黑色商品日报：供需表现平稳，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-01 供需表现平稳，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：供需表现平稳，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2401合约收于3913元/吨，涨幅0.23%；热卷2401合约收于4007元/吨，跌幅0.17%。昨日钢联公布了五大材的产销存数据，五大材产量继续增加，库存持续去库，消费环比减少，也进一步印证了近日建材市场的低成交量。 综合来看：近日伴随钢厂利润修复，钢材产量重新回升，虽然短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费，考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，短期建材供需结构尚可，加之今年春节较晚，有利于建材消费，长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂检修减产情况、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：成本支撑强劲，铁矿窄幅震荡 逻辑和观点： 近日，民营局组织召开民营经济专家座谈会，围绕促进民营经济发展壮大有关工作，进行深入研讨交流，并就下一步扎实推动民营经济高质量发展听取意见建议。昨日铁矿石2401合约震荡运行，收于969.5元/吨，涨幅1.47%，成交29万手，减仓2.5万手。 现货端，现青岛港PB粉报985元/吨，涨9元/吨，超特报864元/吨，涨9元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交92.3万吨，环比下跌1.2%，远期现货市场整体交投尚可，累计成交145.2万吨，环比上涨54.5%。 整体来看，近期原料监管趋严，但在宏观预期持续偏强的影响下，市场情绪好转对原 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 料价格起到一定支撑，黑色板块价格整体偏强运行。昨日富宝数据显示，昨日废钢到货有所回升，供应仍然偏紧，钢厂利润持续下滑，日均铁水产量维持在同比季节性高位水平。仍存在冬储补库预期，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：原料价格持续高位，三轮提涨有望来临 逻辑和观点： 现货方面，期货方面，焦炭主力合约2401收于2631.5元/吨，较前日下跌67元/吨， 收跌2.48%；焦煤2401收于2090元/吨，较前日下跌29元/吨，收跌1.37%。现货方面， 现山西地区主流准一级湿熄焦报2200-2300元/吨，港口准一级冶金焦主流现汇�库价 2400-2450元/吨。随着原料煤价格持续高位运行，部分焦企依旧存在亏损，近期安全事故频发导致原料煤供应偏紧，所以第三轮焦炭提涨预期增强，短期整体双焦市场依旧偏强稳运行。 综合来看：焦炭方面，目前第二轮提涨已全面落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落，供给有所收缩，叠加近日煤矿事故频发，焦煤供应趋紧，价格仍偏强势，对焦炭成本支撑较强，预计短期内焦炭市场或仍偏强运行。但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，新增的安全事故短期依旧影响原料煤供给，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：寒潮来袭，煤价支撑较强 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区市场需求一般，部分煤矿销售有支撑，价格维稳，鄂尔多斯区域以长协和刚需为主，煤炭价格整体偏弱运行，晋北地区销售不温不火， �货一般，价格维稳运行。港口方面，港口库存仍高位运行，但随着寒潮来袭，需求开始释放，贸易商挺价情绪升温，港口煤价支撑较强。进口方面，进口煤价与上周基本持平，国际海运费持续上涨，成本支撑较强，市场报价坚挺，实际成交较少。运价方面，截止到11月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于828.32，相比上一交易日下跌10.99。 需求与逻辑：产地煤炭事故频发，安全检查趋严，供应有所收缩，但随着寒潮来袭，需求开始释放，短期煤炭价格存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货去库明显，纯碱震荡上涨 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡微跌，收于1789元/吨，下跌17元/吨，跌幅 0.94%。现货方面，昨日全国均价1960元/吨，环比持平，华北市场产销平淡，华东市场以稳为主，华南市场成交持稳。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量 120.93万吨，环比增加0.2%，企业开工率82.78%，环比增加0.09，产能利用率83.88%，环比增加0.16%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比减少3.31%。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和下游刚需，不易过度悲观，价格将维持高位震荡格局。随着保交楼的持续加码，玻璃需求仍有望得到维持。