鸡蛋月报：产能稳增需求尚可 鸡蛋低位震荡

行业 鸡蛋月报 日期 2024年3月2日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 产能稳增需求尚可鸡蛋低位震荡 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.20亿只，1月末为12.12亿只，12月末为12.10亿只，环比增幅0.7%，去年同期11.85亿只，同比增幅3.0%。未来来看，23年三季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年一季度蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度中旬，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 需求端，2月来看，截止2月29日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4542吨，1月为8140吨，主要是春节的原因；22年春节后2月的数据约在5714吨。从第三方的数据来看，今年春节的人员流动相对较好，经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。故由此推测鸡蛋的需求相对较好，节后也存在补库意，横向对比前几年，其实2月末的销区走货情况已经算是可以了，只是受到供应端的压制，价格上并没有体现出来，预期3月需求对比往年也许不会太差，但仍处季节性淡季。 观点，现货方面，春节后的传统淡季，蛋价上冲有一定难度，但下方养殖成本有较强支撑且市场有囤货心态，情绪尚可，预计将会在成本之上震荡运行；期货方面，目前打入的升水属正常水平，未来现货的走势或较大程度上影响近月的走势，后续若囤货使得现货价格上涨，则可考虑适当做反手空单，毕竟存栏回暖的大趋势不变，现货难以形成趋势性上涨，但更远月的合约有饲料成本变化、暑期旺季需求等不确定性因素，投资者需更谨慎。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货价格或在养殖成本上低位震荡；（2）期货投机者：近月合约可等待囤货情绪的高点偏空对待；远月合约相对变数更大，06梅雨季大方向偏空，后续暑期旺季合约则需相对谨慎。 重要变量：饲料成本问题、春节后走货情况、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，2月鸡蛋现货价格下跌，今年春节节假日下跌幅度超预期，其中低价区在节后基本靠近3-3.2元/斤，接近生产成本，而春节后的蛋价同样不温不 火，市场上在节后一周出现囤货的情绪，但在价格上并没有太大的表现。截至3 月1日，产区平均价格在3.27元/斤，较2月初跌0.73元/斤；主销区平均价格 3.43元/斤，较2月初跌0.76元/斤；其中山东蛋价在3.25-3.35元/斤；东北大码蛋价格在3.10-3.30元/斤。未来来看，节后接近的养殖成本可能是短期现货的底部，而向上的弹性则需要市场上出现持续的囤货现象，但这更多的也是改变短期的价格走势，考虑到供应增长的大趋势、且需求仍然处于季节性较差的时期，预计3月蛋价低位震荡，即使有反弹高度也相对有限。 期货方面，近月及主力合约在2月走出低位震荡行情，其中04合约在3300 至3450点区间，05合约在3400至3550点区间，春节后现货的低迷导致了期货合约的下跌，而后市场在玉米豆粕价格上涨且蛋价企稳的背景下，又逐步打入升水。从基差角度来看，目前打入的升水属正常水平，未来现货的走势或较大程度上影响近月的走势。操作层面上，关注走货情况及市场上滋生的囤货情绪，短期暂时对近月合约观望，后续若囤货使得现货价格上涨，则可考虑适当做反手空单，毕竟存栏回暖的大趋势不变，现货难以形成趋势性上涨，但更远月的合约有饲料成本变化、暑期旺季需求等不确定性因素，投资者需更谨慎。 淘汰鸡方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.07元/斤，12月均价为5.15元 /斤，去年2月均价为5.83元/斤。12月开始淘鸡价格保持稳中下降，而1-2月份也维持着这一态势，由于鸡蛋价格在年末旺季表现不佳，导致淘鸡供应量在近两个月有所增加，施压价格，但从蛋鸡日龄来看，目前400天以上的鸡占比较低，整体供应增量并没有太大，未来来看，春节节后是相对淡季，供需两淡的格局或难以造成淘鸡价格显著变化，另需关注生猪价格节后回落的情况。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格稳中偏强。根据卓创资讯，截至2月29日，主产 区蛋鸡苗约3.07元/羽，较上月末的2.94元/羽上涨，涨幅约4.4%。虽然12-2月 整体蛋价偏弱，但饲料成本同样下跌，且23年蛋鸡养殖业扩张的产能逐步落地，蛋鸡苗市场在本月略有回暖。