苹果去库加快，红枣关注补货情况

期货研究报告|果蔬品日报2024-02-28 苹果去库加快，红枣关注补货情况 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2405合约8427元/吨，较前一日上涨92元/吨，涨幅 1.10%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格3.4元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-1630，较前一日下跌90；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-830，较前一日下跌90。 市场资讯，产区客商寻好货为主，对果农中下等货源倾向性不强，价格呈现两极分化的趋势。山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农货3.4-4.0元/斤，条纹3.8-4.0元/斤，通货2.5-2.8元/斤，沂源东里镇晚75#通货差货1.8-2.2元/ 斤，好货2.5-2.7元/斤，次果0.6-0.8元/斤，看货定价。陕甘产区寻货客商增多，客 商对好货寻货积极性较高，陕西产区果农好货以及陕北高次货源交易增多，洛川70# 以上统货2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤，副产区价格略显混乱，白水70#以上果农货价格2.0-3.0元/斤，乾县70#以上果农货主流价格参考1.4-1.7元/斤，看货定价。市场到货增多，槎龙市场到货16车左右，市场成交氛围一般二三级批发商以拿好货为主。 昨日苹果期价震荡上行，年后苹果交易逐步恢复，上周苹果冷库去库速度加快，目前市场关注点仍是消费情况与低优果率的博弈。上周山东产区陆续复工，少量客商按需补货，整体交易一般，果农货交易基本停滞。后半周受雨雪天气影响，走货受阻。陕西产区冷库大面积复工，产区客商寻好货积极性较高，客商按需补货。产地性价比高的好货以及陕北高次货源走货较好。广东三大批发市场春节后到货明显减少，后半周受冻雨、降温天气影响，物流交通受阻，市场到货持续偏低。从交易情况来看，节后市场拿货人员减少，整体交易以好货货源为主，好货批发价格偏硬。春节前后柑橘类水果价格走高，对苹果销售形成一定利好影响，节后苹果消费转入阶段性淡季，预计短期内苹果价格以稳为主。本周关注重点：寒潮过后客商补货情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。 ■策略 偏强震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2405合约12430元/吨，较前一日上涨100元/吨，涨幅 0.81%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.72元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ05+2290，较前一日下跌100；河北一级灰枣现货价格12.6元/公斤，较前一日下跌 0.2元/公斤，现货基差CJ05+170，较前一日下跌300。 近期市场资讯，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区 参考11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业期现公司。近期产区发至销区货源增加，期现公司跟进盘面价格波动进行点价�货。河北崔尔庄红枣交易市场到货20余车，含部分前日未售货源，到货B类参考13.20- 14.00元/公斤，C类参考12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，供应相对充足，成交价格略有松动0.10-0.20元/公斤，下游按需拿货，停车场到货性价比较高，成交情况尚可。 红枣期价昨日小幅反弹，节后客商普遍存有观望态度，下游虽然存在一定节后补货需求，但客商拿货积极性较一般，仍需重点关注后续补货情况。节前红枣盘面连续下挫一度跌破万二关口，空方资金获利大幅平仓后有所反弹。节后首周盘面震荡为主，稍显清淡，因销区市场�摊商户较少，且下游补货热情一般；产区未锁定货源零星，货源多集中在大型企业及各交割库，往年春节后大量返疆补货潮也不复存在。受强冷空气影响，新疆�现今年最强寒潮天气，全疆各地区先后�现寒潮、暴雪道路结冰情况，一定程度上影响物流货物发运时效性；销区大范围降雪后道路结冰，路面湿滑，一定程度上影响市场�摊及货物发运。当前库存量为近年来同期低点，不过短时物流发运�货受阻叠加消费不佳，库存去化速度放慢。总体呈现供需两弱，但是随着盘面价格下跌，集中在各交割库的仓单持续注销回流现货市场。目前期价低于仓单成本及 同标准现货价格，存在成本支撑，如果节后补库超预期，或市场对05合约对应的端午备货行情寄予厚望，当前价位买入套保资金或陆续进场，期现回归将支撑盘面。 ■策略 震荡筑底 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500400 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨 2