康富租赁主体边际情况跟踪

康富租赁主体边际情况跟踪 YY团队2024/01/22 摘要： 本文通过梳理股权变更、业务发展脉络以及盈利能力和风险三个角度分析康富租赁过去发展情况以及未来趋势。梳理全篇，明确三大风险逻辑，对未来发展形成一定展望。 风险链条一——股权变更：成立伊始，康富租赁就具备国资背景，历任控股股东几乎均为重要国企。虽然随股权变更失去实控人，但两大股东仍有意愿在项目和资金方面予以支持。一方面在清洁能源方向上，股东业务中所涉及的设备采购均受国家电投领导的项目组指定，康富租赁作为项目流程中的必要一环，国家电投需要进行相关支持来确保自身项目顺利进行；另一方面，高端装备主要客户均为三一集团推荐，且三一集团承诺对于项目中的逾期资金提供垫付和担保，因此三一集团需要继续提供优质的项目和足额的资金支持来控制自身风险。因此，两大股东均有支持意愿。但随之而来的两大股东之间的派系竞争可能会导致未来主要发展发向摇摆不定。 风险链条二——资产质量：清洁能源由于投资标的成本高且为主要业务方向，占用了大量的投资额。但由于主要投放区域甘肃、宁夏弃风弃电高发区域，前五大客户下沉至贫困县以及央企新能源并购收紧，实际最大应收客户河北鸿蒙具体情况不明等原因，制约了该板块的发展，同时沉积了一定的不良资产。高端装备拥有标的金额低，资产收益率高，同时有三一集团的垫款和回购的担保，预计未来业务比重会进一步提升。但仍需注意三一集团可能无力垫付的潜在风险。医疗健康和公共事业作为公司市场化业务的尝试，受制于川贵地区债务负担重、下沉区县地方财力弱、底层项目资产质量差等原因，未能产生满意的结果，目前已停止投放并逐步出清，但积累的相关不良资产仍需较长时日去解决。长期来看，公司聚焦于股东业务后，未来可能完全成为股东业务链条的一环，利润空间可能受股东控制成本的要求进一步压缩。 风险链条三——偿债能力及抗风险能力有待提高：近两年来公司盈利水平总体保持稳定，净利润保持在3亿元以上。但一方面由于股东资金支持在近年来逐年下滑、债务结构有待优化导致的融资成本较高，杠杆水平高，流动资产对于流动负债的覆盖率低，这些要求公司进一步提高其偿债能力。另一方面，公司的不良资产比率以及不良+关注类比率始终高于行业水平，但拨备覆盖率低于100%，表明公司的抗风险能力有待加强。 综上所属，作为厂商系租赁公司，资产质量与股东背景、产业周期高度相关。股权变更、业务 调整之下，康富租赁可能逐渐找到合适的经营方向，但过去积压的不良资产以及抗风险能力依然需要时间去解决。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2