橡胶日报：现货价格同步跟涨，非标价差走缩

期货研究报告|橡胶日报2024-02-28 现货价格同步跟涨，非标价差走缩 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 节后企业积极复工，开工率明显提升，下游轮胎需求表现尚可，橡胶提货�库增加；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2月27日，RU基差-765元/吨（-15），RU与混合胶价差940元/吨（-35），烟片胶进口利润-6883元/吨（+169），NR基差-411元/吨（-71）；全乳胶13200元/吨 （+200），混合胶13025元/吨（+250），3L现货12875元/吨（+200）。STR20#报价1620美元/吨（+23），全乳胶与3L价差325元/吨（0）；混合胶与丁苯价差25元/吨（+250）； 原料：泰国烟片76.49泰铢/公斤（0），泰国胶水68.75泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶 53.65泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶15.1泰铢/公斤（-0.35）； 开工率：2月23日，全钢胎开工率为43.18%（+40.05%），半钢胎开工率为63.06%（+41.13%）； 库存：2月23日，天然橡胶社会库存为160.4万吨（+4.10），青岛港天然橡胶库存为666084吨（-9630），RU期货库存为213008吨（+2400），NR期货库存为120657吨（-101）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2月27日，BR基差-105元/吨（-80），丁二烯上海石化�厂价10800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13300元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+200），BR非标价差405元/吨（+80），顺丁橡胶东北亚进口利润-628元/吨（+101）； 开工率：2月23日，高顺顺丁橡胶开工率为67.22%（-8.13%）； 库存：2月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3660吨（+450），顺丁橡胶企业库存为32600吨（+3750）； 策略 RU及NR谨慎偏多。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，全球供应减少且海外库存水平偏低，泰国主流原料报价继续上行，进口胶成本支撑偏强，现货价格同步跟涨，RU-混合胶非标价差走缩；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况对开割进度的影响；节后企业积极复工，开工率 明显提升，全钢胎�货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，天胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货�库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。 BR谨慎偏多。丁二烯价格强势上行，合成胶成本支撑较强，顺丁橡胶现货价格继续上行；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，浙江石化装置重启运行，供应预期有所提量；节后企业积极复工，开工率明显提升，全钢胎�货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，合成胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货 �库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com