棉花周报：短期弱势难改

棉花周报 短期弱势难改 2023年11月05日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：当前各国新棉已开始大量上市，整体供应充足。 需求端：低价刺激美棉周度出口签约大增；但全球经济增长速度放缓与地缘冲突加剧带来消费悲观预期持续。 展望后市：短期美棉出口销售好转但整体消费预期悲观，供需双弱格局难以突破，宏观情绪承压，棉价继续上涨驱动不足，将维持区间震荡等待需求带来乐观信号。 国内棉花市场： 供应端：供应端，储备棉持续轮出，进口到港增加，阶段性供应充足。随着时间推移收购僵局被打破，收购进度加快，当前成本较多落在16500-17200左右，但鉴于收购价格与期货价格之间负反馈，成本仍有下移可能。现货价格下调，基差走弱，但纺企库存充足，原料采购意向偏低，储备棉成交率下滑，现货市场维持清淡。 需求端：新增订单不足，实际产销继续亏损，产成品库存压力难以缓解，贸易商与纺企低价抛纱增多，纱线价格持续下跌。 展望后市：短期，抛储持续，供应充足，下游需求疲软，棉价弱势难改。中长期，支撑来自于行业估值、内外价差，待新棉成本固化，有止跌小幅反弹可能，后需关注收购成本与纱线去库情况。 后需关注点：宏观情绪，贸易商纱线抛售情况。 ‘ ’ 创元研究 相关报告： 1、20230917创元农产品棉花周报：收购情绪谨慎，基本面弱势逐步显现。 2、20231022创元农产品棉花周报：籽棉收购价格回落，需求弱势延续 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，消费持续悲观5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：消费持续走弱，籽棉收购价格回落10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 2.2.6储备棉成交情况14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 11月3日 10月27日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16961 17263 -2% 新疆市场价格 元/吨 16770 17200 -3% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15860 16115 -2% Cotlook:A价格指数 元/吨 91.3 95 -4% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 79.65 84.55 -6% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16487 17148 -4% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23440 23890 -2% 注册仓单数量 张 2144 2447 -12% 国内期现基差 元/吨 1101 1148 -4% 国内外价差 元/吨 542 201 170% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周全球经济衰退与地缘政治带来的消费悲观预期继续主导市场走势，虽然低价刺激之下美棉周度出口签约好转，但仍没能有效提振市场情绪，ICE棉价延续弱势，收盘于79美分/磅附近，较上周跌6% 国内方面：本周供应端变化不大，下游需求持续走弱，贸易商纱线抛货增多，储备棉成交率下滑，同时市场预期10月低停止抛储的预期落空，供应进 一步增加，导致棉价跌幅扩大，周中下探至15500附近后小幅反弹，收盘于 15860元/吨，较上周跌2%。现货： 本周国内棉花期现货价格下跌，现货交投整体略好于上周，但主要郑棉下跌时点价成交，其余时间采购冷清，当前疆内库2023/24新疆机采3128/28B/杂3内成交基差多在CF01+850~1050，北疆机采4129/29B杂3附近报价多在CF01+1100~1300。陈棉方面库存较少，成交零星，成交基差基本持稳。下游订单持续下滑，成品走或困难，贸易商抛货增多，纯棉纱价格大幅下调，C32S纱线报价跌至23100元/吨附近，较上周跌700-500不等。国际棉市消费预期悲观，期货价格持续下跌之下现货价格也开始回落，周五CotlookA指数收于91美分/磅，较上周跌4%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 2020年 2021年 2022年 2023年 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月10日10月30日12月19日 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月10日11月24日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月13日11月9日12月29 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 3500 3000 2500 2020年 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 2020年 2021年 2022年 2023年 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 200 2020年 2021年 2022年 2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，消费持续悲观 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至上周美棉优良率为30%，去年同期为30%，干旱较上周有所增加，但当前美棉已处于采摘加工期，对产量影响不大。截至13日，美棉加 工量为173万包，较往年处于偏高水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：CONAB、创元研究 USDA报告：10月全球供应小幅上调，巴西、阿根廷产量增幅抵消美国和澳大利亚的减产。消费量变化不大，全球消费预期持续悲观。因对巴西供需平衡表作物年度归类方式做出根本性调整，导致全球起初期末库存下滑， 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（9） 23/24（10） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 768 767 0% -19% 产量 17.52 14.68 13.13 12.82 -2% -13% 消费 2.55 2.1 2.15 2.15 0% 2% 出口 14.62 12.2 12.30 12.20 -1% 0% 期末库存 3.75 4.1 3.00 2.80 -7% -32% 库存消费比22%29%21%20% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.73 42.27 111.70 42.25 89.56 80% 同比变化 3.9% -13.1% -8.5% -12.9% 1.3% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 同比变化 -2.7% 2.3% 3.7% 2.3% -10.8% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截止10月26日当周，2023/24美陆地棉周度签约10.37万吨，周增146%，其 中中国签约7.35万吨，墨西哥签约2.45万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.99万吨；2023/24美陆地棉周度装运3万吨，周增35%，较前四周平均水平增15%，其中中国装运1.36万吨，巴基斯坦装运0.41万吨。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉当前年度对华装运（单位：万包）图：美陆地棉当前年度对华净销售量（单位：万包） 2020202