森麒麟（股票代码：002984）在2023年的业绩创下历史新高，实现了营业收入78.42亿元，同比增长24.63%，归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%，扣非归母净利润13.05亿元，同比增长46.88%，每股收益（EPS）为2.01元。第四季度，公司业绩进一步提升，实现营收21.00亿元，同比增长36.15%，归母净利润3.75亿元，同比增长170.14%。
主要业绩亮点包括：
- 轮胎产销两旺：2023年生产轮胎2923.68万条，同比增长32.98%，其中半钢胎产量2839.68万条，全钢胎产量84万条，分别增长32.11%和70.91%；销售轮胎2925.98万条，同比增长29.28%，其中半钢胎销量2846.66万条，全钢胎销量79.33万条，分别增长28.19%和93.88%。
- 海外业绩显著：泰国基地（森麒麟（泰国））营收43.50亿元，同比增长53.83%，净利润8.50亿元，同比增长80.45%，主要得益于年内大规模投产的600万条半钢胎和200万条全钢胎。
- 毛利率提升空间：2023年公司毛利率为25.21%，同比增长4.71个百分点，虽未达到历史高点2020年的33.80%，但随着轮胎原材料价格的下行（炭黑、丁苯橡胶、顺丁橡胶、天然橡胶价格均出现不同程度的下降），在轮胎需求旺盛且美国对泰国半钢胎反倾销税率大幅下降的情况下，公司作为本轮反倾销终裁税率最低的企业，存在通过提价进一步提升毛利率的空间。
公司积极拓展国内外市场，持续加码研发，特别是摩洛哥基地1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目的建设，预计将为公司带来产能增量，进一步完善全球化布局。在国际化战略下，公司非洲和西班牙基地的产能规划也体现了其在全球市场的战略布局。
展望未来，基于对公司高端轮胎制造能力的认可、摩洛哥基地的产能释放预期、以及美国对泰国半钢胎反倾销税率的有利变化，调整后的盈利预测显示，2024-2026年的营业收入和净利润有望持续增长，预计2024年营业收入97.91亿元，归母净利润19.44亿元；2025年营业收入117.63亿元，归母净利润23.00亿元；2026年营业收入133.39亿元，归母净利润26.32亿元。基于当前收盘价30.82元，对应的PE分别为12、10、9倍，维持“增持”评级。
风险提示方面，主要包括原材料价格波动、产能建设及释放不及预期、国际贸易风险、市场需求下滑等。此外，公司管理层变动（如董事、财务总监被采取刑事强制措施）也值得关注。
综上所述，森麒麟作为高端轮胎制造领域的领军企业，其在技术创新、产能扩张、国际市场开拓等方面展现出强大的竞争力和发展潜力，值得长期关注。
