食品饮料行业酒水饮料周报：酒企提价或推动信心回暖，关注春糖催化

市场表现复盘 上周（2月26日-3月1日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+1.38%/-0.71%/-0.43%。具体白酒板块来看，上周泸州老窖（+4.04%）、今世缘 （+3.24%）、 顺鑫农业 （+2.40%） 涨跌幅居前 ， 而贵州茅台 （-1.69%）、金种子酒（-2.15%）、迎驾贡酒（-2.24%）涨跌幅居后。上周白酒板块表现总体平稳。 周观点更新 名酒陆续提价，或提振渠道信心。继2月初五粮液宣布提价以来，近期今世缘、剑南春、郎酒等酒企先后就旗下部分主销单品提价。我们认为，从供给端看，名酒提价有助于维护其品牌形象，巩固产品市场竞争力，提高酒企盈利水平；从渠道端看，在24年春节旺季白酒动销总体良好的背景下，头部酒企提价有助于自上而下提振市场信心，促进渠道库存去化&新一轮补货。 当前板块估值仍处合理偏低水位，关注后续春糖催化。截至3月1日收盘，中证白酒5年、10年市盈率分位数分别为3.62%、28.68%，处于50%以下的合理偏低水位。我们认为随着春节开门红的平稳落地，强α龙头酒企24年经营将更加从容，此外，本月全国糖酒会将于成都举办，低估值&低预期背景下，建议关注糖酒会窗口期事件催化。 酒企动态/观点更新 贵州茅台：2月26日，茅台集团召开党委（扩大）会议，提出要聚焦酒产业、酒旅康养、综合金融三大主业。要坚持科学传承美、科技创新美，让传承的越来越传统，让创新的越来越现代，加速平台、项目和人才等科技创新“三驾马车”，力争在“创美奋进年”开创茅台科技创新工作新篇章。 洋河股份：2月28日，洋河股份召开年度工作大会。会上，洋河股份党委书记、董事长张联东表示，2024年是实现企业“十四五”规划目标任务的关键一年，并从“方向目标、规模增长、高端产品、品牌建设、核心差异、消费运营、基础管理”等方面，提出了“七问洋河”的重大课题，为企业长远发展提供了时代性、前瞻性、创新性的探索。 核心产品批价 高端酒批价整体稳定。上周24年茅台（原/散）批价分别为2980/2690元，较上周变动-20/-10元；普五（八代）批价为965元，较上周持平； 国窖1573批价为875元，较上周持平。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 1.上周观点更新及行情回顾 1.1.白酒板块观点更新 1.1.1.市场表现复盘： 上周（2月26日-3月1日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+1.38%/-0.71%/-0.43%。具体白酒板块来看，上周泸州老窖（+4.04%）、今世缘（+3.24%）、顺鑫农业（+2.40%）涨跌幅居前，而贵州茅台（-1.69%）、金种子酒（-2.15%）、迎驾贡酒（-2.24%）涨跌幅居后。上周白酒板块表现总体平稳。 1.1.2.周观点更新： 名酒陆续提价，或提振渠道信心。继2月初五粮液宣布提价以来，近期今世缘、剑南春、郎酒等酒企先后就旗下部分主销单品提价。我们认为，从供给端看，名酒提价有助于维护其品牌形象，巩固产品市场竞争力，提高酒企盈利水平；从渠道端看，在24年春节旺季白酒动销总体良好的背景下，头部酒企提价有助于自上而下提振市场信心，促进渠道库存去化&新一轮补货。 当前板块估值仍处合理偏低水位，关注后续春糖催化。截至3月1日收盘，中证白酒5年、10年市盈率分位数分别为3.62%、28.68%，处于50%以下的合理偏低水位。我们认为随着春节开门红的平稳落地，强α龙头酒企24年经营将更加从容，此外，本月全国糖酒会将于成都举办，低估值低预期背景下，建议关注糖酒会窗口期催化。 酒企动态/观点更新 贵州茅台：2月26日，茅台集团召开党委（扩大）会议，提出要聚焦酒产业、酒旅康养、综合金融三大主业，继续抓好有利于茅台高质量发展、现代化建设的改革举措，完善上下协同、条块结合、精准高效的改革落实机制，以实际行动不断取得改革新成果。要坚持科学传承美、科技创新美，让传承的越来越传统，让创新的越来越现代，加速平台、项目和人才等科技创新“三驾马车”，力争在“创美奋进年”开创茅台科技创新工作新篇章。 洋河股份：2月28日，洋河股份召开年度工作大会。会上，洋河股份党委书记、董事长张联东表示，2024年是实现企业“十四五”规划目标任务的关键一年，并从“方向目标、规模增长、高端产品、品牌建设、核心差异、消费运营、基础管理”等方面，提出了“七问洋河”的重大课题，为企业长远发展提供了时代性、前瞻性、创新性的探索。 1.1.3.核心产品批价 高端酒批价整体稳定。上周24年茅台（原/散）批价分别为2980/2690元，较上周变动-20/-10元；普五（八代）批价为965元，较上周持平；国窖1573批价为875元，较上周持平。 板块投资建议： 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 1.2.板块及个股情况 2月26日~3月1日，5个交易日上证综指上涨0.74%，沪深300指数上涨1.38%，食品饮料板块下跌0.71%，具体来看，软饮料-0.06%、白酒-0.43%、乳品-2.09%、其他酒类-2.85%、啤酒-2.92%。 