棉花周报

上海东亚期货周报—棉花 2024年3月1日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询从业证书：Z0002220 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2606单元 观点 目前国内节后消费仍有待复苏，下游纺企补库心态谨慎，短期很难化解上游库存压力，暂无明显利好信息提振盘面。棉价短期震荡整理。不过美棉行情走高进口棉成本持续增加，国产棉性价比提高，需求端若持续回暖后续行情仍可期待。 基本面 供应： 电话 021-55275088 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ ⚫美国农业部2月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫23/24年度美棉产量预估271万吨（环比持平，同比-14.06%）。 ⚫2月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫2月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫2月预估23/24年度中国棉花进口量261万吨，较上月预估增加10.89万吨（环比4.35%，同比92.55%）。 ⚫2月22日当周，美国对中国陆地棉出口装船10.34万包（环比-0.43%，同比345.44%）；对中国累计装船256.13万包（环比4.21%，同比 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 60.16%）。 库存： ⚫截止3月1日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为25.6天 （环比0.39%）、18.9天（环比5%）和27.7天（环比-3.82%）。 ⚫2024年1月全国棉花商业库存556.7万吨（环比0.67%,同比8.76%），全国工业库存89.69万吨（环比1.16%,同比51.2%）。 价格： ⚫截至3月1日，棉花期货5-9价差-145元，进口棉到港均价（S指数）110.42美分/磅，折1%关税进口成本19236元/吨，折滑准税进口 成本19353元/吨，棉花主力期货收盘价16100元/吨，环比上涨50元/吨。 国内棉花3128B指数17230元/吨，环比下调65元/吨。基差1130元/吨， 环比下调115元/吨。 目录 一、棉花全球供需基本面3 二、中国棉花供需基本面9 三、中国棉花库存10 四、价格及价差12 五、棉花仓单14 六、下游纺织行业数据15 基本行情表 内容 向上驱动 1.节后纺织产业链复工率持续提高，兰溪织厂开机率达80%，潍坊开机率64%，超过节前水平；订单询价增多，织厂坯布库存加速去化。 2.美国农业部2月供需报告下调美棉期末库存3万吨，提高中国进口及消费量10万吨；同时洲际交易所ICE可交割2号期棉合约库存降至低位（985包）。 3.印度免除长绒棉11%的进口关税。 向下驱动 1.纺企原料及棉纱库存重新小幅累积，棉纱坯布库存均处历年同期较高水平。需求偏冷影响去库效率。2.国家棉花检测系统2月预估数据上调新年度产量及期末库存17万吨。市场减产炒作声量减退。 3.美棉出口数据不佳，出口销售报告显示美国23/24年度棉花出口销售净增4万包，环比下降69%。，中国出口环比下降0.43%。 4.棉纱价格经历上涨后稳中稍减。下游虽已开工但生产节前订单为主，纱线坯布亏损持续，市场对节后行情判断偏 谨慎。 逻辑分析 本周ICE2号棉整体持续上涨，受美棉签约进度较好，同时美棉期末库存下滑及可交割库下滑影响引发市场看好后续棉花供应短缺行情，多头资金大量涌入，周末受美出口数据影响价格小幅回调。国内市场行情与外盘分离严重，周四郑棉暴跌，目前棉花基本面维持供强需弱局面，下游开机率较高，节后部分春夏季订单已经排单，但商业库存高位，纱厂原料及成品库存重新累积，补库放缓，同时减产预期落空，供应宽松；下游坯布订单增加去库加快，但由于织厂库存充足暂未大量开启补货。市场整体观望情绪仍浓厚，短期未有明显利好抬升棉价。“金三银四”旺季预期暂未看到落地迹象。 观点展望 目前国内节后消费仍有待复苏，下游纺企补库心态谨慎，短期很难化解上游库存压力，暂无明显利好信息提振盘面。棉价短期震荡整理。不过美棉行情走高进口棉成本持续增加，国产棉性价比提高，需求端若持续回暖后续行情仍可期待。 一、棉花全球供需基本面 全球棉花基本面：据2月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2456万吨，上月预估为2464万吨；全球棉花需求量2449万吨，比上月增加0.83万吨（环比0.03%），比去年增加28.26万吨（同比1.17%）；期末库存1822万吨，比上月下调14.94万吨（环比-0.81%），比去年增加15.89万吨（同比0.88%）。 美国棉花基本面据2月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较11月预估持平；美国2023/2024年棉花产量预计为271万吨，同样与上月预估持平；棉花需求量38万吨，与上月下调3.27万吨（同比-14.63%）；期末库存61万吨，比上月减少2.18万吨（环比-3.45%），比去年减少31.57万吨（同比-34.12%）。 美棉出口及出口到中国的累计值 美陆地棉累计出口（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 美陆地棉累计出口中国（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 巴西棉花基本面 印度棉花基本面 美棉天气跟踪未来6-10日温度和降雨展望 二、中国棉花供需基本面 中国棉花供需平衡表据2月USDA公布数据显示，中国2023/2024年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）；棉花需求量806万吨，与上月预估上调10.89万吨（环比1.37%，同比-1.33%），期末库存868万吨，环比增加0.87万吨（环比0.1%），比去年增加53.34万吨（同比6.55%）。 三、中国棉花库存 中国棉花商业库存： 中国棉花商业库存分布（万吨） 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 6005004003002001000 中国棉花商业库存（万吨） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 600500400300200100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 全国纺企棉花工业库存（万吨） 18/19年度 19/20年度 20/21年度 21/22年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 国内棉花工业库存 国内棉花进口量 据2月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为261万吨，较上月增加10.89万吨（环比4.35%）；23年12月棉花进口量为26万吨，为历年同期高位；棉花2023年整年累计进口量196万吨，比去年同期增加2万吨（同比1.03%）。 中国棉花月度进口量（单位：吨） 201820192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四、价格及价差 现货及进口价格 棉花进口价格指数(元/吨) 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 27,00025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000 棉纱现货价格 棉纱现货价格变化（元/吨） 202320245年平均 27,50027,00026,50026,00025,50025,00024,50024,00023,50023,000 郑棉期货1-5价差： 棉花期货5-9价差 600 4002000-200-400-600-800 2023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/52023/12/52024/1/52024/2/5 棉花基差 棉花基差 200018001600140012001000 800600400200 2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月 进口棉利润 进口棉利润（元/吨） 进口利润S:1%关税进口利润S:滑准税 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 五、棉花仓单 仓单数量 棉花仓单数量（张） 2018201920202021202220232024 40000350003000025000200001500010000 5000 0 1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日 CFTC持仓 ICUS：2号棉花期货总持仓（张） 350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000 2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月 美棉管理基金净头寸（张） 管理基金净多头ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构多头持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 中国棉纱进口量（吨） 20222023 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 六、下游纺织行业数据 中国棉纱进口 中国棉布进口量 中国棉布进口数量（万米） 20222023 250 200 150 100 50 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 纺织服装相关数据 纺织相关产量累计同比（%） 布:产量:当月同比布:产量:累计同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 纺织服装出口同比 纺织服装出口金额累计同比（%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类累计同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-