PX与PTA日报：TA冲高回落，关注后市利好

期货研究报告|PX&TA日报2024-03-05 TA冲高回落，关注后市利好 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较 大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高。 PX方面，PX加工费328美元/吨（-11），PX加工费高位震荡。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，二季度中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的 PX装置计划3月底检修40天，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。 TA方面，基差-19元/吨（-2），TA基差走弱，TA加工费326元/吨（+10），TA加工费持续震荡。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，还需要终端进一步复工，需求才会有所改善。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较 大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯负荷的快速变动以及国内装置检修的兑现情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA基差7 裂解价差&加工费8 海外芳烃相关价差9 开工&库存10 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶8 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨8 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨8 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨8 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨9 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨9 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨10 图16:中国PTA开工率|单位：%10 图17:亚洲PX开工率|单位：%10 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨10 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨10 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨11 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨11 图22:PTA仓单预报|单位：万吨11 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨11 图24:长丝产销|单位：%12 图25:聚酯开工率|单位：%12 图26:POY库存天数|单位：天12 图27:POY生产利润|单位：元/吨12 图28:FDY生产利润|单位：元/吨12 图29:DTY生产利润|单位：元/吨12 图30:短纤生产利润|单位：元/吨13 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨13 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/3/4 2024/3/1 brent主力（美元/桶） 1.7% 83.6 82.2 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 1.4% 2.620 2.584 石脑油CFR日本（美元/吨） 1.3% 697 688 PXCFR中国（美元/吨） -0.2% 1024 1026 PTA华东现货价（元/吨） 0.0% 5891 5891 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.1 26.4 26.3 石脑油加工费（美元/吨） -2 67 69 PX现货加工费（美元/吨） -11 328 339 PTA现货加工费（元/吨） 10 326 316 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A 313 PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 30 321 291 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -18 273 291 美元兑人民币汇率 0.001 7.199 7.197 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -15 8496 8511 PX基差（元/吨） 27 -24 -51 PTA华东现货价（元/吨） 0 5891 5891 PTA基差（元/吨） -2 -19 -17 PX01合约 #N/A #N/A 8392 PX05合约 -42 8520 8562 PX09合约 4 8532 8528 PX01-PX05 #N/A #N/A -170 PX05-PX09 -46 -12 34 PX09-PX01 #N/A #N/A 136 PTA01合约 30 5848 5818 PTA05合约 2 5910 5908 PTA09合约 14 5870 5856 TA09-TA01 -16 22 38 TA01-TA05 28 -62 -90 TA05-TA09 -12 40 52 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/3/4 2024/3/1 PTA总仓单（万吨） -0.1 28.3 28.4 PTA仓库仓单（万吨） 0.4 25.7 25.3 PTA厂库仓单（万吨） -0.4 2.7 3.1 PTAFOB（美元/吨） 0 765 765 PTA�口价差（美元/吨） 0 31 31 长丝产销% 40% 80% 40% 短纤产销% 13% 43% 30% POY（元/吨） 0 7920 7920 FDY（元/吨） -15 8430 8445 DTY（元/吨） 20 9105 9085 短纤（元/吨） 35 7430 7395 聚酯瓶片（元/吨） -5 7088 7093 聚酯半光切片（元/吨） 5 6930 6925 POY生产利润（元/吨） 17 205 188 FDY生产利润（元/吨） 2 315 313 DTY加弹利润（元/吨） 20 -15 -35 短纤生产利润（元/吨） 52 -85 -137 瓶片生产利润（元/吨） 12 -277 -289 切片生产利润（元/吨） 22 -65 -86 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/3/1 2024/2/29 甲苯FOB韩国（美元/吨） -5 886 891 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -1 942 943 PXFOB韩国（美元/吨） -11 1002 1013 纯苯FOB韩国（美元/吨） -10 996 1006 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1119 1119 韩国PX-MX-150（美元/吨） -10 -90 -80 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 0 9 8 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 5 233 228 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Win