社会服务行业简评报告：看好24年出行链景气回升，关注美妆38大促表现

看好24年出行链景气回升，关注美妆38大促表现 社会服务|行业简评报告|2024.02.28 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 -0.6 22-Feb 12-Dec 1-Oct 21-Jul 10-May 27-Feb 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 2024年旅游市场高开，1月线上化妆品销售表现亮眼 24年春运启动，巨子验证重组胶原蛋白透皮吸收性 社服行业2024年度投资策略：行而不辍，履践致远 核心观点 元宵节周边游及短途跨城游需求不减，广州深圳成都等地热度居前。元宵节恰逢周六，周边游和短途跨城游的需求因此大增。截至2月21日，同程旅行平台上“元宵节”的相关搜索量周环比增长超300%，逛庙会、赏花灯、夜游及演出等相关主题的搜索热度相对较高。据同程旅行数据显示，元宵节期间，广州、深圳、成都、重庆、贵阳等城市的周边游及短途跨城游热度居前。平台数据显示，广州、深圳、上海、成都等核心城市大型灯会外地游客比例均在40%以上。祈福赏灯逛庙会依然是元宵节期间最具人气的游玩主题，元宵节当晚各地的灯会及主题游园活动人气最高。其中，台儿庄古城为灯会景区热度排名榜首，广州的“2024越秀公园新春灯会”外地游客占比过半。 携程发布2023年Q4及全年财报，四季度及全年业绩大幅增长，与旅游行业共复苏。2月22日，携程集团公布23Q4及全年未经审计财报。伴随冰雪游及各地文旅“内卷”，让Q4传统淡季的旅游市场保持较高热度，带动携程各项业务增长。第四季度，携程净营业收入同比增长105%，达到103亿元。23Q4住宿预订营业收入39亿元，同比增长131%；交通票务营业收入41亿元，同比增长86%；旅游度假业务营业收入7.04亿元，同比增长329%；商旅管理业务营业收入6.34亿元，同比增长129%。2023年，携程净营业收入为445亿元。其中，住宿预订营业收入为173亿元，交通票务营业收入为184亿元，旅游度假业务营业收入为31亿元，商旅管理业务营业收入为23亿元，分别同比增长133%、123%、294%、109%。2023年旅游行业加快复苏，旅游人次、旅游消费金额均同比大幅增长。把握旅游复苏势头，携程加大对AI技术投入，并从产品、内容、服务等多维度入手，持续提升服务质量，实现全年业务的快速增长。 瑷尔博士发布新品闪充水乳升级版，引领行业进入微生态抗老新纪元。2月19日，瑷尔博士携手央视网“中国符号”IP、天猫小黑盒、美丽修行联合在济南成功举办了唤启新生暨瑷尔博士闪充水乳升级发布会。瑷尔博士闪充水的核心成分升级为5%褐藻酵粹（旧版为3%） +超导十肽（旧版为6种）+重组胶原蛋白+三重玻尿酸，核心成分之间相互融合，让产品的基础功效和抗老功效都得到了质的改变。闪充乳则是为肌肤构筑了抗糖、抗氧、抗光老的三抗格局，多维改善肌肤老化问题。并将被称为“液体黄金”的艾地苯使用纳米脂质载体包裹起来，更快、更稳地渗透进皮肤，用实力抗氧。超分子技术深入肌底，抗糖减黄，还能防止蛋白交联导致的老化。在功效人群上，从之前的抗初老直接进阶到抗老赛道，针对25+上班族、熬夜、肌肤暗沉，以及需要进阶抗老的消费者。 创健医疗成功研发国内首个III型重组人胶原蛋白，开启重组胶原蛋白新篇章。2月20日江苏创健医疗对外发布公告，公司研究院技术专家团队成功研发出氨基酸序列与人天然胶原蛋白完全一致且具有天 然三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白，并能够实现产业化。根据公开资料，这是我国首个自主研发和产业化的III型重组人胶原蛋白。其不仅填补了重组胶原蛋白自主知识产权和产业化研究空白，更展露出中国合成生物学技术的重大突破。这一成果标志着创健医疗在重组胶原蛋白赛道再下一城。与此同时，具有高力学支撑性、卓越的活性再生抗衰功效、极低免疫原性和病毒风险的III型重组人胶原蛋白填充剂也令市场备受期待。 行情回顾：上周（2月19日-2月23日），sw社服/美护行业指数变动幅度为8.28%/5.90%，在申万一级31个行业中排名第4/14。同期沪深300指数波动为3.71%，社服/美护较沪深300指数跑赢4.57pcts/跑赢2.19pcts。个股表现中，社服行业表现前5个股为开元教育 （+61.57%），勤上股份（+41.61%），美吉姆（+40.69%），国新文化 （+37.62%），实朴检测（+32.44%）；美护行业涨幅TOP5个股分别为青岛金王（+28.44）、华业香料（+26.73%）、青松股份（+23.79%）、嘉亨家化（+23.63%）、珀莱雅（+19.66%）。 海南机场客流：24年2月19日-2月25日，海口美兰机场累计执飞班次4646架，环比+1.07%/同比+29.45%，恢复至2019年同期124.99%；客流77.70万人次，环比-6.14%/同比+51.34%，恢复至19年同期123.86%。2月19日-2月23日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班1915架次，环比+1.75%/同比-6.36%，约为2019年同期的98.56%；客流37.82万人次，环比-7.52%/同比+9.48%，较19年恢复98.01%。 化妆品新品：2月至今主要国产品牌中，珀莱雅有5件新品备案，贝泰妮4件，上海家化3件，华熙生物5件，福瑞达0件。新品上市方面，近期珀莱雅推出启时集致抗皱精华液和肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下薇诺娜推出第二代舒敏保湿特护霜；Aoxmed分别推出多层修护舒颜面霜和密集舒缓修护精华露。水羊旗下小迷糊推出肌源调控精华水，大水滴分别推出丰盈修护唇部精华霜和22点超净洁面乳。福瑞达旗下珂谧推出重组胶原蛋白益护胶弹霜；瑷尔博士推出升级款酵萃精研肌律微精水和升级款酵萃精研肌律微精水。丸美股份旗下恋火分别推出恋火植萃修颜妆前乳和恋火哑光持妆粉底液。 