郑棉高位震荡，短线观望为主

【冠通研究】 郑棉高位震荡，短线观望为主 制作日期：2024年2月27日 【策略分析】 节后，下游纺织企业复工节奏明显偏快，已经触及了年内最高水平，纺企的开工率更是接近近五年的最高水平。相似的情况在2023年同期也有发生，疫情管控的消散更是为消费复苏预期打上光环，减产的消息一次次地牵动市场的神经，但依然难掩真实需求的“骨感”，浪潮终褪去。立足当下，旺季预期推升棉价后，真实需求依然有待验证，谨慎对待。目前国内棉花供应及需求均存在较大不确定性，临近3月，新季棉植棉面积预期下降的幅度将是供应端潜在的最大支撑。需求上，则需要看到新增订单持续性以及前期备货库存的较快去化，以推动后市继续上行，否则棉价或停滞不前。 国内商业棉库存进入去库周期。国内轧花企业加工接近完成，新棉完成上市，国内供应总量充足；进口棉方面，春节前后外棉仍有到港，国内纺织市场休市，致外棉库存维持在历史高位附近。当前美棉虽仍有大量未发运订单，而随着美棉大幅走高，内外棉价差倒挂，可以预见后市外棉吸引力不会太高。国际贸易上，欧美对疆棉的限制依然没有解除，中国出口受阻，USDA对于中国进口需求的调增或过于乐观。 外棉上涨有一部分驱动是在于中国需求，USDA对于中国消费的调增，是否存在高估将是未来盘面博弈的核心。内盘驱动更多为旺季需求超预期以及植棉面积下降两方面。操作上，前期多头持仓可以适量持有，冲高减仓。生产企业及贸易商逢高可做卖出套保操作。 【期现行情】 期货方面： 截至收盘，CF2405，+0.34%，报16280元/吨，持仓+4192手。现货方面： 2月27日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+259，报18302元/吨；国内3128B皮棉均价 +40，报17276元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24061元/吨，稳定；纺纱利润为57.4 元/吨，减少44元/吨。内外棉价差扩大219元为-1026元/吨。 （郑棉主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至02月24日，巴西棉花播种率为99.5%，上周为99%，去年同期为100%。基本面上: 据国家棉花市场监测系统，截至2024年2月9日,全国交售率为99.7%。全国皮棉加工率为 99.6%;全国销售率为37.9%，同比+4.2%。按照国内棉花预计产量565.7万吨测算，截至2月 9日，累计交售籽棉折皮棉563.8万吨；累计加工皮棉561.3万吨;累计销售皮棉213.6万吨，同比+9.3万吨。 据中国棉花信息网，截至2月18日，疆棉公路运出量为2.8万吨。 库存方面，据Mysteel，截止2月23日，棉花商业总库存456.38万吨，环比上周减少3.4 万吨。其中，新疆地区商品棉362.43万吨，周环减少7.26万吨。内地地区商品棉43.05 万吨，周环比增加3.13万吨。 截止至2月22日，进口棉花主要港口库存较春节前增1.4%，总库存50.9万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约43.6万吨，周环比增1.4%，同比库存高155%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.4万吨，其他港口库存约2.9万吨。 下游方面，截至2月23日当周，纱厂纱线库存天数22.4天，前值为24.7天；开机率79.8%， 前值为21.7%；纺企棉花折存天数为29.5天，前值为26天。 纺织方面，截至2月23日当周，下游织厂开工率为52.2%，前值为18.6%。坯布库存天数为 19.9天，前值为19.6天。纺织企业订单天数为9.52天，前值为9.74天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。