橡胶日报：轮胎开工率环比上行，利好兑现期价承压

期货研究报告|橡胶日报2024-03-01 轮胎开工率环比上行，利好兑现期价承压 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 节后受原料供应偏紧及成本支撑驱动，且下游轮胎开工率呈现恢复性增长下，胶价经过一轮强势上行，市场买涨情绪有所降温，昨日盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2月29日，RU基差-860元/吨（-95），RU与混合胶价差935元/吨（-180），烟片胶进口利润-6395元/吨（-106），NR基差-259元/吨（36）；全乳胶13100元/吨（-100），混合胶13025元/吨（+175），3L现货12850元/吨（0）。STR20#报价1622.5美元/吨（+3），全乳胶与3L价差250元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差-75元/吨（+175）； 原料：泰国烟片74.38泰铢/公斤（+0.36），泰国胶水77.16泰铢/公斤（+7.91），泰国 杯胶54.3泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶22.86泰铢/公斤（+7.31）； 开工率：3月1日，全钢胎开工率为70.12%（+26.94%），半钢胎开工率为78.10%（+15.04%）；库存：3月1日，天然橡胶社会库存为0万吨（#N/A），青岛港天然橡胶库存为0吨 （-666084），RU期货库存为0吨（-213008），NR期货库存为0吨（-120657）；顺丁橡胶： 现货及价差：2月29日，BR基差235元/吨（+341），丁二烯上海石化�厂价11100元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13550元/吨（+150），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-100），BR非标价差215元/吨 （-91），顺丁橡胶东北亚进口利润-938元/吨（-710）； 开工率：3月1日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-67.22%）； 库存：3月1日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-3660），顺丁橡胶企业库存为0吨（-32600）； 策略 RU及NR中性。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，全球供应减少且海外库存水平偏低，泰国主流原料报价继续上行；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况对开割进度的影响；半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；中国天然橡胶社会库存呈现环比小幅去库，深色胶去库好于 浅色胶，天胶原料供应季节性走弱，而下游轮胎开工持续走强下，橡胶整体社会库存仍有降库趋势；节后受原料供应偏紧及成本支撑驱动，且下游轮胎开工率呈现恢复性增长下，胶价经过一轮强势上行，市场买涨情绪有所降温，昨日NR和BR盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。 BR中性。丁二烯价格高位持稳运行，顺丁橡胶小幅回跌，原料成本居高不下，下游利润持续承压不利于合成胶企业产能的有效释放；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，锦州石化、烟台浩普、浙江传化3 月存检修计划，浙江石化装置重启运行，顺丁橡胶生产企业预计3月检修增多，供应增量有所压缩，或进一步抑制原料丁二烯价格的上行；半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；高顺顺丁橡胶样本企业库存呈现环比小幅下降趋势，3月预计顺丁橡胶企业检修增多，而下游轮胎开工持续走强下，合成胶整体社会库存仍有降库趋势；近日BR经过一轮强势上行后，市场买涨情绪有所降温，盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com