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋05季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.07元/斤，12月均价为5.15元/斤，去年2月均价为5.83元/斤。12月开始淘鸡价格保持稳中下降，而1-2月份也维持着这一态势，由于鸡蛋价格在年末旺季表现不佳，导致淘鸡供应量在近两个月有所增加，施压价格，但从蛋鸡日龄来看，目前400天以上的鸡占比较低，整体供应增量并没有太大，未来来看，春节节后是相对淡季，供需两淡的格局或难以造成淘鸡价格显著变化，另需关注生猪价格节后回落的情况。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至2月23日的前三周，全国的淘鸡量 分别是1357万只、999万只和1609万只，从季节性角度来看，每年春节前有一 波淘汰的高峰，而今年节前的旺季不旺也使得淘汰量有所抬头，市场上淘汰意愿较前期增长，春节后淘鸡市场的供应也在逐步恢复。截至2月29日，淘鸡日龄平 均510天，环比上周持平，较上月末提前1天。从日龄上看，养殖户在2月淘汰节奏维持平稳，但由于可淘老鸡的基数较低，整体淘汰影响存栏的力度不大。 未来来看，3月后蛋价可能持续低迷，季节性的需求淡季也使得养殖利润接近亏损，关注节后的存货及走货情况，考虑到部分老鸡已在年前淘汰，预计3月 淘鸡的数量可能会较1月小幅减弱，淘汰日龄保持稳定或小幅提前。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只）图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至2 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.20亿只，1月末为12.12亿只，12月末为 12.10亿只，环比增幅0.7%，去年同期11.85亿只，同比增幅3.0%。未来来看，23年三季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年一季度蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度中旬，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 补栏方面，根据卓创资讯，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4199万羽，较 1月的4328万羽小幅下滑，与2023年同期的4280万羽有一定的回落，从历史角 度来看2月补栏量属于近些年来偏高的水平，显著高于疫情的几年，也与19年、 23年接近。本月蛋鸡补栏积极性延续去年尚可的态势，但结束了连续10个月补 栏量的同比增加，主要是去年2余补栏的基数较高且今年2月有春节的影响，整 体补栏积极性并没有太大的改变。未来来看，2-3月份新开产的蛋鸡对应今年10 月份补栏的鸡，总体来说补栏处于略偏高位置，且高于2022年同期水平。根据 22-23年的补栏差可以大致推断出3月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面，气候正常，比率维持正常水平。根据卓创资讯，1月末产蛋率约91.86%，12月末为91.86%，去年同期为92.00%。 图7：在产鸡存栏（亿只）图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率% 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 23年下半年开始由于新开产蛋鸡逐步增多，现货供应压力显现，春节前并没有出现缺货的情况，甚至南方东莞地区还经常出现爆仓，致使节前的蛋鸡养殖利润并不佳，而春节后蛋价同样不温不火，但玉米和豆粕价格在前期的下跌也减轻了养殖户的成本压力。据卓创资讯的估算，截至2月29日，中国鲜鸡蛋单斤盈利 周度平均值约为-0.21元/斤，环比上周的-0.11元/斤跌0.10元/斤，去年同期为0.53元/斤，在春节后处于近五年偏低水平。未来来看，春节后玉米受到收储的提振价格稳中上涨，豆粕虽然受制于南美的丰产有一定的压力，但继续大幅下跌的动力 也在逐步减小转而磨底，成本端有一定的企稳甚至上涨，而蛋价依旧处于淡季，难以看到显著的反弹，预计3月养殖利润将会低位震荡，较往年同期偏弱。 图10：豆粕价格（元/吨） 图11：鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 三、需求端 2月来看，截止2月29日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4542吨