聚烯烃日报：聚烯烃维持震荡，关注下游复工进度

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-01 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚烯烃维持震荡，关注下游复工进度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。塑料与聚丙烯盘面均小幅偏强震荡，塑料的涨幅较聚丙烯大，而现货价格均无太大波动。终端工厂逐步复工，市场交易需求增长预期，但也有部分下游工厂由于订单不足，采购量有限。生产石化厂开工负荷稳定回升，市场供应增加，石化库存压力仍较大。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。下游需求牵动市场交易进度，短期维持震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81.5万吨，较上一日去库3万吨。 基差方面，LL华东基差在-140元/吨，PP华东基差在-90元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油维持区间震荡，小幅上涨，原油制聚烯烃成本支撑坚挺，PDH制PP生产利润维持盈亏平衡线附近。镇海炼化30PE装置、塔里木石化30PE装置开车重启，PP装置无变化，PE开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/29 2024/2/28 石化库存（万吨） -3 81.5 84.5 LL01 43 8,204 8,161 LL05 52 8,266 8,214 LL09 46 8,231 8,185 LL1-LL5 -9 -62 -53 LL5-LL9 6 35 29 LL9-LL1 3 27 24 LL华北基差 -10 -160 -150 LL华东基差 10 -140 -150 LL华南基差 -82 -46 36 brent主力（美元/桶） -0.29 81.99 82.28 LLDPE生产利润（原油制） 69 2 -67 LLDPE华北 42 8,106 8,064 LLDPE华东 62 8,126 8,064 LLDPE华南 -30 8,220 8,250 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,200 8,200 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -50 9,100 9,150 LL华东-华北 20 20 0 LL华南-华东 -72 114 186 HD注塑-LL（华东） -42 -306 -264 HD薄膜-LL（华东） -42 94 136 HD中空-LL（华东） -42 -206 -164 LD-LL（华东） -92 994 1,086 LL美金成本（元/吨） -6 8,381 8,387 LL华东进口盈亏（元/吨） 68 -255 -323 LL中国CFR（美元/吨） 0 960 960 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -42 94 136 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 39 1,446 1,407 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/29 2024/2/28 石化库存（万吨） -3 81.5 84.5 PP01 27 7,458 7,431 PP05 25 7,493 7,468 PP09 29 7,478 7,449 PP1-PP5 2 -35 -37 PP5-PP9 -4 15 19 PP9-PP1 2 20 18 PP华东基差 0 -90 -90 PP华北基差 0 60 60 PP华南基差 -45 -163 -118 brent主力（美元/桶） -0.29 81.99 82.28 PP生产利润（原油制） 52 -941 -993 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 626 626 PP生产利润（PDH制） 29 -46 -76 PP华东拉丝 25 7,403 7,378 PP华北拉丝 -30 7,300 7,330 PP华南拉丝 -20 7,330 7,350 PP华东低融共聚 -20 7,530 7,550 PP华东均聚注塑 10 7,480 7,470 PP拉丝华南-华东 -45 -73 -28 PP拉丝华东-华北 55 103 48 PP均聚注塑-拉丝（华东） -15 77 92 PP低融共聚-拉丝（华东） -45 127 172 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） -5 7,819 7,824 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 30 -416 -446 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） -20 7,100 7,120 山东丙烯（元/吨） 0 6,880 6,880 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 200 210 山东粉料生产利润（元/吨） -20 -330 -310 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -25 147 172 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 23 1,323 1,300 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%