上海东亚期货周报：氧化铝

2024年3月1日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26层2601-2608单元 电话13818180941 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站 eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公 开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 上海东亚期货周报——氧化铝 观点 几内亚担忧减弱，国内运行产能略有恢复，市场情绪回稳。 基本面 价格： 本周，氧化铝主力合约价格回落2.72%至3217元/吨。 供需： 上游供给铝土矿：我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，因此长期看铝土矿价格走势持续抬高。本周，海内外矿价尚未变动。 供应：本周，氧化铝产量150.960万吨，比上周上涨0.38%，处于历史同期最高位。 需求：本周，国内电解铝总产量为80.80万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.06万吨。 成本、利润：氧化铝的利润本周小幅下降。 库存： 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为161.0089万吨和99.5万吨，均有微增，库存低位。 原料库存为315.10万吨，较前半个月周期少许累库。 基差： 截止本周，氧化铝基差（现货-期货）收盘于156元/吨，回升至水面上。 对于现货价格来说，SMM氧化铝价格和澳洲氧化铝FOB价格均微降。 上海东亚期货周报 基本面要点 向上驱动 1.几内亚大规模罢工2.国内氧化铝开工下降 向下驱动 1.几内亚油库爆炸担忧减弱，情绪回稳 逻辑分析 几内亚担忧弱化。 观点 震荡，上方压力3500，下方支撑3100。 产业链 氧化铝产业链上游为铝土矿开采，再通过碱法、酸法等方法生产出氧化铝，目前工业生产主要通过碱法中的拜耳法制取出氧化铝，该步骤还需要烧碱、煤炭等辅料（20-30%）。中游为氧化铝冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等投入终端应用行业，如房地产建筑、汽车、耐用消费品等。 数据来源：东亚期货 目录 基本面要点2 产业链2 1.价格5 2.供需6 2.1供给——铝土矿6 2.2氧化铝7 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口7 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率8 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本8 2.3电解铝——需求9 3.库存11 4.基差12 图表目录 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周5 图2国内高品铝土矿价格走势：元/吨6 图3海外铝土矿价格走势：美元/吨6 图4中国铝土矿进口量：万吨6 图5中国铝土矿产量与进口量：万吨6 图6国内氧化铝周度总产量：万吨7 图7全球氧化铝日产量：千吨7 图8氧化铝进出口量：万吨7 图9氧化铝开工产能：万吨8 图10氧化铝月度产能与开工率：万吨;%8 图11氧化铝毛利润：元/吨8 图12氧化铝生产成本：元/吨8 图13山东地区氧化铝毛利润：元/吨8 图14山西地区氧化铝毛利润：元/吨8 图15广西地区氧化铝毛利润：元/吨9 图16河南地区氧化铝毛利润：元/吨9 图17电解铝周度总产量：万吨10 图18电解铝月度开工率10 图23氧化铝工厂库存：万吨11 图24氧化铝社会库存：万吨11 图25电解铝原料库存：万吨11 图26氧化铝港口库存：万吨11 图27氧化铝基差：元/吨12 图28国内外氧化铝现货价格走势12 1.价格 本周，氧化铝主力合约价格先涨后跌。本周价格环比上周下跌0.56%。 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 数据来源：Wind，东亚期货 2.供需 2.1供给——铝土矿 我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，因此长期看铝土矿价格走势持续抬高。 短期内，几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限，海内外矿价维稳。本周，矿价尚未变动。 75 70 65 60 55 50 45 40 图2国内高品铝土矿价格走势：元/吨图3海外铝土矿价格走势：美元/吨 650 550 450 350 250 几内亚铝矿CIF-平均价 澳洲铝矿CIF-平均价 山西高品位矿河南高品位矿 广西高品位矿贵州高品位矿 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 图4中国铝土矿进口量：万吨图5中国铝土矿产量与进口量：万吨 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 24,000 19,000 14,000 9,000 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 累计进口铝土矿数量国内铝土矿产量 80% 70% 60% 50% 40% 30% 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 2.2氧化铝 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口 本周，氧化铝产量150.3940万吨，比上周上涨0.54%，处于历史同期最高位。 410 全球氧化铝日产量：千吨 400 390 380 370 360 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 图6国内氧化铝周度总产量：万吨图7全球氧化铝日产量：千吨 170 160 150 140 130 120 110 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：ALD，海关，东亚期货 截止2023年12月，氧化铝进口26.79万吨，出口12.99万吨，净出口13.80万吨，同比均翻倍。 图8氧化铝进出口量：万吨 60 50 60 50 40 4030 3020 20 10 10 0 -10 0-20 进口量 出口量 净进口 数据来源：Wind，东亚期货 上海东亚期货周报 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率 截止本周，氧化铝开工产能8150万吨，环比未变动。 12,000 95 10,000 90 8,000 85 6,000 80 4,000 2,000 75 0 70 建成产能 运行产能 开工率 图9氧化铝开工产能：万吨图10氧化铝月度产能与开工率：万吨;% 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本 氧化铝的利润本周小幅下降。 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 广西 贵州 河南 山东 山东 图11氧化铝毛利润：元/吨图12氧化铝生产成本：元/吨 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 图13山东地区氧化铝毛利润：元/吨图14山西地区氧化铝毛利润：元/吨 上海东亚期货周报 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) (750) 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) (750) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 图15广西地区氧化铝毛利润：元/吨图16河南地区氧化铝毛利润：元/吨 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (500) 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (750) 2020年 2021年 2022年 2023年 系列5 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 2.3电解铝——需求 作为氧化铝的下游产品，电解铝的需求量也是逐步增长。 本周，国内电解铝总产量为80.80万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.06万吨。 上海东亚期货周报 图17电解铝周度总产量：万吨图18电解铝月度开工率 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 3.库存 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为161.0089万吨和99.5万吨，均有微增，库存低位。原料库存为315.10万吨，较前半个月周期少许累库。 图23氧化铝工厂库存：万吨图24氧化铝社会库存：万吨 180110 175105 170100 16595 16090 15585 第1周第3周第5