钢材期货周报：原料带动盘面企稳，需求不必太悲观

钢材期货周报 原料带动盘面企稳，需求不必太悲观 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/2/25 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 节后钢材产量小幅回升，产量主要由废钢贡献，铁水仍有回落。五大材产量继续回落，非五大材产量开始回升，综合影响钢材产量小幅增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前成材库存稍显压力，基建带来的悲观情绪仍未消除，但是12省基建并未完全暂停，且三大工程依旧是绿灯放行，叠加地产边际改善以及出口的不断好转，今年钢材需求不必太过悲观，重点跟踪后市需求释放情况，近期焦煤减产消息带动盘面上行，或使得成材开始企稳，建议螺纹3750和热卷3850左右可以尝试做多。 做多 观望 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯2 钢材行情展望 期现：截至2月23日，螺纹主力合约收盘价报3790元，较上周下跌18元，华东现货报价3850元，较上周下跌70元，期货贴水60元；热轧主力合约收盘价报3905元，周环比下跌38元，华东现货报价3930元，较上周下跌100元，期货贴水25元。基建带来的宏观情绪依旧偏弱，且库存压力渐显，市场依旧悲观，但原料企稳或 带动钢材盘面企稳。利润：截至2月22日，华东螺纹利润-11元，环比减少30元，热卷利润69元，环比减少20元。华北螺纹利润-31元，环比持平，热卷利润39元，环比持平。钢厂利润持续回升。 供给：铁元素供给继续回落，废钢日耗回升，高炉铁水小幅增加，五大材产量环比继续下降，螺纹产量和热卷产量环比回落，非五大材产量环比有所增加，影响钢材总产量环比回升。截至2月22日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1188万吨，周环比增加了41万吨。 需求：节后需求仍偏弱，下游需求预计多于十五前后陆续开工。后市重点关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。当前12省基建并未完全暂停，且“三大工程”（保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造）依然是绿灯放行，叠加特别国债的支持，预计基建下行幅度有限。而地产仍有边际改善的驱动，出口维持同比增长，预计钢材整体需求或仍有增加。 库存：截至2月22日，五大钢材总库存2312.4万吨，周环比增加209.12万吨，螺纹总库存环比+123.3万吨至1180万吨，热轧库存环比+39.4万吨至427.9万吨。五大材库存仍在季节性累库，部分品种库存超过去年，其中板材累库远超去年水平，数据偏利空。螺纹产量平稳，累库同比持平，供需双弱。热卷产量回落，库存环比仍在攀升，社会库存累库超过去年，需求回升速度偏慢。 观点：节后钢材产量小幅回升，产量主要由废钢贡献，铁水仍有回落。五大材产量继续回落，非五大材产量开始回升，综合影响钢材产量小幅增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前成材库存稍显压力，基建带来的悲观情绪仍未消除，但是12省基建并未完全暂停，且三大工程依旧是绿灯放行，叠加地产边际改善以及出口的不断好转，今年钢材需求不必太过悲观，重点跟踪后市需求释放情况，近期焦煤减产消息带动盘面上行，或使得成材开始企稳，建议螺纹3750和热卷3850左右可以尝试做多。 价格和价差：节后宏观情绪转弱，但原料企稳带动盘面回升 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3790 3808 -18 - - 华东现货 3850 3920 -70 3850 60 华北现货 3870 3940 -70 3800 10 华南现货 4020 4270 -250 4020 230 热轧主力合约 3905 3943 -38 - - 华东现货 3930 4030 -100 3930 25 华北现货 3870 3940 -70 3870 -35 华南现货 4020 4110 -90 4020 115 螺纹钢 跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -20-5820 螺纹钢 区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 20-410-430 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 37-7134 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 30-90-120 现货价格跟随盘面不断回落（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 23/0323/0523/0723/0923/1124/01 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差60元每吨（元/吨）热轧主力基差25元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：5-10跨期价差小幅走弱 螺纹5-10价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3950 3900 3850 3800 3750 3700 2/82/102/122/142/162/182/202/22 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 4000 3950 3900 3850 3800 2/82/102/122/142/162/182/202/22 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：现货卷螺价差走阔 现货卷螺差70元每吨（周环比+20） 500 300 100 -100 主力合约卷螺差115元每吨（周环比-20） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 冷热价差回升 1200 1000 800 600 400 200 22/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/02 华南华东华北 20202021202220232024 热轧和镀锌价差回升 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/02 华南华东华北 持仓：成材持仓继续增加，双焦开始减仓 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 200 150 100 50 0 铁矿石持仓（万手） 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/171/172/17 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/171/172/17 焦煤持仓焦煤主力持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 7 6 5 4 3 2 1 0 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/171/172/17 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单周环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20/11 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 海外钢价周环比有所回落 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 2024-02-23 本周 上周 周环比 热卷 海外进口 价 美国进口 860 930 -70 欧盟进口 705 720 -15 中东进口 670 670 0 印度进口 660 585 75 东南亚进口 550 555 -5 东南亚�口价 中国�口 560 565 -5 日本�口 640 640 0 印度�口 635 635 0 土耳其�口 670 675 -5 冷轧 海外进口 价中东 美国进口 1030 1030 0 欧盟进口 770 815 -45 进口（迪拜） 670 670 0 印度进口 615 615 0 东南亚�口价 中国�口 640 652 -12 日本�口 720 720 0 独联体�口（黑海） 715 715 0 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 -100 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 2023年中国粗钢产量同比持平，铁水小幅增长 1-12月粗钢产量10.19亿吨，同比持平1-12月生铁产量8.7亿吨，同比增长718万吨，增幅0.7% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1-12月钢材产量13.6亿吨，同比增加2234万吨，同比增加1.5% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 电炉厂开始逐步开工，日耗季节性回升 255家钢厂废钢日耗（万吨/日）255家钢厂废钢库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 255家钢厂废钢到货量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月