）。本周新增检修高炉多于复产高炉数量，日均铁水产量连续两周下降。 图9：我国45港铁矿石疏港量图10：247家钢企日均铁水产量 350 2021 2022 2023 2024 330 310 290 270 250 230 万吨45港疏港量 260 250 240 230 220 210 200 190 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图11：247家钢企进口矿日均消耗量图12：247家钢企高炉产能利用率 310 300 290 280 270 260 250 240 2021 2022 2023 2024 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 100 95 90 85 80 75 70 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 2018201920202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图13：中国主要港口铁矿石日成交量 铁矿：成交量合计：中国主要港口（万吨/日） 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 4、库存 247家钢企进口铁矿库存合计9333.19万吨（-2.08%），库存消费比34.12天（-1.76%）。 我国45港进口铁矿库存合计13892.68万吨（+2.13%），其中澳大利亚矿库存5967.07万 吨（+3.03%），巴西矿库存5119.35万吨（+0.70%）。下游钢厂对原料的采购量普遍不大，以消化自身库存为主；入库高于出库，港口呈现连续累库态势。 图14：247家钢企进口铁矿库存图15：247家钢企进口铁矿库存消费比 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 万吨 1300020202021202220232024 12000 11000 10000 9000 8000 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图16：我国45港进口铁矿库存图17：我国45港巴西铁矿库存 50 2021 2022 2023 2024 45 40 35 30 25 2018 2019 2023 2020 2024 2021 2022 万吨铁矿：进口：库存：45个港口（周） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 铁矿：巴西产：库存合计：45个港口（周） 201920202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存 铁矿：澳大利亚产：库存合计：45个港口（周） 201920202021202220232024 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 可交割最低价铁矿05基差81元/吨（+7），I2405-I2409月差66元/吨（+5）。 05螺矿比走扩至4.3178。 PB粉即期合约现货落地盈利16元/湿吨（+3）。 图19：铁矿主力基差图20：铁矿主力-次主力月差 元/吨可交割最低价05基差 铁矿跨期价差：I05-I09 450 I1805I1905I2005I2105 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 I2205-I2209I2305-I2309 I2405-I2409I2405-I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图21：螺矿比图22：PB粉即期合约现货落地利润 05螺矿比 8.50 8.00 7.50 7.00 6.
