钢矿周报：政策监管频频，短期观望为宜

期货研究报告商品研究 钢矿周报 走势评级：螺纹钢——震荡 铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 政策监管频频，短期观望为宜 报告日期：2023年11月27日 报告内容摘要: ⯁供需逻辑&策略建议： 铁矿：政策监管频频，建议短期观望为宜 政策面：11月23日，国家发改委、市场监管总局、中国证监会联合召开会议，加强铁矿石期现货联动监管；11月24日，国家发改委等部门加强港口铁矿石监管。 供给回升：海外发运大幅回升，45港到货量回升至中性水平。 铁水降幅收窄：下游高炉生产积极性依然偏低，铁水产量延续降幅。但随着整体钢厂盈利率回升，铁水下降速度有所收窄。 港口累积：到港量回升下，港口库存小幅累库。 产业层面，铁矿供增需降，港口小幅累积，供需预期走弱。短期而言，产业驱动影响权重较小，市场焦点更多在于政策调控风险，建议短期观望为宜。 螺纹：政策调控再袭，成本波动较大，宽幅震荡 高炉电炉劈叉：近期电炉利润修复更快，生产转积极，产量连续五周走高。而高炉生产仍面临一定亏损，生产意愿偏低。 库存偏低：螺纹钢厂库存连续六周下降，属于同期偏低水平，在此低库存下钢价难跌。 消费回落：表观消费量连续三周回落，符合季节性走弱特征。 产业层面，螺纹供需双弱，库存偏低且仍去化，基本面健康，价格底部较夯实。宏观层面，周内房地产利好消息刺激盘面，市场情绪回暖。但政策面，存在调控风险，原料端价格波动较大。多空博弈加剧，短期走势宽幅震荡，建议观望为宜。 ⯁风险提示：政策监管 目录 一、铁矿石：3 1、价格3 2、供给3 3、需求4 4、库存5 5、比价6 二、螺纹钢：7 1、价格7 2、供给7 3、需求8 4、库存9 5、比价10 图目录 图1：铁矿石现货价格3 图2：铁矿石期货主力价格3 图3：全球铁矿石发运量3 图4：澳大利亚19港铁矿石发运量3 图5：巴西19港铁矿石发运量3 图6：非主流矿铁矿石发运量3 图7：我国45港铁矿石到货量4 图8：我国45港铁矿船舶到港量4 图9：我国45港铁矿石疏港量4 图10：247家钢企日均铁水产量4 图11：247家钢企进口矿日均消耗量4 图12：247家钢企高炉产能利用率4 图13：中国主要港口铁矿石日成交量5 图14：247家钢企进口铁矿库存5 图15：247家钢企进口铁矿库存消费比5 图16：我国45港进口铁矿库存5 图17：我国45港巴西铁矿库存5 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存6 图19：铁矿主力基差6 图20：铁矿主力-次主力月差6 图21：螺矿比6 图22：PB粉即期合约现货落地利润6 图23：螺纹钢现货价格7 图24：螺纹钢期货主力价格7 图25：247家钢企高炉开工率7 图26：247家钢企高炉产能利用率7 图27：85家独立电弧炉钢厂开工率7 图28：85家独立电弧炉钢厂产能利用率7 图29：五大材周度产量8 图30：螺纹钢周度产量8 图31：螺纹钢长流程周度产量8 图32：螺纹钢短流程周度产量8 图33：五大材周度表观消费量8 图34：螺纹钢周度表观消费量8 图35：中国主流贸易商建材成交量9 图36：100大中城市成交土地建筑面积9 图37：30大中城市商品房成交面积9 图38：五大材钢厂库存9 图39：五大材社会库存9 图40：螺纹钢钢厂库存10 图41：螺纹钢社会库存10 图42：螺纹钢主力基差10 图43：螺纹钢主力-次主力月差10 图44：螺纹钢高炉利润10 图45：螺纹钢电炉利润10 一、铁矿石： 1、价格 本周铁矿期现价格均表现为先扬后抑，重心上移。 图1：铁矿石现货价格图2：铁矿石期货主力价格 美元/吨铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 元/吨期货收盘价(活跃合约):铁矿石 201820192020202120222023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 本期全球铁矿发运量合计3223.5吨，环比增加22.96%。其中主流矿，澳大利亚19港发货 量1911万吨，环比增加255.8万吨，巴西19港发货量751.5万吨，环比增加265.8万吨。 我国45港港口铁矿到货量合计2390.9万吨，环比增加339.4万吨。海外发运大幅回升， 45港到货量回升至中性水平。 图3：全球铁矿石发运量图4：澳大利亚19港铁矿石发运量 4000 3500 3000 2500 铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析） 2020年度2021年度2022年度2023年度 万吨澳大利亚19港发货量 2020 2021 2022 2023 2400 2200 2000 1800 1600 1400 01-01 01-22 02-12 03-05 03-26 04-16 05-07 05-28 06-18 07-09 07-30 08-20 09-10 10-01 10-21 11-05 11-20 12-11 2000 1200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5：巴西19港铁矿石发运量图6：非主流矿铁矿石发运量 