PX&PTA&MEG策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 PX&PTA&MEG策略月报 2024年3月 PX&PTA&MEG：聚酯原料装置检修季，关注下游需求恢复进度 目录 1、PX&PTA&MEG价格：价格成本支撑 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况 3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量减少 4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存去库 5、聚酯需求情况：需求季节性恢复有待观察 6、PX&PTA&MEG持仓情况 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元/吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元/吨） 图表：PX主力期货收盘价（单位：元/吨） 8000PTA 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 6000 5500 5000 4500 4000 MEG PX 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 3500 2022/01/032023/01/032024/01/03 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 PTA收盘价 MEG收盘价 PX收盘价 2024/3/1 5908 4622 8562 2024/2/2 5846 4607 8412 变化值 62 15 150 涨跌幅 1.1% 0.3% 1.8% 图表：TA01合约基差季节性（元/吨） 图表：TA05合约基差季节性（元/吨） 图表：TA09合约基差季节性（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 21012201230124012501 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20052105220523052405 20092109220923092409 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图表：PTA一五月差（元/吨）图表：PTA五九月差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-25012005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01/1502/1503/1504/1505/1506/1507/1508/1509/15 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/16 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：EG01合约基差季节性（元/吨） 图表：EG05合约基差季节性（元/吨） 图表：EG09合约基差季节性（元/吨） 210122012301240125012005210522052305240520092109220923092409 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 1500 1000 500 0 -500 -1000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 图表：MEG一五月差（元/吨）图表：MEG五九月差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/16 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：PX主力合约基差（元/吨）图表：PX月差（元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 PX基差(右)期货收盘价(活跃:成交量):对二甲苯(PX)PX现货折人民币 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023/09/15 2023/09/22 2023/09/29 2023/10/06 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/03 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/01 2023/12/08 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/01/05 2024/01/12 2024/01/19 2024/01/26 2024/02/02 2024/02/09 2024/02/16 2024/02/23 2024/03/01 -400 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 PX连续-连一 2023/09/152023/10/152023/11/152023/12/152024/01/152024/02/15 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX连续-连一 2024/2/2 变化值 2024/3/1 单位：元/吨 图表：TA-EG盘面价差（元/吨）图表：TA-EG价差季节性（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 TA-EG盘面价差 期货收盘价(活跃:成交量):乙二醇(EG) 期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 TA-EG价差 2024/2/2 变化值 2024/3/1 单位：元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：TA-PX*0.656盘面价差（元/吨） TA405-0.656*PX405 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2023/09/152023/10/152023/11/152023/12/152024/01/152024/02/15 资料来源：iFind，光大期货研究所 TA-PX*0.656 2024/2/2 变化 2024/3/1 单位：元/吨 图表：国内外乙二醇现货价（美元/吨）图表：乙二醇价差（欧洲-中国）（美元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 现货价:乙二醇:中国:到岸中间价 现货价:乙二醇(FOB):美国海湾地区:中间价 现货价:乙二醇(FD期货价):西北欧地区:中间价 600 500 400 300 200 100 乙二醇价差（欧洲-中国） 2019/012020/012021/012022/012023/012024/010 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：美元/吨 CFR中国 FOB美国海湾地区 FD西北欧地区 乙二醇价差（欧洲-中国） 2024/2/29 538 496 638 100 2024/2/1 554 463 608 54 变化值 -16 33 29 45 涨跌幅 -2.9% 7.1% 4.8% 82.9% 图表：现货价:对二甲苯(到岸价):中国台湾季节性（美元/吨）图表：PX:CFR中国主港折人民币价格季节性（元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PX:CFR中国主港 PX折人民币价 单位 美元/吨 元/吨 2024/2/29 1037 8595 2024/2/2 1015 8399 变化值 22 196 涨跌幅 2.1% 2.3% 图表：原油、石脑油、MX和PX价差关系（美元/吨）图表：PXN价差季节性（单位：美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 PX-原油PX-MXPX-石脑油MX-石脑油石脑油-原油201920202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 单位：美元/吨 PX-原油 PX-MX PX-石脑油 MX-石脑油 石脑油-原油 2024/2/29 434.6 95.2 338.2 243.0 96.5 2024/2/2 446.6 97.0 361.5 264.5 85.1 变化值 -12.0 -1.8 -23.3 -21.5 11.3 图表：甲苯调油价差与甲苯歧化价差（美元/吨）图表：二甲苯调油价差与二甲苯异构价差（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 二甲苯调油价差二甲苯异构价差 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 单位：美元/吨 甲苯调油价差 甲苯歧化价差 二甲苯调油价差 二甲苯异构价差 2024/2/29 38.5 104.7 -27.2 72.2 2024/2/1 37.1 85.3 -18.0 71.3 变化值 1 19 -9 1 涨跌幅 3.8% 22.7% 51.0% 1.2% 图表：甲苯调油价差（美元/吨）图表：甲苯歧化价差（美元/吨） 350 250 150 50 -50 -150 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：二甲苯调油价差（美元/吨）图表：二甲苯异构价差（美元/吨） 250 150 50 -50 -150 -250 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：中国PX开工率（%）图表：亚洲PX开工率（%） 201920202021202220232024 90 85 80 75 201920202021202220232024 90 85 80 75 7070 65 60