有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/28期 首席观点 国内地产调控政策继续，海外数据反复，关注国内两会政策 宏观方面。国内，住建部发文，各城市要做好今明两年住房发展计划，防止 市场大起大落。央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会强调，要用好用足货币政策工具，再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。海外，美国1 月耐用品订单环比初值下跌6.1%，为2020年4月以来最大降幅，不及预期的-5%，去年12月前值从0%下修至-0.3%。日本1月整体CPI同比上涨2.2%，虽较前值2.6%有所放缓，但明显高于预期的1.9%。1月核心CPI同比涨幅2%，高于预估的1.9%。 板块方面。权益市场战胜整数关口，政策面没有意外，有色品种情绪回温， 文化有色指数涨0.36%。沪铜、沪铝、沪锌基本持平，沪铅跌0.13%，沪锡涨0.29%，氧化铝基本持平，不锈钢涨0.71%，沪镍涨2.37。最近相关政策和权益类市场交易情绪对商品市场有影响，短期美降息预期反复给市场带来风险，关注国内两会政策是否有超预期。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美消费走弱不改降息预测，贵金属承压4 铜：美元走强叠加需求淡季，铜隔夜高开低走5 锌：成本支撑和下游加快复工，锌震荡偏强6 铅：垒库压力仍存，铅价再度承压7 铝及氧化铝：进口窗口开启，铝价相对承压8 工业硅：13000一线多单性价比更高9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美消费走弱不改降息预测，贵金属承压 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国零售数据疲软，美国财政部标售420亿美元七年期美债，标售结 果稳健，尽管如此市场对美国降息三次或达成共识，黄金承压。 【基本逻辑】：美国1月耐用品订单环比初值下跌6.1%，为2020年4月以来最大降幅，1月耐用品订单同比下降0.8%，核心资本货物订单——环比上涨0.1%，前值被下修。尽管如此，利率互换市场对今年的降息定价与美联储点阵图趋同，即在今年宽松75BP，贵 金属承压。地缘方面，哈马斯不认为停火协议容易达成。马克龙宣布成�一个导弹联盟，向乌军提供中程导弹及航空炸弹。他还表示未来有可能会直接出兵。 【策略推荐】：操作层面，短线关注480一线能否站稳，中长期多头继续持有。白银 短线操作，以5850为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国1月PCE物价指数、四季度GDP和PCE修正值、消费者信心指数。 铜：美元走强叠加需求淡季，铜隔夜高开低走 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.28%至8490美元/吨；沪铜涨0.03%至68860元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数23.5美元/吨。 冶炼厂冶炼亏损达到894元/吨。但是冶炼厂依然维持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新29.83万吨，周末增加1.19万吨。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率55.32%，环比增长23.44%。需求淡季，现货贴水运行。 【策略推荐】：海外美联储再传鹰声，美联储理事鲍曼表示，尚未抵达开始降息的时间节点， 美元指数涨0.03%报103.8，美元走强，需求淡季，供需双紧，隔夜铜高开低走，短期铜关注68200-68500附近支撑情况，中长期看，随着金三银四旺季到来和两会临近，关注宏观情绪和库存去化的共振，沪铜关注区间【68200，69200】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：成本支撑和下游加快复工，锌震荡偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.16%至2420.5美元/吨，沪锌跌0.02%至20620元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到380元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.01万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至47.22%，压铸锌合金企业开工率升至28.27%，企业陆续开工，元宵节后需求加快复苏。 【策略推荐】：3月两会临近，市场对政策有期待，国内中央财经委员会第四次会议指出的 要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新等多重利好锌需求，隔夜锌冲高小幅回落，建议锌多单继续持有，沪锌关注价格区间【20200-21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：垒库压力仍存，铅价再度承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅冲高回落，沪铅承压向下。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，下游企业放假，铅锭垒库。消费端，目前下游企业的节前备库尚未完全消化，暂以观望为主。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需双弱状态延续，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，供需双弱延续，关注主力运行区间【15600-16000】。 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：进口窗口开启，铝价相对承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝承压回落。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国上周新的'重大制裁'方案未涉及俄铝等金属产品。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。假期归来，国内铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近六年同 期最低水平。需求端，下游企业节后复工复产有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：13000一线多单性价比更高 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周二工业硅421现货价格普遍下调100元/吨，期货价格震荡走强，收涨0.79%。 【基本逻辑】：目前工业硅供需双增，库存有所积累，但总体而言现货市场库存压力不大。盘 面价格仍然锚定421现货价格，盘面价格走势受421影响较大。有机硅中间体价格走高、库存 回落，市场不断传出大厂复产信息，后市有机硅环节或增加421需求。铝合金春节以后开工率 将逐渐走高，进一步增加421需求。近期现货市场成交清淡，厂家春节期间积累的库存降价出货，现货价格疲软。但展望后市，421需求有增加预期，后市421价格仍有走高可能。13000一线下跌空间较窄，多单参与性价比更高。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10