黑色月报：供需逐步启动 3月钢价或偏强运行

黑色月报 国元期货研究咨询部2024年2月29日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 供需逐步启动3月钢价或偏强运行 【策略观点】 供应恢复放缓，随着钢厂亏损加重，部分钢铁企业公布高炉检修计划，例如九江萍钢、贵港钢铁、中南钢铁。上周247家钢厂铁水日 均产量环比下降1.04万吨/天至223.52万吨/天；五大品种钢材产量 为795.7万吨，连续四周下滑。 需求有望好转，5年期LPR超预期下降25个基点、一线城市集中放松限购，提振楼市信心。短期看，受到寒潮天气的影响，需求恢复缓慢，项目复工率不及预期。随着各地气温回升，存续项目陆续开工以及新项目的招投标启动，下游需求或有明显好转。 展望后市，钢材供需有望双双走强，我们认为宏观预期及需求好转会成为行情上涨驱动的主要因素。螺纹2405合约关注区间3800- 政策 4000元/吨，热卷2405合约关注区间3900-4100元/吨。 【目录】 一、二月钢价震荡偏弱3 二、铁水维持低位4 三、表观需求下滑7 四、需求预期向好8 五、社库厂库累库10 六、三月展望及小结11 一、二月钢价震荡偏弱 二月钢材炉料成本下跌价格走出偏弱趋势。炉料中，铁矿价格跌幅较大，现货价格下降77元/ 湿吨。炉料价格走低，钢厂利润阶段性回升。截至2月27日，钢厂虚拟利润为-223.29元/吨，较 上月末增加55.96元/吨，螺纹现货由亏转盈，利润为96.26元/吨较上月末增加167.72元/吨。下游需求由于寒潮天气因素，恢复进程放缓，建材成交量没有明显好转。 图表1螺纹2405合约走势 图表2：热卷2405合约走势 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 图表3:螺纹基差图 图表4：热卷基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 二、铁水维持低位 本月铁水产量均值为223.9万吨/天，较上月增加2.9万吨/天。受到需求偏弱及亏损因素，部分钢厂复产推迟，九江萍钢、贵港钢铁、中南钢铁都陆续发布了高炉检修信息。五大品种钢材总产量维持低位，钢结构产量相对较高。截至2月23日，月内样本钢厂五大品种钢材周均产量为 818.18万吨，较上月均值下降47.29万吨，其中螺纹钢周均产量199.17万吨，较上月均值下降 37.75万吨；热卷周均产量314.57万吨，较上月均值下降10.18万吨。样本钢厂钢结构周均产量 （H型钢、工角槽及彩涂板卷）为66.50万吨，较上月均值下降16.32万吨。春节过后的复产进程不及去年，螺纹产量降幅较高。 电炉产量仍处于低位，截至2月23日，87家样本电弧炉开工率为7.92%，较春节期间增加 1.25个百分点。 图表6：247家钢厂高炉开工及盈利率 图表7：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表8：电炉开工率及利润 图表9：CISA钢材日均产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表10：五大品种钢材样本钢厂产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表11：钢结构产量（H型钢、工角槽及彩涂板卷） 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 三、表观需求下滑 受到天气及节假日影响，钢材表观需求量下滑。截至2月23日，五大品种钢材周均表需量在 610.91万吨，较上月均值下降219万吨，各个品种钢材表观需求有不同程度的下降，建筑钢材降幅比较大。 图表12：137家样本钢厂螺纹产量及表需图 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表13：37家钢厂热卷产量及表需图 图表14：螺纹FOB价格 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 四、需求预期向好 地产继续缓慢触底，看好基建用钢需求。2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。从地方两会要点来看，投资方面重点强调有三大工程、水利和新基建。春节过后“金三银四”施工旺季，叠加“三大工程”的逐渐落地将提振钢材消费。 制造业需求逐步恢复，地产需求增量值得关注。截至2月27日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率38.1%，农历同比下降5.2个百分点。建筑实物量整体低于去年，主材消费量农历同比减少约30%，实物量下降的主要因素包括：新项目总量减少且开工进度慢于去年，部分地区特定的续建项目暂缓施工。 图表15：十大城市商品房消化周期 图表16：一线城市商品房成交面积 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表17：250家水泥企业水泥出库量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 五、社库厂库累库 截至2月23日，五大品种总库存为2312.37万吨，较上月底增加829.09万吨。其中，厂内库 存为692.04万吨，较上月底增加253.68万吨；厂内库存1620.33万吨，较上月底增加575.41万吨。 分品种看，螺纹总库存1180.04万吨，较上月末增加489.35万吨；热卷总库存427.86万吨，较上 月末增加120.08万吨。 图表18：五大品种钢材库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表19：螺纹厂内及社会总库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表20：热卷厂内及社会总库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 六、三月展望及小结 制造业需求逐步恢复，地产需求增量值得关注。工程机械行业库存消耗率提升,家电行业进入旺季备战阶段,汽车行业竞争加剧、消化为主。随着各地气温回升，存续项目陆续开工以及新项目的招投标启动，下游需求或有明显好转。 展望后市，钢材供需有望双双走强，我们认为宏观预期及需求好转会成为行情上涨驱动的主要因素。螺纹2405合约关注区间3800-4000元/吨，热卷2405合约关注区间3900-4100元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050