镍月度行情分析

镍月度行情分析 海证期货研究所 2024年03月01日 镍核心观点： 本周美国计划制裁俄罗斯落地，对镍供应几无影响。但印尼镍矿审批缓慢仍在发酵，据SMM核实，截至2024年2月26日，印尼已批准1.45亿湿吨镍矿配额（用于2024年），据SMM测算，预计2024年印尼当地镍系产品对于镍矿的总耗量在2.41亿湿吨。因此，目前的已审批的镍矿配额量占需求的60%，预计后续审批量继续上升。预计镍矿供应紧张的情绪逐步缓解，且菲律宾将逐步走出雨季，对中国的镍矿供应将回升。不锈钢及三元材料端3月排产预计季节性回暖，会带动相关镍元素的消耗。但镍矿供应预期改变，镍元素供应过剩逻辑依然成立，其中国内外纯镍库存持续累积有所印证，可适量布局空单。 隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 镍行情回顾：月内产业链多环节涨价 产品 1#电解镍现货价 沪镍主力合约 车板含税价:菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%、Fe:15-20%、H2O:33-35%) 水淬镍20-25% 月度价格变动（元/吨） 4320 4630 2 45 产品 镍铁生铁8-10% 电池级硫酸镍 MHP系数（LME镍折扣系数） 高冰镍系数（LME镍折扣系数） 月度价格变动 10 2250 2.5 1.5 产品 冷轧不锈钢切边 三元前驱体：622型 三元前驱体：523型 三元前驱体：811型 月度价格变动 100 0 0 0 产品 三元材料：811型 三元材料：622动力型 三元材料：523单晶型 - 月度价格变动 0 0 0 14000 金驼 电解镍升贴水(元/吨) 博峰诺里尔斯克鹰桥 华友 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02 电解镍升贴水(元/吨) 6000 镍豆：澳大利亚产BHP 镍豆：澳大利亚产MINARA 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02 800 电解镍升贴水(元/吨) LME镍(现货/三个月):升贴水 600 400 200 0 -200 -400 22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/01 截止2月28日，金驼镍升贴水较上月-1300元至2000元/吨，挪威镍-200元至4500元/吨，博峰镍持平于-100元/吨，俄镍-100元至-200元/吨，华友镍-300元至-1300元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1000元/吨。 截止2月27日，LME（0-3）升贴水较上月+13美元至-234美元/吨。 资料来源：钢联，海证期货研究所 镍矿进口量(万吨) 800 2017-2022区间 700 2023年 600 500 400 300 200 100 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 900 镍矿港口库存：Ni＞1.7% 镍矿港口库存(万吨) 镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni 镍矿港口库存：NI≤1.1% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01 菲律宾在10月-次年3月处于雨季，导致中国镍矿进口在期间出现季节性回落，港口库存也因此下滑，截止2月23日，镍矿港口库存为1066.29万吨，较上月-39.2万吨。分品位看，1.2%-1.7%镍矿-19.44万吨至575.84万吨，≤1.1%镍矿-20.43至443.45万吨。 据SMM核实，截至2024年2月26日，印尼已批准1.45亿湿吨镍矿配额（用于2024年），据SMM测算，预计2024年印尼当地镍系产品对于镍矿的总耗量在2.41亿湿吨。因此，目前的已审批的镍矿配额量占需求的60%，预计后续审批量继续上升。 现行的镍矿审批分2种：1、勘探阶段，RKAB一年一审批；2、运营阶段，RKAB三年一审批，一次报3年的配额。此次配额是按3年审批，其中已经批准的1.45亿湿吨是用于2024年。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 1月30日消息，澳大利亚电池金属生产商IGOLtd表示，由于价格低迷，将令西澳大利亚Cosmos镍项目停产检修，同时削减 年度锂产量预估。 1月22日，必和必拓(BHPgroup)表示，将对其位于澳大利亚西部的Kambalda镍矿厂的部分设施进行检修和维护。此前，向该选矿厂供应矿石的WylooMetals曾宣布，由于镍价低迷，将暂停采矿业务。 1月21日，亿万富翁福雷斯特(AndrewForrest)拥有的私营镍生产商WylooMetalsPtyLtd.将关闭其在西澳大利亚州的矿山，原因是这种关键的过渡金属价格大幅下跌。公司称Kambalda附近的矿山将从5月31日开始进行保养和维护。Wyloo发言人补充说，该公司通知必和必拓集团(BHPgroup)，它将无法履行一项将于2025年底到期的镍承购协议。该公司六个月前才收购了这些矿山。Wyloo在加拿大和澳大利亚拥有资产，去年还与IGOLtd.签订了一项合资协议，在珀斯附近的一家工厂生产电池材料。Wyloo在声明中表示，尽管关闭了这些矿山，但该公司正在研究在Kambalda地区开发自己的镍选矿厂。 1月15日，加拿大矿业公司第一量子（FirstQuantum）决定暂时缩减其在西澳大利亚的Ravensthorpe镍业务，以应对镍价疲软、盈利能力下降和运营成本上升的压力。该公司表示，其较高品位的Shoemaker-Levy矿体的开采将暂停。Ravensthorpe一直处于亏损状态，在2023年1月至9月期间累计亏损6600万美元。 1月初，全景资源公司(ASX:PAN)关闭了位于西澳大利亚金伯利地区的萨凡纳Savannah镍矿。上周宣布的这一决定将裁掉140个工作岗位。 据USGS统计，2023年全球镍矿产量360万吨，其中澳大利亚产量16万吨，占比不到5%，影响量级有限，主要是引发市场对 镍矿关停范围扩大的担忧。 