棉花周报：短期弱势难改

短期弱势难改 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：当前各国新棉已开始大量上市，整体供应充足。 1、20230917创元农产品棉花周报：收购情绪谨慎，基本面弱势逐步显现。 需求端：低价刺激美棉周度出口签约大增；但全球经济增长速度放缓与地缘冲突加剧带来消费悲观预期持续。 展望后市：短期美棉出口销售好转但整体消费预期悲观，供需双弱格局难以突破，宏观情绪承压，棉价继续上涨驱动不足，将维持区间震荡等待需求带来乐观信号。 2、20231022创元农产品棉花周报：籽棉收购价格回落，需求弱势延续 国内棉花市场： 供应端：供应端，储备棉持续轮出，进口到港增加，阶段性供应充足。随着时间推移收购僵局被打破，收购进度加快，当前成本较多落在16500-17200左右，但鉴于收购价格与期货价格之间负反馈，成本仍有下移可能。现货价格下调，基差走弱，但纺企库存充足，原料采购意向偏低，储备棉成交率下滑，现货市场维持清淡。 需求端：新增订单不足，实际产销继续亏损，产成品库存压力难以缓解，贸易商与纺企低价抛纱增多，纱线价格持续下跌。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 展望后市：短期，抛储持续，供应充足，下游需求疲软，棉价弱势难改。中长期，支撑来自于行业估值、内外价差，待新棉成本固化，有止跌小幅反弹可能，后需关注收购成本与纱线去库情况。 后需关注点：宏观情绪，贸易商纱线抛售情况。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................5 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，消费持续悲观.................................5 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................52.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：消费持续走弱，籽棉收购价格回落............................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................102.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................112.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................142.2.6储备棉成交情况......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周全球经济衰退与地缘政治带来的消费悲观预期继续主导市场走势，虽然低价刺激之下美棉周度出口签约好转，但仍没能有效提振市场情绪，ICE棉价延续弱势，收盘于79美分/磅附近，较上周跌6% 国内方面：本周供应端变化不大，下游需求持续走弱，贸易商纱线抛货增多，储备棉成交率下滑，同时市场预期10月低停止抛储的预期落空，供应进一步增加，导致棉价跌幅扩大，周中下探至15500附近后小幅反弹，收盘于15860元/吨，较上周跌2%。 现货： 本周国内棉花期现货价格下跌，现货交投整体略好于上周，但主要郑棉下跌时点价成交，其余时间采购冷清，当前疆内库2023/24新疆机采3128/28B/杂3内成交基差多在CF01+850~1050，北疆机采4129/29B杂3附近报价多在CF01+1100~1300。陈棉方面库存较少，成交零星，成交基差基本持稳。下游订单持续下滑，成品走或困难，贸易商抛货增多，纯棉纱价格大幅下调，C32S纱线报价跌至23100元/吨附近，较上周跌700-500不等。国际棉市消费预期悲观，期货价格持续下跌之下现货价格也开始回落，周五CotlookA指数收于91美分/磅，较上周跌4%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，消费持续悲观 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至上周美棉优良率为30%，去年同期为30%，干旱较上周有所增加，但当前美棉已处于采摘加工期，对产量影响不大。截至13日，美棉加工量为173万包，较往年处于偏高水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 资料来源：CONAB、创元研究 USDA报告：10月全球供应小幅上调，巴西、阿根廷产量增幅抵消美国和澳大利亚的减产。消费量变化不大，全球消费预期持续悲观。因对巴西供需平衡表作物年度归类方式做出根本性调整，导致全球起初期末库存下滑， 购销：截止10月26日当周，2023/24美陆地棉周度签约10.37万吨，周增146%，其 中中国签约7.35万吨，墨西哥签约2.45万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.99万吨；2023/24美陆地棉周度装运3万吨，周增35%，较前四周平均水平增15%，其中中国装运1.36万吨，巴基斯坦装运0.41万吨。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：巴西新棉的轧花工作进展顺利，加工率为74%。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新USDA报告对巴西供需平衡表做出较大调整，主要是2023/24年的初始库存（截至2023年8月1日）目前估计为580万包，而上个月的估计为1640万包。此外，本次报告中巴西产量再次上调，超过了美国。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至10月29日，印度棉花周度上市量7.60万吨，环比上一周减少3.32万吨；累计上市量约68.20万吨（含部分22/23年度陈棉）。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产销环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为66%（上周69%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为67.5%（上周为69%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：消费持续走弱，籽棉收购价格回落 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至2日，全国新棉采摘进度为76.8%，同比下降8.6%，全国交售率为66.2%，同比增长0.7%，全国加工率为49.9%，同比增长18.6%，全国销售率为1.5%，同比下降1.1%。 当前收购价格集中在7.3元/kg左右，折算皮棉成本在17000元/吨。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游需求 纱线：纯棉纱市场成交清淡，贸易商、供应链及大型纺企低价抛货下，多数纺企出货困难，整体库存加速上升，开机降速有所加快。 坯布：