预计今明两年利润稳定增长，长期战略清晰

比亚迪电子研究报告概要

核心观点：

• 评级与目标价：重申“买入”评级，目标价从36.7港元调整至39.9港元，潜在升幅24%。
• 增长驱动力：预计2024年和2025年净利润分别增长19%和17%，主要受益于汽车电子业务的高增长和Jabil并表后的利润贡献。
• Jabil并表影响：Jabil并表预计在2024年和2025年持续释放利润，预计每年贡献约3-5亿元。
• 汽车电子业务：汽车电子成为重要利润推动力，预计2025年贡献公司超过30%的毛利。
• AI服务器：作为英伟达的授权合作伙伴，AI服务器业务有望今年开始贡献收入。

财务预测：

• 2024年：收入预计为169,689万元，净利润4,650万元，市盈率为19.8倍。
• 2025年：收入180,442万元，净利润5,451万元，市盈率为16.9倍。

估值方法：

• 使用分部加总法（SOTP），给予不同业务不同市盈率，总目标价为36.7港元。

投资风险：

• 智能手机等消费电子产品需求复苏低于预期。
• 国内或海外新能源车行业增长弱于预期。
• 户储等业务增长不如预期，行业竞争加剧，利润率承压。
• 新业务投入加大，可能拖累利润表现。
• Jabil并表后利润贡献不及预期。

总结： 本报告强调了比亚迪电子作为全球领先的电子制造服务商在科技行业的领先地位，特别是在汽车电子和AI服务器领域的发展潜力。通过详细的财务分析和估值模型，报告支持其“买入”评级，并指出在当前市场环境下具有较高的投资吸引力。同时，报告也指出了潜在的风险因素，供投资者参考。