目前下游库存较低，仍不排除消费结束之前的刚性补库需求，从而带动玻璃价格持续高位运行。由于期货持续处于贴水状态，一旦现货难跌，期货必然形成向上贴水修复的走势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡上涨，收于2442元/吨，上涨57元/吨，涨幅2.39%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率84.73%，环比减少4.1%，产量为65.96万吨，环比减少4.61%。库存方面，本周纯碱库存38.05万吨，环比减少6.26%，去库明显。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱远期供过于求的趋势不变，加上远兴能源一期三线本周开始投料，使得纯碱�现阶段性大幅波动行情。短期价格更多是供给端的扰动，建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势。 策略： 玻璃方面：偏强震荡纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：FG01-05正套 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月30日 昨日11月29日 上周11月23日 上月10月30日 项目 合约 今日11月30日 昨日11月29日 上周11月23日 上月10月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4020 4040 4060 3840 上海现货 3970 3970 3960 3840 北京现货 3890 3900 3930 3790 天津现货 3920 3930 3940 3810 广州现货 4170 4170 4190 3910 广州现货 4000 4000 4000 3850 RB01合约 3913 3896 3934 3740 HC01合约 4007 4006 4014 3856 RB05合约 3934 3921 3940 3758 HC05合约 4011 4006 3998 3835 RB10合约 3910 3917 3902 3712 HC10合约 3970 3972 3950 3780 基差:上海 RB01 107 144 126 100 基差:上海 HC01 -37 -36 -54 -16 RB05 86 119 120 82 HC05 -41 -36 -38 5 RB10 110 123 158 128 HC10 0 -2 10 60 基差:北京 RB01 67 94 86 140 基差:天津 HC01 3 14 16 44 RB01-RB05 -21 -25 -6 -18 HC01-HC05 -4 0 16 21 RB05-RB10 24 4 38 46 HC05-HC10 41 34 48 55 唐山普方坯价格 3630 3630 3650 3500 长流程即期利润 华北 -107 -85 -67 -136 张家港6-8mm废钢 2560 2570 2590 2550 华东 -202 -185 -181 -239 唐山生铁即时成本 2832 2818 2805 2762 江苏生铁即时成本 2969 2950 2931 2883 全国废钢到货(万吨) 58.98 57.26 55.13 41.12 长流程盘面利润 近月 -7 -6 -18 -22 全国建材成交(万吨) 14.52 12.84 12.30 19.05 远月 75 73 40 46 长流程即期利润 华北 -49 -27 -13 -99 超远月 142 149 112 104 华东 -63 -29 -2 -159 卷矿比 现货 3.67 3.71 3.62 3.66 长流程盘面利润 近月 -12 -27 -14 -63 01合约 4.13 4.19 4.11 4.28 远月 78 68 57 33 05合约 4.37 4.40 4.26 4.48 超远月 154 165 132 93 卷焦比 现货 1.63 1.63 1.66 1.66 短流程即期利润 华东 42 49 43 -118 01合约 1.52 1.50 1.53 1.56 华南 -88 -87 -69 -244 05合约 1.54 1.53 1.56 1.60 螺矿比 现货 3.71 3.77 3.71 3.66 卷螺差 现货 -50 -70 -100 0 01合约 4.04 4.08 4.03 4.16 01合约 94 110 80 116 05合约 4.29 4.31 4.20 4.39 05合约 77 85 58 77 螺焦比 现货 1.65 1.66 1.71 1.66 焦炭焦煤 01合约 1.49 1.46 1.50 1.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2430 2430 2380 2310 05合约 1.51 1.49 1.54 1.57 唐山到厂价 2360 2360 2260 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2500 2500 日青京曹四港最低价 PB粉 985 975 995 955 J01合约 2632 2676 2621 2475 超特粉 863 855 860 828 J05合约 2602 2624 2564 2400 卡粉 1077 1070 1088 1025 J09合约 2525 2549 2474 2322 普氏62%美金指数 - 130.5 134.8 122.9 基差:日照港现货 J01 11 -33 -32 39 I01合约 970 956 977 900 J05 41 19 26 114 I05合约