【黑色金属周报】2024年2月第5周：供需双弱，螺纹铁矿基本面压力持续累积

中融汇信期货投资研究中心 品种 评级 螺纹钢 偏弱震荡 铁矿石 偏弱震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2024年2月第5周 供需双弱，螺纹铁矿基本面压力持续累积 商品走势评级 螺纹钢 成本端： 焦炭由于由于第三轮提降的原因，吨焦利润大幅下滑，从数据上 来看，吨焦利润从此前的-43元/吨下滑到-107元/吨，开始深度亏损，焦企生产积极性受到影响，从产量数据来看，截止2月23 日，焦化企业日均焦炭产量为51.18万吨，较前一周的51.74万吨下降1.08%。相对来说，钢厂焦炭产能并未受到影响，截止上周五钢企焦炭日均产量47.05万吨，较前一周的47.05万吨没有变动。目前焦炭整体处于供强需弱的格局当中，偏低的库存以及回落的产能和疲软的需求导致了当前偏弱震荡的走势，虽然近期需求有所好转，但当下较差的利润使得焦化企业近期主要以补库为主。铁矿石近期需求开始转弱，铁水产量已经开始下降，供应端来看，铁矿石矿山发运又开始进入增长期，港口库存还在继续累积，基本面压力依然大，所以螺纹钢成本端给予的支撑并不强， 容易受到后期铁矿石供应端的压力。 供应端： 长流程方面，供应端增速有所回落。根据钢联的数据，截止2月 23日，铁水产量为223.52万吨，前一周为224.56万吨，下降 1.04万吨，下降0.46%，高炉产能利用率为83.59%，较前一周83.97%减少0.38%，已经开始转向。短流程这边，电弧炉近几周的开工率开始企稳，由于短流程的开停工相对于长流程来说更加灵活，所以其对加工利润的变化也更为敏感，因此目前的加工利润对短流程的开机率影响较大。  需求端：  截至2月23日，钢联最新公布的螺纹钢表观消费量为68.67万吨，较上周五的29.32万吨大幅回升，1月建筑用钢消费量还在持续走低，目前即将迎来节后复产的开工，但是整体今年的需求相对往年来说还是比较差。  库存：  螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至2月23日，螺纹钢厂库存从307.62万吨上升到334.89万吨，而社会库存则从749.14万吨攀升至845.15万吨，累库幅度比较平稳。  宏观&政策： 1. 2月20日上午，央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.45%不变，五年期货款市场报价利率(LPR)从4.2%下调至3.95%。  总结：  螺纹钢成本端支撑减弱，本身消费没有起色，库存压力较大，上涨还需要需求端新刺激政策的推动。  策略观点偏弱震荡为主。  风险提示新刺激性房地产政策出台消费大幅恢复铁矿  供应端:海外矿山海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至上周五，澳洲发运量为1725.70万吨，较前一周的1482.3万吨上升16.42%，巴西发运量为750.4万吨，较前一周的574.1万吨上升30.71%，发运量回升较快，应该是马上就要接近季末冲量的阶段。 供应端：进口量 铁矿石近期的到港量一直维持在高位，从数据上来看，截止上周五，铁矿石到港量为2528.5万吨，较前一周的2529.7万吨下降0.05%，铁矿石到港量有所放缓，对应前期发运量的回落，但目前发运量再次回升，马上三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。 供应端：国产矿 国产矿山的铁精粉产量目前也处于季节性的回落当中，预计节后复产后会有所恢复。 需求端： 虽然钢厂停工检修复产。根据最新的钢联数据，截止2月23日，铁水产量为223.52万吨，相比前一周的224.56万吨减少了1.04万吨，降幅为0.46%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.97%减少到83.59%，终于开始回落。 库存： 国产矿山库存一直处于低位，因为严寒天气对矿山开采的影响，也是在季节性的去库当中，但是明显较前几年去库的程度要深。而铁矿的港口库存则一直在不断的抬升，铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止2月23日，铁矿石港口库存为13603.39万吨，较前一周的13147.84万吨增加3.46%，累库速度明显加快，也是到港增加和高炉开工减少的原因所致。而且从矿山发运的情况来看，后续的供应还会继续保持，铁矿港口库存累库的进度还未结束。 总结： 铁矿石目前处于供需双弱的情况，不断冲高的库存和转弱的需求一直压制这铁矿的价格，就目前的消费情况来看铁矿未来的需求不容乐观，需要关注两会相关政策的变化。 策略观点 基本面压力袭来，近期震荡偏弱为主。 风险提示 矿山发运受阻 两会有新刺激政策 基本面监测 项目 频度/单位 最新数据 前值 变动 幅度 近期走势 焦煤 原煤产量 月度/万吨 41430.70 41400.00 30.70 0.07% 煤炭销售情况 月度/万吨 16485.4 16499.1 -13.70 -0.08% 洗煤厂产量 周度/万吨 49.53 40.72 8.81 21.64% 洗煤厂开工率 周度/万吨 58.80 48.62 10.18 20.93% 煤炭库存 月度/万吨 2159.2 2200.8 -41.60 -1.89% 炼焦煤进口量 月度/万吨 1146.42 991.97 154.45 15.57% 炼焦煤进口库存 周度/万吨 219.93 206.32 13.61 6.60% 炼焦煤进口价格 周度/万吨 1480.0 1486.0 -6.00 -0.40% 焦化企业吨焦利润 月度/万吨 -107.0 -43.0 -64.00 -148.84% 焦炭 焦化企业日均产量 周度/万吨 51.18 51.74 -0.56 -1.08% 钢企焦炭日均产量 