瑞幸咖啡：4Q23行业竞争影响利润率，晨曦或就在前方

瑞幸咖啡（LKNCY.US）的最新财报显示，尽管公司总收入在2023年第四季度达到71亿元，同比增长91%，但环比下降2%，显示出短期内门店增速可能放缓的趋势。公司通过推出“9.9元咖啡”优惠活动以及限制优惠饮品种类，反映了其正在努力提升盈利能力。

长期展望，随着咖啡消费旺季的到来和行业价格战的缓解，瑞幸咖啡的业绩有望触底反弹。预计公司2024年和2025年的总营收将分别达到299亿元和349亿元，净利润将分别达到26亿元和35亿元。基于DCF估值模型，我们将公司ADS的目标价下调至30.0美元，并将评级调整为“增持”。

然而，瑞幸咖啡当前面临的挑战包括行业竞争加剧导致单店利润下降、联营门店收入增长缓慢以及客户口味偏好的变化风险。同时，海外市场的扩张也面临不确定性。尽管如此，随着门店总数超过1.6万家，增长近一倍，瑞幸咖啡在逆市中展示了强大的市场扩张能力。2023年，公司共推出了102款新品，其中酱香拿铁全年售出4,583万杯，销售额突破9亿元。

新店增长速度在2023年有所放缓，与前几季度相比，联营门店增速上升，但联营门店收入在本季度反而下降。这反映出公司为了吸引加盟而提高补助的策略可能对财务指标产生了负面影响。在淡季和价格战的双重压力下，瑞幸咖啡的毛利率、经营利润率和净利率均有所下滑。

总体而言，瑞幸咖啡在面对行业内的激烈竞争和自身业务调整时，展现了应对策略并寻求业绩复苏。尽管存在挑战，公司的长期增长潜力仍然值得投资者关注。