惠誉博华银行间市场NPAS指数2023Q4

指数报告 NPAS 银行间市场NPAS指数 2023年第4季度 概览 房贷NPAS23Q423Q323Q2 初始资产规模（亿元）866.01088.5923.7 回收景气度51.451.229.4 信用卡NPAS23Q423Q323Q2 初始资产规模（亿元）2029.32283.11806.8 回收景气度50.742.540.3 信用消费贷NPAS23Q423Q323Q2 初始资产规模（亿元）94.8174.1149.5 回收景气度40.031.338.5 小微NPAS 信用类及汽车抵押类 23Q423Q323Q2 相关研究 《惠誉博华资产证券化市场运行报告2023Q4》 初始资产规模（亿元）153.7163.6139.0 回收景气度54.533.345.5 《银行间市场小微NPAS观察》 《2024年银行间信贷资产证券化展望》 小微NPAS其他抵（质）押类 23Q4 23Q3 23Q2 初始资产规模（亿元） 101.0 153.2 178.8 回收景气度 70.0 56.3 66.7 来源：CNABS、惠誉博华 惠誉博华基于银行间市场NPAS交易的回收表现数据，开发了不同类型NPAS交易的回收景气度指数，以反映当期市场回收情况较历史同期的相对水平。回收景气度高于50，意味着当期有超过半数交易的回收表现好于截至报告期历史所有样本在相同回收期的平均水平；反之则有过半数交易的表现不及历史平均。上述指标天然经过平滑，但仍在一定程度上受到交易信息披露频率的影响，随着回收期增长该影响将迅速减弱。 指标计算方法请参考附录1，更多关于惠誉博华银行间市场NPAS指数的信息请见后文，最近一个季度末的指数样本请见附件2-6。 联系人 孙佳平 +861056633813 jiaping.sun@fitchbohua.com 傅绪林 +861056633817 xulin.fu@fitchbohua.com 媒体联系人 李林 +861059570964 jack.li@thefitchgroup.com 银行间市场NPAS指数 2023年第4季度 fitchbohua.cn1 房贷NPAS 惠誉博华银行间市场房贷NPAS指数 回收景气度 100 75 50 25 0 来源 笔数（右轴）经平滑后笔数（右轴回收景气度 房贷NPAS经平滑后单期加权回收率 20162017201820192020202120222023 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：房贷NPAS指数样本充分，回收景气度自2021年初开始下行，并于2021年三季度末跌破50，2023年三季度末指数止跌回升，并于2023年下半年保持在50左右。银行间市场房贷NPAS样本集中度较高，来自少数大型国有商业银行的交易基本代表市场水平。 累计回收率：2022年房贷NPAS累计回收率较此前年份略有下浮，2023年累计回收率较上年同期持平。观察单期加权回收率，自初始起算日后早期的回收水平通常较高，也有部分交易的回收高峰期出现在第2年，少量交易在第3年后仍会出现局部回收高峰。回收高峰的出现通常依赖于抵押物的集中处置，因此回收分布主要取决于基础资产的处置策略及诉讼进度。 信用卡NPAS 惠誉博华银行间市场信用卡NPAS指数 回收景气度 100 75 50 25 0 笔数（右轴）经平滑后笔数（右轴）回收景气度 100 75 50 25 0 来源：CNABS、惠誉博华 惠誉博华银行间市场信用卡NPAS 发起机构资产分布 100% 75% 50% 25% 0% 注：以各时点 来源： 浦发银行招商银行工商银行建设银行中信银行兴业交通银行农业银行民生银行广发银行中国银行 邮储银行平安银行华夏银行江苏银行 信用卡NPAS经平滑后累计回收率 2016201720182019202020212022 30% 20% 10% 0% 036 注：按初始起来源： 信用卡NPAS经平滑后单期加权回收率 20162017201820192020202120222023 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：信用卡NPAS指数样本充分，回收景气度自2020年11月开始经历了近两年的下行，之后于2023年上半年重回50以上水平短暂停留，又于2023年10月来到局部历史低位，两个月后于年末回升至50.7。银行间市场信用卡NPAS的单一发起机构最大占比通常在15%以下，具备良好的分散性。 累计回收率：信用卡NPAS的单期加权回收率自初始起算日后基本呈现单调递减趋势，2023信用卡NPAS早期的累计回收水平较往年同期有所下降，但是市场参与机构在交易发行时已普遍采用了较为保守的回收预期。 信用消费贷NPAS 惠誉博华银行间市场信用消费贷NPAS指数 回收景气度 100 75 50 25 0 笔数（右轴）经平滑后笔数（右轴）回收景气度 24 18 12 6 0 来源：CNABS、惠誉博华 惠誉博华银行间市场信用消费贷NPAS 发起机构资产分布 100% 75% 50% 25% 0% 注：以各时点 来源： 建设银行平安银行工商银行中国银邮储银行中信银行招商银行 信用消费贷NPAS经平滑后累计回收率 201820192020202120222023 40% 30% 20% 10% 0% 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 信用消费贷NPAS经平滑后单期加权回收率 201820192020202120222023 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：信用消费贷NPAS目前指数样本较为充分，回收景气度自2022年4月起始终在50以下徘徊，但最近一个季度指标有改善迹象。