投资建议：龙年春节是疫情防控转段后第一个常态化春运，出行人次创历史新高、旅游消费情况全面超越疫前。居民出行消费意愿显著增强，以免税为代表的高端消费恢复超预期。2024年旅游板块出行景气、消费力回升，此前市场对去年高基数下24年出行旅游板块表现预期较为谨慎，悲观预期有望在消费力企稳回升带动下得到修正。板块投资重点关注方向：1）业绩持续改善的出境游板块（众信旅游、携程旅行、同程旅行），2）免税，消费预期边际改善，市内免税政策或有推进，关注中国中免后续业绩表现，3）景区，有交通、运营改善等利好催化，具备客流及客单提升预期的优质景区标的，长白山、天目湖、九华旅游。4）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中。5）化妆品，关注3.8节头部国货品牌表现，重点关注珀莱雅、上美股份、福瑞达、贝泰妮。 风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。 目录 1行情回顾2 2行业重点数据跟踪3 2.1免税：海南主要机场客流3 2.2化妆品：新品备案4 2.3化妆品：新品上市5 3行业要闻7 4公司公告9 5业绩及估值10 6风险提示10 插图目录 图1SW社服/美护行业市场走势2 图2SW社服/美护行业估值PE-TTM2 图3上周申万一级行业涨跌幅表现（%）2 图4主要细分板块周涨跌幅（%）2 图5社服行业周涨跌幅领先个股（%）3 图6美护行业周跌幅领先个股（%）3 图7海口美兰机场每日执飞班次（架次）3 图8海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）3 图9三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）4 图10三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）4 图11珀莱雅化妆品新品备案情况（件）4 图12贝泰妮化妆品新品备案情况（件）4 图13上海家化化妆品新品备案情况（件）4 图14华熙生物化妆品新品备案情况（件）4 图15福瑞达化妆品新品备案情况（件）5 图16国产代表性品牌近期上市新品6 图17上周重点公司公告9 图18重点公司盈利预测及估值10 1行情回顾 上周（2月19日-2月23日），sw社服/美护行业指数变动幅度为8.28%/5.90%，在申万一级31个行业中排名第4/14。同期沪深300指数波动为3.71%，社服/美护较沪深300指数跑赢4.57pcts/跑赢2.19pcts。 截至2月23日，沪深300的PE-TTM为11.44X，估值水平为过去2年的30.93%分位，社服/美护行业PE-TTM为44.54倍/29.50倍，位于近两年历史分位2.47%/6.39%。 图1SW社服/美护行业市场走势图2SW社服/美护行业估值PE-TTM ½(Mfi)(Mfi)300 30X50X80X 140 120 100 80 60 40 20 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 0 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图3上周申万一级行业涨跌幅表现（%）图4主要细分板块周涨跌幅（%） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% + 0.00% 20.0% 7.81% 5.61% 2.29% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% ⋯ ⋯ ⋯ 2.0% ¿ 0.0% 18.12% 11.23% 7.19% 5.37% 4.71% 4.52% 3.55% ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 3ę ⋯ ƒ ⋯ ‡ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 300 ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⒸDZ—‰Š; §§ $ ) ‡ ¿ Ⓒ fi" 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 个股表现中，社服行业表现前5个股为开元教育（+61.57%），勤上股份（+41.61%），美吉姆（+40.69%），国新文化（+37.62%），实朴检测（+32.44%）；跌幅前5为信测标准 （-2.37%），华测检测（-1.49%），学大教育（-1.43%），首旅酒店（-1.10%），中青旅（-0.87%）。 美护行业上周表现靠前的TOP5个股分别为青岛金王（+28.44）、华业香料（+26.73%）、青松股份（+23.79%）、嘉亨家化（+23.63%）、珀莱雅（+19.66%）。跌幅领先个股包括稳健医疗（-6.79%）、中顺洁柔（-3.79%）、华熙生物（-1.75%）、百亚股份（-0.34%）、科思股份（-0.21%）。 图5社服行业周涨跌幅领先个股（%）图6美护行业周跌幅领先个股（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2行业重点数据跟踪 2.1免税：海南主要机场客流 2月19日-2月25日，海口美兰机场累计执飞航班班次4587架，环比+2.55%/同比 +22.75%，恢复至2019年同期122.81%；客流81.35万人次，环比+11.96%/同比+41.74%，恢复至19年同期133.37%。 2月19日-2月23日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班2614架次，环比 +16.70%/同比-8.70%，约为2019年同期的96.00%；客流55.83万人次，环比+21.35%/同比+3.31%，较19年恢复105.18%。 图7海口美