申万期货品种策略日报：铜锌铅

20240227申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,050 20,530 15,895 涨跌 -320 145 0 涨跌幅 -0.46% 0.71% 0.00% 成交量 54,817 122,978 36,679 持仓量 156,548 119,227 44,167 持仓量变化 -2,583 1,871 2,055 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,980 20,410 15,770 涨跌 -35 -100 0 升贴水 -40 0 -135 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,449.00 $2,425.00 $2,098.50 前日3个月收盘价 $8,559.00 $2,416.50 $2,099.50 涨跌 -$118.50 $20.00 $3.00 涨跌幅 -1.38% 0.83% 0.14% 成交量 18,976 9,654 4,871 最高 $8,545.00 $2,436.00 $2,102.00 最低 $8,444.00 $2,398.00 $2,080.00 现货升贴水 -104.50 0.00 12.51 库存 127,825 268,600 172,250 库存变化 4,925 0 -1,550 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.17 8.47 7.57 宏观消息 评级机构惠誉称，航运成本的增加可能会在未来几个月中反映在进口价格上升方面，航运成本前景不确定、但合理的情景是在未来几个季度中将保持高位。近期橡胶产业链原料端行情提振及部分产品炒涨心态对市场价格推涨明显。考虑到目前丁二烯内外盘及出口消息仍支撑市场价格逐步走高，预计下周期合成橡胶产业链行情仍表现偏强。铁矿港口库存累库或将继续，但后期随着钢厂补库节奏增快，港口累库幅度或将放缓。当下需求端改善趋势尚不明显，矿价或将表现为低位震荡，后市仍需关注钢厂复产及去库情况。 行业信息 巴西矿商淡水河谷基本金属董事长MarkCutifani周五表示，其两座本周被吊销运营许可证的矿山没有发现环境或社会违规的迹象。行政问题可能导致巴西北部帕拉州的矿场停产，淡水河谷将与当局合作解决此事。帕拉州环境部长本周暂停了淡水河谷OncaPuma镍矿和Sossego铜矿的环境许可证。Cutifani指出，OncaPuma的熔炉已经关闭，Sossego的维护计划很快进行。 评论及策略 铜：夜盘铜价延续调整，本周将公布中美物价数据，周末将公布PMI和美国非农数据。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收高，出现企稳迹象。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。