PVC：走势偏强，后续关注去库进度

期货研究 二〇 二2024年3月3日 四年度 PVC：走势偏强，后续关注去库进度 国泰 君报告导读： 安 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111liangkefang024064@gtjas.com 期国内现货价格周初下跌后反弹。截至3月1号，西北地区各地五型电石法出厂价在5300~5400元/吨附 货近。华东地区五型电石法市场价报价在5710元/吨左右，华南地区报价在5770元/吨左右，华北地区报价 研在5460元/吨。国外市场方面，CFR中国780美元/吨，CFR印度780美元/吨。CFR东南亚790美元/吨。 究FOB西欧820美元/吨。FAS休斯敦775美元/吨。 所 期货盘面价格先跌后涨。主力合约开盘5875，周内最高价格5965，最低5825，收盘5954。基差周内在 -244。5-9月差在-134。 原料端，各地区电石价格暂时平稳。截至3月1日，乌海地区2700~2800元/吨。截至3月1日当周，PVC企业开工率在80.14%，电石法开工率在78.8%，乙烯法在84.09%。库存方面，生产企业库存去库至48.20万吨，社会库存累库至58.71万吨。下游管材、型材开工继续回升中。 当下，随着下游逐步复工，上游企业库存转而开始去化，而供应端暂未上升趋势，加上宏观利好加持，本周PVC期现价格缓慢上行。后续，PVC价格波动的核心在于，逐步到来的下游开工高峰以及未来即将开展的上游春检能否推动行业库存总体去化。若库存去化顺利，则价格具备坚实上涨基础；反之，若库存继续累积，则价格可能将从高位逐步回落。 （正文） 1.上游原料价格 图1：西北电石主流价图2：华北电石主流价 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：乙烯CFR东北亚图4：VCMCFR远东 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.产量、开工与库存 图5：PVC电石法生产企业开工率图6：PVC不同工艺开工率 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：中国PVC社会库存图8：PVC不同地区库存量 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图9：PVC产量图10：PVC不同工艺产量 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.PVC内外盘价格与期现结构 图11：电石法PVC价格图12：乙烯法PVC价格 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图13：PVC进口价格图14：PVC出口价格 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图15：PVC进口毛利图16：PVC出口毛利 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图17：PVC期现基差图18：PVC期货月差 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图19：PVC电石法利润图20：PVC乙烯法利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表1：基差&月差数据 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分