光大期货能化商品日报（2024年2月27日）

光大期货能化商品日报（2024年2月27日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周一油价重心上移，其中WTI4月合约收盘上涨1.09美元至77.58美元/桶，涨幅1.43%。布伦特4月合约收盘上涨0.91美元至82.53美元/桶，涨幅1.11%。SC2404以602.2元/桶收盘，上涨4.7元/桶，涨幅为0.79%。斯洛伐克总理罗伯特·菲佐表示，根据当天在巴黎召开的一场援乌会议的议程，北约和欧盟的一些成员国正在考虑向乌克兰派遣士兵。投行预计，预计2024年石油需求将增长150万桶/日，上调了对印度和美国的需求预测。预计欧佩克+将把减产措施延长至2024年第二季度，并将从2024年第三季度开始逐步部分取消最新的减产计划。美国能源部宣布招标购买300万桶2024年8月交付的含硫原油。当前来看，市场关注OPEC新一轮的减产情况，地缘对供应端持续有扰动，叠加欧美对俄罗斯的新一轮制裁开始，市场认为供应端增量弹性有限。整体来看，油价继续震荡运行为主。 偏强 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2405收跌1.7%，报3067元/吨；低硫燃料油主力合约LU2405收跌1.79%，报4285元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场结构偏强，高硫燃料油市场继续承压。从一季度整体来看，由于目前东西半球套利窗口关闭，而加注需求 偏强 表现较好，未来一段时间低硫燃料油市场仍有支撑；但需要注意后期科威特Al-Zour炼厂的发货量或将逐步回升。高硫燃料油市场供应依然较为充足，同时炼厂端需求持续下滑，1月国内地炼进口委内瑞拉重油环比增加，对于高硫燃料油需求或进一步降低。预计短期内外盘燃料油市场或仍维持低硫偏强、高硫偏弱的格局。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2406收跌0.27%，报3676元/吨。供应端，3月地炼排产环比出现一定回升，给炼厂库存和社会库存带来一定压力，尤其在当前需求前景不甚明朗的情况之下社库压力更为明显，今年库存表现同比偏高，预计大部分项目复工时间在3月中旬之后，但另一方面原料贴水高位使得炼厂生产成本较高，部分炼厂生产积极性有限，因此仍需关注节后复工情况以及原料贴水给供应带来的不确定性影响。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。 震荡 聚酯 TA405昨日收盘在5866元/吨，收跌0.95%；现货报盘贴水05合约-25元/吨。EG2405昨日收盘在4643元/吨，收跌0.24%，基差增加9元/吨至-19元/吨，现货报价4635元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8488元/吨，收跌0.73%。现货商谈价格为1031美元/吨，折人民币价格8554元/吨，基差走扩22元/吨至22元/吨。韩国GS公司1#PX产能40万吨，2月底3月初计划停车检修40天；3#装置PX产能55万吨，将于近日停车检修。厦门某直纺涤短工厂16万吨直纺涤短装置目前已升温，预计下月初出产品。福建一年产25万吨聚酯瓶片装置已于近日正常出料，该装置 震荡 于12月底附近停车检修。周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在2-3成。江浙涤丝产销局部回升，平均产销估算在7成左右。截止2月26日，华东主港地区MEG港口库存约83.7万吨附近，环比上期增加3.7万吨。PX部分检修公布，PTA供应变动不大，下游聚酯工厂负荷正在逐步恢复，短期成本支撑，预计价格偏强震荡；乙二醇国内产量提升较快，聚酯负荷稳步回升，近端平衡偏紧，价格偏强震荡。关注原油价格波动。 橡胶 周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2405下跌60元/吨至13750元/吨，夜盘拉涨，最高价突破14000元/吨，NR主力下跌25元/吨至11695元/吨，夜盘最高价突破12000元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨35元/吨至13175元/吨，夜盘继续走高至13395元/吨。昨日上海全乳胶13050（+0），全乳-RU2401价差-695（+20），人民币混合12800（+50），人混-RU2401价差-945（+70），BR9000齐鲁现货13300（+250），BR9000-BR主力90（+120）。顺丁橡胶现货上涨，主流供应商对顺丁橡胶出厂供价计划上调，涨幅250元/吨。海外临近停割季，原料价格涨幅明显，受订单较好影响国内需求恢复积极，另在海外胶价高位指引下，国内胶价偏强震荡。 