能源金属：锂价步入下行周期，关注有增量和低成本公司

能源金属行业深度研究报告摘要

行业背景与趋势

• 供给端：预计2024-2025年全球锂资源供给量分别达到138.2万吨和176.6万吨锂当量(LCE)。2024年新增供给量32.9万吨LCE，主要来自南美盐湖、非洲锂矿和西澳锂矿的产出，以及中国锂云母的贡献。
• 需求端：全球锂电池出货量保持快速增长，电池领域锂需求量占比进一步提升。2023年全球锂下游应用中锂电池占比高达87%，预计2024-2025年全球锂资源需求量分别为122.4万吨和151.9万吨LCE。

锂价动态

• 2023年锂盐产品价格大幅下降，主要是受下游产业链去库存影响。截至2024年3月1日，国内电池级和工业级碳酸锂现货均价分别为10.25万元和9.45万元/吨，较前一年同期分别下降约73.06%和72.21%；电池级和工业级氢氧化锂现货均价分别为8.88万元和8.10万元/吨，分别下降约79.18%和79.49%。
• 2024-2025年展望预计锂价将步入下行周期，全球锂资源供给过剩幅度将进一步扩大。预计锂价可能于7-8万元/吨见底，部分边际成本较高的项目面临潜在的出清压力。

投资建议

• 关注点：建议关注未来三年内产量增长确定性较高、资源自给率高、成本端具备优势的公司。推荐全球锂业巨头天齐锂业、云母提锂龙头永兴材料、非洲锂矿先行者中矿资源。
• 风险提示：包括但不限于新能源汽车渗透率提升不及预期、环保及安全生产风险、汇率波动风险和地缘政治及逆全球化风险。

结论

随着锂资源供给端的持续放量和需求端的稳健增长，市场对于锂价的长期趋势持谨慎乐观态度。短期内锂价波动可能较大，但在成本曲线的约束下，预计锂价将趋于稳定。投资者应重点关注成本控制能力强、具有资源保障的公司，以应对周期性的市场变化。