棉花：库存支撑美棉暴涨 郑棉期价小幅跟涨

棉花：库存支撑美棉暴涨郑棉期价小幅跟涨 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约小幅收涨，最终收盘价较上个交易日上涨0.55%，收于16370元/吨，较上一个交易日上涨90元/吨。隔夜ICE美棉暴涨创下一年新高，主力合约上涨4.12%，报收98.8美分/磅。虽然美棉受到资金买盘以及库存紧张的支撑，市场出现暴涨走势。国内，国内现货市场交投持稳，整体维持清淡氛围，元宵节后下游纺企基本复工，开机率攀升，但订单询价及成交不及预期，目前纺企仍以年前订单为主。国内棉价短期进入关键的方向选择期，核心驱动在需求端。关注纺企订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，若节后旺季需求被证实，棉价短期存在继续上涨动力；若旺季需求被证伪，棉价存在回调空间。短期预计国内棉价维系偏强运行。 1、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%。到5月维持利率不变的概率为82.2%，累计降息25个基点的概率为17.4%，累计降息50个基点的概率为0.4%。 2、中国央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。会议强调要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。 3、据全国棉花交易市场，截止2月25日2023/2024年度新疆棉累计加工553.05万吨， 较上一日增加0.21万吨，较去年同期减少21.93万吨，同比减幅3.8%。 4、据中国棉花公证检验网，截止2024年2月27日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验24760682包，共558.98万吨，较前一日增加0.24万吨，同比增加0.5%，其中新疆检 验量24157751包，共545.4万吨，较前一日增加0.24万吨；内地检验量为415575包，共 9.35万吨。 5、据中国棉花网，据乌鲁木齐、阿克苏、石河子等地棉花企业反馈，虽然2月中旬以来国内棉纺织企业陆续复工复产，棉花、涤纶、短纤等原料询价采购也逐渐启动，但近一周多来疆内外库新疆棉成交并不活跃甚至有些冷清，显然低于棉花加工企业、贸易商的预期。节后郑棉主力合约CF2405盘面价格较节前仅上涨200-300元/吨，涨幅明显低于ICE期货（内外棉花报价全面“倒挂”）。 6、据中棉行协，2024年1月份，中国棉纺织景气指数为50.9%，较12月上升0.2个百 分点，景气指数继续提升。国家统计局发布的2024年1月中国制造业采购经理指数为49.2%， 环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。中国棉纺织景气指数高于中国制造业采 购经理指数1.7个百分点，处于回升阶段。 7、据布工厂，坯布库存：2月27日坯布织造库存为34天左右，厂家接单情况较好，坯布流通氛围良好，因此坯布库存下降。织机开机率：日盛泽织机开机率在43.1%，本周市场大部分厂家复工复产，但外地务工人员占比较大，节后复工进度滞缓。坯布/面料交易：2月27日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅回升，其中化纤面料价格指数收盘于100.18点， 与上一交易日相比，上涨了0.09点。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，近期美联储的表示不急于降息，同时美元价格继续走弱对市场带来提振。虽然美棉受到上周出口销售报告走弱影响，市场出现盘整走势，但随着美元走弱提振美棉上涨。国内方面，目前棉花处于供应偏宽松，新疆棉加工处于收尾阶段，产量大致落地；进口利润收敛，进口量环比减少，1月商业库存处于年内高点。国内现货市场交投持稳，整体维持清淡氛围，元宵节后下游纺企基本复工，开机率攀升，但订单询价及成交不及预期，目前纺企仍以年前订单为主。国内棉价短期进入关键的方向选择期，核心驱动在需求端。关注纺企订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，若节后旺季需求被证实，棉价短期存在继续上涨动力；若旺季需求被证伪，棉价存在回调空间。目前来看需求端没有明显利多，棉价上涨进 入套保空间。 操作建议：主力合约触及16500～17000元/吨区间逐步试空套期保值。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。