印尼原生镍产量（万镍吨） 2.5 印尼MHP产量 印尼高冰镍产量 印尼镍铁产量(右) 14 12 2 10 1.5 8 1 6 4 0.5 2 0 21/11 0 22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 中国原生镍产量 5 3 4.5 4 2.5 3.5 3 2 2.5 2 1.5 1.5 1 1 中国镍生铁(万金属吨)中国硫酸镍(万金属吨) 中国电解镍(万吨，右) 0.5 0 20/07 0.5 20/11 21/03 21/07 21/11 22/03 22/07 22/11 23/03 23/07 23/11 据Mysteel统计，1月印尼MHP产量1.96万吨，环比+34%，高冰镍产量1.13万吨，环比-41%，镍铁产量12.46万吨，环比持平。 1月中国电解镍产量2.53万吨，环比+3%。硫酸镍产量2.9万吨，环比-6% 中国原生镍进口量（万吨） 100 镍铁进口量(左) 镍湿法冶炼中间产品进口量 镍锍（冰镍）进口量（万吨）16 90 14 80 12 70 60 10 50 8 40 6 30 4 20 10 2 0 20/03 0 20/0720/1121/03 21/0721/1122/0322/07 22/1123/0323/0723/11 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2022-2025年全球湿法中间品投建列表 项目名称 国家 产品 生产工艺 年产量/万镍吨 投产计划 华科镍业 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 4.5 2022年5月初第一条线�铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产 力勤印尼OBI镍钴项目-二期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍 青美邦 印尼 MHP 高压酸浸工艺 7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800 中青新能源 印尼 高冰镍 富氧侧吹还原工艺 6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期 上海华迪实业印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 1.0 2023年Q3E 力勤印尼OBI镍钴项目-三期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 青山集团、振石集团纬达贝项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 3.0 2025年E 翡翠湾项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年Q2已经试产 德邦项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年7月已满产高冰投产 华飞镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完 PT.Ceria 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 2023年E 盛屯+Extension 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2024年Q1E 道氏集团+印尼华迪 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.0 2024年Q2E 华友+ValeMHP项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 华山镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2024年Q4E WedaBay（一期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 2.0 2024年 住友金属+淡水河谷（项目暂停） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 原预计2025年，项目现暂停 WedaBay（二期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.2 2025年 伟明集团+Indigo 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2025年 寒锐钴业印尼高压酸浸项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 6.0 2025年 格林美印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 5.0 2025年 2024-2026年E新增湿法中间品产能：万镍吨 41.2 2024-2026年E新增高冰镍产能：万镍吨 21 2024中国新增精炼镍产能汇总 公司 地区 产线类型 原料 年产能（万吨） 投产进度 华友 广西 一期 电积工艺 MHP 3 2024年 二期（扩建） 电积工艺 MHP 3 2024年 中伟 广西 二期 电积工艺 待定 3 2024年 陕西聚泰 陕西 一期 电积工艺 MHP 0.8 2024年一季度 浙江 一期 电积工艺 MHP 1.4 2024年 格林美 湖北 二期 电积工艺 高冰镍+MHP 3 2024年初 腾远钴业 江西 一期 电积工艺 废镍 0.6 2024年投产 合计 14.8 新华社援引印度尼西亚多家民调机构2024年2月14日的初步计票结果显示，现任国防部长、来自大印尼运动党的普拉博沃·苏比安托将赢得本次总统大选。他的副手搭档则是现任总统佐科的长子、梭罗市市长吉布兰·拉卡布明·拉卡。官方计票结果最晚要到3月20日揭晓。关于镍发展态度上，佐科维注重通过基础设施建设、吸引外国投资和促进矿产资源的加工来提振经济，而普拉博沃则更加强调经济自足和保护主义，主张增强本土产业和国家干预。 美国总统拜登2月20日表示，美国将于2月23日宣布对俄罗斯实施新的一揽子制裁。俄罗斯镍主要生产企业Nornickel表示2023年镍综合产量为20.9万吨，预计在全球占比6%。考虑到2024年全球镍元素增量主要由印尼和中国贡献，会削弱俄罗斯镍供应扰动带来的影响。不过公布的制裁方案并未涉及金属行业。 镍铁生产成本及