黑色商品日报：供需弱于往年，钢价走势震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-28 供需弱于往年钢价走势震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：供需弱于往年钢价走势震荡 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3824元/吨，较上一交易日上升61元/吨，涨 幅1.62%；热卷2405合约收于3937元/吨，较上一交易日上升55元/吨，涨幅1.45%。现货方面，整体成交相较前一天有所提升，受盘面拉涨影响，市场心态好转，部分城市现货价格止跌反弹，全国建材成交10.6万吨。 综合来看，焦炭第四轮提降快速落地，成材现货成本继续下行，节后中下游陆续复工补库，成材价格企稳反弹，钢厂利润逐渐扭亏为盈，开启阶段性原料补库。目前电炉钢厂节后复产有所延迟，下游部分工程项目陆续开工，但整体复工节奏弱于往年，钢价短期受到宏观情绪回暖及原料补库影响，价格震荡偏强运行，后续需要重点关注成材下游需求启动的强度，这将直接影响钢厂之后的提产进度以及原料补库力度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：钢厂利润好转原料刚需补库 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于898元/吨，涨幅2.57%，日减仓2.2万手，成交45万 手。现货端，青岛港PB粉922元/吨，涨19元/吨，超特粉808元/吨，涨14元/吨， 昨日全国主港铁矿累计成交91.5万吨，环比上涨31.7%。远期现货累计成交36万吨，环比下跌36.4%。 整体来看，本周铁矿供应端发运数据环比下降，需求端钢厂利润扭亏为盈，存一定刚 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需补库需求，铁矿需求有望环比回升，但钢厂补库力度取决于后续成材需求的强度，若成材需求持续偏弱，则钢厂原料补库力度也会偏弱。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：第四轮提降落地双焦供应收缩 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2405合约收于1770元/吨，较前日上涨67.5元/吨，焦炭2405收于2394 元/吨，较前日上涨80元/吨。现货方面，昨日港口准一级焦现货2150-2200元/吨，一 级焦现货2250-2300元/吨均与前日下降50元/吨。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都通关 回升，单日通关944车。口岸市场延续弱势，下游采购仍偏谨慎，实际成交较少，但 部分贸易商有挺价现象，蒙5原煤价格1460-1500元/吨左右。 整体而言，焦煤方面：昨日受中国神华2024年产销预计同比下降消息影响，焦煤期货大幅拉涨。焦煤供应端国内缓慢复产，蒙煤通关尚未回升至高位。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足。焦煤目前产销两弱，库存处于中低位水平，库存压力较小；焦炭方面，昨日焦炭第四轮提降快速落地，一方面焦化利润大幅亏损情况下，焦炭存进一步减产预期，同时钢厂利润扭亏为盈，存一定原料刚需补库需求，受此影响，焦炭期货价格率先反弹，升水现货。若成材后续需求表现良好，则钢厂原料补库力度偏强，若成材后续需求表现不佳，则钢厂原料补库力度将偏弱。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：坑口逐步复工复产煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，随着新复工煤矿增多，产能供应增加，坑口保供发运为主，部分煤矿库存累积，价格下跌煤矿明显增加。港口方面，港口市场较为僵持，下游日耗有所回升，市场挺价情绪较浓，但实际需求有限。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，由于国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于565.07，相比上一交易 日下跌10.97点。 需求与逻辑：节后坑口煤矿逐步复工复产，煤矿产量持续宽松，下游电厂存在补库预期，短期煤炭受非电行业补库及煤矿安检影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和淡旺季切换电煤的消费变化情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：现货需求好转，玻璃震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡上涨，收于1716元/吨，上涨36元/吨，涨幅 2.14%。现货方面，昨日全国均价2034元/吨，环比持平。华东、华南市场价格提涨销售，华中市场价格暂稳为主。整体来看，节后玻璃库存明显增加，后期利润维持的情况下，产量将保持偏高水平，若需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游缓慢复产补库，期现商低价货源成交偏好，部分玻璃厂仍存提涨计划，但目前高价货源成交偏弱。临近两会宏观情绪有所好转，地产支持政策仍在持续�台，叠加短期中下游补库行情，玻璃价格企稳震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡微涨，收于1789元/吨，上涨13元/吨，涨幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 0.73%，本周阿拉善轻重碱价格均下调200元/吨。当前纯碱刚需稳定，基本维持在高位水平，但纯碱供应端，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存提高负荷预期，纯碱日度产量不断创�新高，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对价格悲观，中下游刚需采购为主，市场投机需求偏弱，纯碱整体呈累库趋势，预计期货价格将继续向下测试成本区间。