银行间市场信用消费贷NPAS的发起机构数量有限，但各机构的发行量较为均衡。 累计回收率：信用消费贷NPAS早期交易均来自少数大型国有商业银行，因此累计回收率与分期回收率水平与近期差异较大。信用消费贷NPAS的累计回收水平整体好于同期的信用卡NPAS；但与后者类似的是，其单期加权回收率自初始起算日后开始递减，且2023年的交易指标水平较往年亦有所下降。 小微NPAS：信用类及汽车抵押类 惠誉博华银行间市场信用卡NPAS指数 信用类及汽车抵押类回收景气度 100 75 50 25 0 来源：CNABS、惠誉博华 笔数（右轴）经平滑后笔数（右轴）回收景气度 24 18 12 6 0 小微NPAS经平滑后单期加权回收率 信用类及汽车抵押类202120222023 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：信用类及汽车抵押类小微NPAS自2021年开始发行，目前指数样本较为充分，但时间跨度有限。2023年4月至11月回收景气度始终处于50以下，但年末回升至54.5。银行间市场小微NPAS样本集中度较高，随着近年新发起机构的参与，市场分散性有所改善。 累计回收率：信用类及汽车抵押类小微NPAS的累计回收率与单期加权回收率，整体上和信用卡NPAS同期的表现基本一致，较显著的区别在于其2023年的交易指标水平与往年持平，未见明显下降。但考虑到该市场样本来自少数大型国有银行及股份制银行，且不同银行的小微贷款存在一定差异，上述数据的行业代表性有限。 小微NPAS：其他抵（质）押类 惠誉博华银行间市场小微NPAS指数 其他抵（质）押类回收景气度 100 75 50 25 0 笔数（右轴）经平滑后笔数（右轴）回收景气度 24 18 12 6 0 来源：CNABS、惠誉博华 惠誉博华银行间市场小微NPAS 其他抵（质）押类发起机构资产分布 100% 75% 50% 25% 0% 注：以各时点 来源： 工商银行浙商银行民生银行平安银行招商银行邮政储蓄银行建设银行农 贵阳银行兴业银行 小微NPAS经平滑后累计回收率 20162017201820 其他抵（质）押类202020212022 80% 60% 40% 20% 0% 036 注：按初始起来源： 小微NPAS经平滑后单期加权回收率 其他抵（质）押类 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2016201720182019 2020202120222023 03691215182124273033363942454851545760 注：按初始起算日年份统计。自初始起算日经过期数 来源：CNABS、惠誉博华 回收率指数：其他抵（质）押类小微NPAS目前指数样本较为充分，2023年回收景气度较高，自3月起始终处于55以上。过去两年中，银行间市场其他抵（质）押类小微NPAS市场的分散性有明显改善，单一发起机构最大占比在近期一度降至20%以下。 累计回收率：其他抵（质）押类小微NPAS交易的同质性较低，催收策略及回收来源的差异较大，因此不同年份的回收率表现迥异，但大体上单期回收率仍遵循自初始起算日开始递减的规律。与房贷NPAS类似，其回收高峰的出现依赖于抵（质）押物的集中处置。 附录1：指数编制方法 惠誉博华收集银行间债券市场发行的房贷、信用卡、信用消费贷和小微NPAS的交易回收表现，并编制回收景气度指数，以反映任意自然年月，各类别NPAS整体回收表现与截至报告期末所有样本在同一回收期的历史平均水平的差异。但如果惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易作为指数样本。 具体而言，各类NPAS的回收景气度指数编制方式如下： 任意月份的指数样本为，银行间债券市场发行的、收款期末在该月份的、截至指数发布时惠誉博华收集到相关数据的该类别NPAS交易； 对于样本�，按以下方式计算其各回收期的单期回收率： 回收期�所在的收款期回收金额 𝑟𝑖(𝑛)= 该收款期持续期数×样本�在初始起算日基础资产未偿本息（费）余额 其中，�是初始起算日之后所经历的回收期数； 按以下方式计算该类别NPAS各回收期的加权平均单期回收率̅𝑟̅(̅̅𝑛̅̅)： ̅𝑟̅(̅̅𝑛̅̅)=∑𝑟𝑖(𝑛)×𝑤� � 其中，𝑤�是以样本�在初始起算日基础资产未偿本息（费）余额计算的权重； 另一方面，̅𝑟̅(̅̅𝑛̅̅)曲线亦为本报告正文中，各年度经平滑后单期加权回收率的均值； 按以下方式计算样本�在自然年月�的相对回收表现： 𝑟𝑖(𝑛𝑡) 𝑅𝑖(𝑡)=̅𝑟̅(̅̅𝑛̅̅) 其中，𝑛�是样本�在自然年月�所处的回收期； 则任意自然年月�的回收景气度为： 𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥(𝑡)=𝑅𝑖(𝑡)取值大于1的个数×100 𝑅𝑖(𝑡)取值大于1的个数+𝑅𝑖(𝑡)取值小于1的个数 由于̅𝑟̅(̅̅𝑛̅̅)受新增样本及新增回收表现的影响，因此每次更新将使指数的历史水平出现轻微迁移，但这一改变不影响指数对各时点回收相对表现的反映。 上述指标天然经过平滑，但仍在一定程度上受到交易信息披露频率的影响，尤其是最近一个季度末的指数样本数量可能少于银行间市场实际存续的交易数量，进而使得指数在该季度表现出现短