图1：上周各板块涨幅 图2：上周酒水饮料行业子板块涨跌幅 上周白酒涨跌幅前五个股分别为泸州老窖、今世缘、顺鑫农业、山西汾酒和五粮液，涨跌幅分别为+4.04%、+3.24%、+2.40%、+1.52%和+0.62%，涨跌幅后五个股分别为舍得酒业、古井贡酒、贵州茅台、金种子酒和迎驾贡酒，涨跌幅分别为-1.10%、-1.27%、-1.69%、-2.15%和-2.24%。酒水饮料板块涨跌幅前五个股分别为海南椰岛、泸州老窖、金枫酒业、今世缘和庄园牧场，涨跌幅分别为+6.52%、+4.04%、+3.64%、+3.24%和+2.47%，涨跌幅后五个股分别为青岛啤酒、一鸣食品、香飘飘、*ST西发和百润股份，涨跌幅分别为-3.13%、-4.13%、-4.83%、-5.38%和-9.52%。 表1：上周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五） 图3：上周酒水饮料板块涨幅前五个股 图4：上周酒水饮料板块跌幅前五个股 估值方面，截至2024年3月1日食品饮料板块动态市盈率为25倍，位于一级行业第13位。酒水饮料块中，其他酒类（38.98倍）、啤酒（27.30倍）、白酒（24.97倍）、软饮料（24.60倍）、乳品（18.35倍）。其中白酒板块（+0.00%）上周估值涨跌幅最大，其他酒类板块（-2.84%）上周估值涨跌幅最小。 图5：上周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 图6：上周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） 图8：上周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍） 北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第7位。截止2024年3月1日，北向资金累计净买入18092.07亿元，2024年2月26日到2024年3月1日净买入235.46亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名第7位，净买入15.71亿元，前一周净买入60.73亿元，净买入额减45.02亿元。 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元） 陆股通持股标的中（2月26日-3月1日），贵州茅台（7.19%）、重庆啤酒（5.73%）、五粮液（4.50%）、水井坊（3.80%）、口子窖（3.52%）、燕京啤酒（3.28%）持股排名居前。酒水板块15支个股受北向资金增持，其中金种子酒（+0.23pct）北上资金增持比例较高。 表2：酒水板块个股沪（深）股通持股占比 2.重要数据跟踪 2.1.成本指标变化 图12：白砂糖零售价（元/公斤） 图13：猪肉价格（元/公斤） 图14：大豆市场价（元/吨） 图15：糖蜜现货价（元/吨） 图16：大麦市场价（美元/吨） 图17：生鲜乳价格（元/公斤） 2.2.重点白酒价格数据跟踪 图18：飞天茅台批价走势（元/瓶） 图19：茅台1935批价走势（元/瓶） 图20：普五（八代）批价走势（元/瓶） 图21：国窖1573批价走势（元/瓶） 图22：次高端白酒主要单品批价走势 2.3.啤酒及葡萄酒数据跟踪 图23：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 图24：啤酒月度进口量及进口平均单价走势（单位：万千升，%） 图25：国产葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 图26：海外葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 图27：Liv-ex100红酒指数走势 图28：葡萄酒月度产量及同比增速走势 2.4.重点乳业价格数据跟踪 根据Wind数据，截至2023年12月15日，省市玉米平均价为2.71元/千克，环比持平； 截至2023年12月15日，豆粕平均价为4.34元/千克，环比下降0.23%。 图29：22省市玉米平均价格走势 图30：22省市豆粕平均价走势 液态奶市场，主产区生鲜乳平均价环比下降，牛奶零售价环比下降，酸奶零售价环比持平。根据Wind数据，截至2024年2月22日，主产区生鲜乳平均价为3.60元/公斤，环比下降；截至2024年2月23日，牛奶零售价为12.35元/升，环比下降；酸奶零售价为16.15元/升，环比持平。 图31：主产区生鲜乳平均价走势 图32：牛奶、酸奶零售价走势 3.重要公司公告 表3：公司公告 4.重要行业动态 表4：行业重要动态 5.风险提示 1、供过于求 消费需求裹足不前，白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，大量白酒企业库存多动销难。 2、食品安全风险 食品安全、环境保护等政策对白酒行业以及产品的要求越来越高，白酒产品主要供消费者直接饮用，产品的质量安全、卫生状况关系到消费者的生命健康。 3、需求疲软 如今经济下行，消费者消费能力减弱，且禁酒令颁布后商务用酒大大减少，市场需求不足的情况下白酒行业普遍动销困难，不利于行业长期健康稳定发展。 4、市场同质化产品竞争加剧 中国白酒行业竞品总体差异化不明显，同质化较高且行业创新能力、产品迭代速度缓慢，导致市场竞争异常激烈，未来抢占全国市场份额将会存在较大挑战。