万吨巴西19港发货量 2020 2021 2022 2023 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨非主流矿发货量 2019 2020 2021 2022 2023 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图7：我国45港铁矿石到货量图8：我国45港铁矿船舶到港量 万吨45港到货量 2021 2022 2023 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 只铁矿：船舶到港量：45个港口（周） 2020 2021 2022 2023 210 190 170 150 130 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周我国45港铁矿石日均疏港量301.54万吨，环比减少0.9万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率87.96%（-0.05%），日均铁水产量235.33万吨（-0.06%），进口矿日均消耗量 287.28万吨（-0.08%）。下游高炉生产积极性依然偏低，铁水产量延续降幅。但随着整体钢厂盈利率回升，铁水下降速度有所收窄。 图9：我国45港铁矿石疏港量图10：247家钢企日均铁水产量 2020 2021 2022 2023 万吨45港疏港量 350 330 310 290 270 250 230 260 250 240 230 220 210 200 190 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图11：247家钢企进口矿日均消耗量图12：247家钢企高炉产能利用率 320 310 300 290 280 270 260 250 240 2020 2021 2022 2023 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 100 95 90 85 80 75 70 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 2017201820192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 铁矿：成交量合计：中国主要港口（万吨/日） 20192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 4、库存 247家钢企进口铁矿库存合计9290.1万吨（+2.61%），库存消费比32.34天（+2.70%）。 我国45港进口铁矿库存合计11309.1万吨（+0.73%），其中澳大利亚矿库存4864.47万 吨（+0.70%），巴西矿库存4523.39万吨（+0.84%）。到港量回升下，港口库存小幅累库 。 图14：247家钢企进口铁矿库存图15：247家钢企进口铁矿库存消费比 万吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 50 2020 2021 2022 2023 45 40 35 30 25 2020202120222023 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图16：我国45港进口铁矿库存图17：我国45港巴西铁矿库存 2017 2018 2022 2019 2023 2020 2021 万吨铁矿：进口：库存：45个港口（周） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 铁矿：巴西产：库存合计：45个港口（周） 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存 铁矿：澳大利亚产：库存合计：45个港口（周） 201820192020202120222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 可交割最低价铁矿01基差67元/吨（-8），I2401-I2405月差38.5元/吨（-8.5）。 01螺矿比走缩至4.0304。 PB粉即期合约现货落地亏损5元/湿吨（+20）。 图19：铁矿主力基差图20：铁矿主力-次主力月差 元/吨可交割最低价01基差 铁矿跨期价差：I01-I05 400 I1801 I1901I2001I2101 I2201-I2205 I2301-I2305 I2401-I2405 350 I2201 I2301I2401120 300 100 250 80 200 60 150100 40 50 20 0 0 -50 -100 -20-40 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图21：螺矿比图22：PB粉即期合约现货落地利润 01螺矿比 元/吨RB1901/I1901RB2001/I2001RB2101/I2101 RB2201/I2201RB2301/I2301RB2401