震荡 甲醇 上游装置来看，东北亿达信、吉伟停车检修中；达钢计划2.26检修至3月底；江油万利重启推迟至3月中。节后部分下游复产刚需、多地煤矿整改、多数煤矿尚未完全恢复等，煤炭价格存一定支撑。宁煤烯烃原料甲醇外采，部分企业溢价成交，预计短期内地甲醇市场整理，关注下游复产及烯烃原料外采持续性，另后续 偏强 甲醇企业装置变动待跟进，港口期现联动走势，期价围绕2500元关口一线震荡运行。 聚丙烯 周一，华东拉丝主流在7330-7420元/吨，下跌10元/吨，聚丙烯期货主力收盘7382元/吨，下跌22元/吨。基差-44元/吨，走弱7元/吨。供应方面，东莞巨正源一期二线（30万吨/年）PP装置重启；东莞巨正源二期一线（30万吨/年）PP装置停车检修、茂名石化一线（17万吨/年）PP装置停车检修。原材方面，丙烯价格在6900元/吨，甲醇价格在2510元/吨。利润方面，油制PP毛利-1145.05元/吨；煤制PP生产毛利-759.83元/吨；甲醇制PP生产毛利-1425.17元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-779.71元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-302元/吨。装置无意外检修情况，由于下游需求尚未完全恢复，现货市场无大幅波动条件，需要注意上游去库所带来的压力，短期本周期货价格偏弱震荡，基差震荡。 震荡 聚乙烯 周一，华东HDPE现货市场主流价格在8080元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9150元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8150元/吨，较上一工作日上调20元/吨；聚乙烯期货主力收盘8173元/吨，较上一工作日下调26元/吨。基差-148元/吨，较前日无变化。供应方面，独山子石化30万吨/年全密度装置检修。原料方面，日本石脑油价格小幅上 震荡 涨，在685美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-511元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为826元/吨。国际石脑油价格上涨支撑LLDPE价格，国内需求基本恢复，但内由于上游主动去库，价格难有大涨，预计本周内期货价格震荡，基差震荡。 聚氯乙烯 周一，华东PVC市场价格区间不变，电石法5型料5600-5700元/吨，乙烯料主流参考5900-6200元/吨左右；华北PVC市场价格维稳运行，电石法5型料主流参考5540-5620元/吨左右，乙烯料主流参考5820-6120元/吨；华南PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料主流参考5700-5770元/吨左右，乙烯料主流报价在5830-5940元/吨。期货合约收盘5835元/吨，下跌28元/吨。基差-271元/吨，较前日无变化。装置方面，近期无新增检修计划。原料方面，乌海地区电石主流贸易价格在2700元/吨。下游开工恢复缓慢，叠加前期上游高位库存，预计本周期货价格震荡偏弱运行，基差震荡。 偏弱 三、市场消息 1、某大型银行在报告中称，在未来几年非欧佩克+供应大幅增长的情况下，布伦特原油价格近期将保持稳定。该行认为，今明两年布油价格平均为80美元/桶，到2029年为60至80 美元/桶。欧佩克+已经表明，它可以设定每桶70美元的下限，但这被不断上升的剩余产能 和非欧佩克+供应所抵消。由于欧佩克+减产，剩余产能将攀升至500万桶/天。去年石油需 求增长230万桶/天，可能已经达到顶峰。今年的消费量将增长130万桶/天。2026-29年间 需求增长将放缓至70万桶/天。虽然欧佩克+可能会试图迫使油价超过90美元/桶，但除非出现大规模供应中断，否则油价不太可能大幅飙升。 2、分析师表示，预计今年欧佩克+集团以外国家的石油供应将放缓，为2025年欧佩克+产量的复苏铺平了道路。据Kpler估计，以美国为例，从今年1月到明年的供应预计只会小幅增长。Katona表示：“欧佩克+需要在2025年恢复生产。”她指出，如果他们不这样做，我们就有麻烦了，油价会涨得更高。她还预计今年欧佩克及其盟友将坚持自己的政策，延长减产期限。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 12000 7000 400030002000 2000 1000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨）图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 170005000 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2