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：钢厂招标推进市场情绪平稳 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6352元/吨，涨幅0.22%。现货端，价格偏稳运行。成本端受焦炭提降影响，化工焦价格下调，生产成本降低。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，目前硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，下游钢厂利润有所修复，部分钢厂开启新一轮招标，招标价格环比下跌，关注后续钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6638元/吨，涨幅0.21%。现货端，价格持稳运行。成本端兰炭价格承压。下游钢厂招标陆续启动，市场刚需采购为主，观望氛围较浓。总体来看，硅铁产线开工率维持低位，钢厂利润有所修复，硅铁短期供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月27日 昨日2月26日 上周2月20日 上月1月26日 项目 合约 今日2月27日 昨日2月26日 上周2月20日 上月1月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3800 3890 3960 上海现货 3940 3900 3920 4070 北京现货 3800 3790 3820 3880 天津现货 3910 3890 3900 3980 广州现货 4220 4220 4260 4250 广州现货 4040 4010 4020 4110 RB05合约 3824 3749 3753 3973 HC05合约 3937 3872 3884 4102 RB10合约 3791 3728 3740 3942 HC10合约 3894 3837 3853 4051 RB01合约 3750 3694 3704 3900 HC01合约 3848 3794 3811 4001 基差:上海 RB05 -24 51 137 -13 基差:上海 HC05 3 28 36 -32 RB10 9 72 150 18 HC10 46 63 67 19 RB01 50 106 186 60 HC01 92 106 109 69 基差:北京 RB05 66 131 157 -3 基差:天津 HC05 63 108 106 -32 RB05-RB10 33 21 13 31 HC05-HC10 43 35 31 51 RB10-RB01 41 34 36 42 HC10-HC01 46 43 42 50 唐山普方坯价格 3550 3510 3540 3650 热卷长流程即期利润 华北 65 29 -38 -33 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2650 2640 华东 -39 -83 -159 -87 唐山生铁即时成本 2632 2650 2728 2798 江苏生铁即时成本 2766 2775 2870 2936 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 14.38 49.68 热卷长流程盘面利润 近月 94 105 81 171 全国建材成交(万吨) 10.67 5.38 - 5.71 远月 156 166 152 243 螺纹长流程即期利润 华北 54 26 -25 -38 超远月 182 195 180 288 华东 -81 -91 -95 -100 卷矿比 现货 3.89 3.93 3.75 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 62 58 33 125 05合约 4.39 4.43 4.27 4.15 远月 123 123 111 205 10合约 4.69 4.72 4.56 4.43 超远月 149 156 139 252 卷焦比 现货 1.85 1.82 1.81 1.77 螺纹短流程即期利润 华东 -271 -271 -189 -115 05合约 1.64 1.67 1.72 1.67 华南 -139 -150 -147 -153 10合约 1.65 1.68 1.74 1.69 螺矿比 现货 3.75 3.83 3.72 3.50 卷螺差 现货 140 100 30 110 05合约 4.26 4.28 4.13 4.02 05合约 113 123 131 129 10合约 4.56 4.59 4.43 4.31 10合约 103 109 113 109 螺焦比 现货 1.78 1.78 1.80 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.60 1.62 1.66 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 2130 2140 2160 2300 10合约 1.60 1.63 1.68 1.64 唐山到厂价 2060 2160 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 1900 2000 2000 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 922 903 951 1029 J05合约 2394 2314 2256 2460 超特粉 808 794 841 910 J09合约 2363 2287 2221 2403 卡粉 1017 1005 1050 1128 J01合约 2342 2253 2209 2360 普氏62%美金指数 117.0 116.0 122.0 136.2 基差:日照港现货 J05 -74 17 97 44 I05合约 898 875 910 990 J09 -43 44 132 100 I09合约 831 813 845 915 J0