周度/万吨 47.05 47.05 0.00 0.00% 焦化企业产能利用率 周度/百分比 69.80 70.56 -0.76 -1.08% 钢企产能利用率 周度/百分比 87.48 87.48 0.00 0.00% 焦化企业库存 周度/万吨 135.07 111.55 23.52 21.08% 钢厂焦炭库存 周度/万吨 639.49 658.58 -19.09 -2.90% 焦炭港口库存 周度/万吨 162.40 168.30 -5.90 -3.51% 焦炭进口量 月度/万吨 0.74 1.06 -0.32 -30.16% 焦炭出口量 月度/万吨 79.17 80.63 -1.47 -1.82% 铁矿石 全球发运量 周度/万吨 3046.50 2588.50 458.00 17.69% 澳州发运量 周度/万吨 1725.70 1482.30 243.40 16.42% 巴西发运量 周度/万吨 750.40 574.10 176.30 30.71% 铁矿石到港量 周度/万吨 2528.50 2529.70 -1.20 -0.05% 海运指数 日度/万吨 1866 1752 114 6.51% 国产矿山铁精粉产量 月度/万吨 2217.70 2299.40 -81.70 -3.55% 矿山企业产能利用率 周度/百分比 62.05 65.79 -3.74 -5.68% 国产矿山库存 周度/万吨 84.90 77.05 7.85 10.19% 铁矿港口库存 周度/万吨 13603.39 13147.84 455.55 3.46% 钢厂进口铁矿石库存 周度/万吨 9530.96 9568.47 -37.51 -0.39% 铁矿石消耗量 周度/万吨 274.42 275.50 -1.08 -0.39% 铁水产量 周度/万吨 223.52 224.56 -1.04 -0.46% 高炉产能利用率 周度/百分比 83.59 83.97 -0.38 -0.45% 高炉开工率 周度/百分比 75.63 76.37 -0.74 -0.97% 电炉产量 周度/百分比 2.15 1.50 0.65 43.33% 电炉开工率 周度/百分比 2.29 1.60 0.69 43.13% 钢材表观消费量 月度/万吨 10143.18 10304.38 -161.20 -1.56% 粗钢表观消费量 月度/万吨 6039.97 6841.02 -801.06 -11.71% 螺纹钢 钢厂开工率 周度/百分比 30.82 30.16 0.66 2.19% 钢厂产能利用率 周度/百分比 42.08 42.12 -0.04 -0.09% 螺纹钢消费量 周度/万吨 68.67 29.32 39.35 134.21% 钢筋进口量 周度/万吨 0.58 0.27 0.32 118.75% 钢筋出口量 周度/万吨 14.97 11.70 3.28 28.00% 建筑用钢消费量 月度/万吨 0.42 1.00 -0.58 -58.47% 螺纹钢社会库存 周度/万吨 845.15 749.14 96.01 12.82% 螺纹钢钢厂库存 周度/万吨 334.89 307.62 27.27 8.86% 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢消费量螺纹钢产量 套利监测 套利组合 最新报价 前值 涨跌 幅度 百分位 1倍标准差区间 螺纹/铁矿价比 1月合约 4.70 4.72 -0.02 -0.36% 44.42% [2855.02,3587.1] 5月合约 4.22 4.25 -0.03 -0.80% 45.50% [2849.97,3555.72] 10月螺纹/9月铁矿 4.50 4.53 -0.03 -0.59% 39.80% [2863.06,3590] 螺纹钢盘面利润 1月合约 3.06 -15 18.06 120.40% 34.10% [24.33,772.05] 5月合约 -229.54 -231.78 2.24 0.97% 26.77% [60.8,756.46] 9月合约 -77.64 -85.58 7.94 9.28% 15.76% [67.03,767.33] 卷螺差 1月合约 99 96 3 3.13% 52.77% [112.09,247.48] 5月合约 115 105 10 9.52% 62.18% [106.86,240.5] 10月合约 99 96 3 3.13% 50.64% [102.14,238.73] 月间价差 焦煤1-5价差 -70 -72.5 2.5 3.45% 30.01% [-155.49,257.03] 焦煤5-9价差 48 48.5 -0.5 -1.03% 73.66% [-210.21,172.72] 焦煤9-1价差 22 24 -2 -8.33% 62.47% [-194.82,130.77] 焦炭1-5价差 -55 -53.5 -1.5 -2.80% 20.62% [-210.85,286.77] 焦炭5-9价差 37.5 40 -2.5 -6.25% 82.46% [-248.41,226.17] 焦炭9-1价差 17.5 13.5 4 29.63% 50.96% [-196.04,142.36] 铁矿1-5价差 -105.5 -103.5 -2 -1.93% 78.69% [-184.81,130.83] 铁矿5-9价差 61 60 1 1.67% 73.87% [-78.97,70.23] 铁矿9-1价差 44.5 43.5 1 2.30% 21.65% [-121.83,184.56] 螺纹钢1-5价差 -58 -68 10 14.71% 20.45% [-377.7,437.54] 螺纹钢5-10价差 20 25 -5 -20.00% 82.24% [-443.71,348.2] 螺纹钢10-1价差 38 43 -5 -11.63% 53.54% [-177.69,213.36] 数据来源：Mysteel，wind 数据来源：Wi