橡胶日报：RU期价表现强于现货，非标套利价差走扩

期货研究报告|橡胶日报2023-09-06 RU期价表现强于现货，非标套利价差走扩 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 东南亚主产区降雨对割胶工作影响持续，主流原料收购价格继续小幅上涨，下游需求将迎来传统旺季，需求环比改善，青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库，天胶期价依旧坚挺，胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压，观望情绪偏浓，橡胶区间震荡。 核心观点 ■市场分析 期现价差：9月5日，RU主力收盘14130元/吨（+30），NR主力收盘价10450元/吨（-5）。RU基差-1330元/吨（-105），NR基差-149元/吨（-139）。RU非标价差2705元/吨（+55），烟片进口利润499元/吨（+70）。 现货市场：9月5日，全乳胶报价12800元/吨（-75），混合胶报价11425元/吨（-25）， 3L现货报价11925元/吨（-100），STR20#报价1435美元/吨（-20），丁苯报价13300元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水45.30泰铢/公斤（+0.30），烟片50.98泰铢/公斤 （+0.16）,杯胶41.45泰铢/公斤（+0.10）。 国内产区原料：云南胶水11550元/吨（-100），海南胶水13000元/吨（+100）。截至9月1日：交易所总库存217542（+12792），交易所仓单191490（-50）。 截止8月31日：国内全钢胎开工率为64.60%（+0.13%），国内半钢胎开工率为72.11%(-0.15%）。 观点：泰国、越南以及国内海南产区降雨对割胶工作影响持续，原料收购价格继续小幅上涨，云南产区降雨影响有所减弱，胶水收胶工作陆续恢复正常，胶水价格小幅回落；展望9月下游需求，下游将迎来传统旺季，需求环比改善，叠加近期国内频繁�台汽车 助推政策，有望提升国内汽车配套及替换需求；当前，半钢胎成品库存周环比呈现小幅去库，全钢胎成品库存累增，同时也反映了国内汽车销售和外贸�口较国内重卡销售数据要好，原料价格上行，轮胎成本压力逐步呈现，个别企业价格政策上调；近期标胶及混合到港货源维持偏少状态，青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库，库存的下降刺激泰混现货价格强势上行，但非标价差依旧居高不下；近期市场做多情绪依旧偏浓，天胶期价依旧强势，胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压，现货贸易和终端采购观望情绪升温，买盘多观望谨慎补货，胶价短期区间震荡为主。 策略 谨慎偏多。东南亚主产区降雨对割胶工作影响持续，主流原料收购价格继续小幅上涨， 下游需求将迎来传统旺季，需求环比改善，青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库，天胶期价依旧坚挺，胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压，观望情绪偏浓，橡胶区间震荡。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤5 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨6 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图15:RU-NR丨单位：元/吨6 图16:青岛港口库存丨单位：吨6 图17:RU期货库存丨单位：吨6 图18:NR期货库存丨单位：吨6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com